日前，闖關(guān)科創(chuàng)板IPO的江蘇艾迪藥業(yè)股份有限公司(下稱“艾迪藥業(yè)”)的最新動(dòng)態(tài)更新為“已問(wèn)詢”。審核問(wèn)詢回復(fù)函顯示，艾迪藥業(yè)在可比公司的選取上被重點(diǎn)關(guān)注。

這家專注艾滋病治療等領(lǐng)域的醫(yī)藥制造企業(yè)——艾迪藥業(yè)，此次公開(kāi)發(fā)行新股數(shù)量不超過(guò) 9000萬(wàn)股，占發(fā)行后總股本的比例不低于10%，保薦機(jī)構(gòu)為華泰聯(lián)合。

艾迪藥業(yè)成立于 2009 年，系高新技術(shù)企業(yè)。公司擁有一支由資深行業(yè)專家及國(guó)家“千人計(jì)劃”專家為首的核心團(tuán)隊(duì)，瞄準(zhǔn)艾滋病、炎癥以及惡性腫瘤等嚴(yán)重威脅人類健康的重大疾病領(lǐng)域。可盡管有專家“加持”，但公司在闖關(guān)科創(chuàng)板IPO的進(jìn)程當(dāng)中，質(zhì)疑聲依然不斷。

應(yīng)收賬款激增背后

根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)介紹，艾迪藥業(yè)目前的主要在研品種有12個(gè)，核心包括6個(gè)1類新藥、1個(gè)2類新藥。除此之外，公司還擁有注射用烏司他丁、伊曲康唑口服溶液、鹽酸二甲雙胍緩釋片等3個(gè)仿制藥在研品種，以及鹽酸克林霉素膠囊、碳酸氫鈉片2個(gè)申報(bào)一致性評(píng)價(jià)的在研品種。

那么，擁有這么多產(chǎn)品的艾迪藥業(yè)，近些年的業(yè)績(jī)?nèi)绾?

艾迪藥業(yè)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2016年-2019年6月期間，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為2.58億元、1.36億元、2.77億元以及1.63億元，2017年和2018年同比下降47.15%和增長(zhǎng)103%;其扣非凈利潤(rùn)分別為0.24億元、-0.43億元、-0.04億元以及0.11億元，2017年和2018年同比下降4299.45%和增長(zhǎng)91%。由此看出，公司的扣非凈利潤(rùn)的波動(dòng)幅度較大，利潤(rùn)甚微。

此外，在眾多重要財(cái)務(wù)指標(biāo)當(dāng)中，艾迪藥業(yè)的應(yīng)收賬款才是最惹人關(guān)注的。

根據(jù)2016年到2019年上半年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司的應(yīng)收賬款分別為6457萬(wàn)元、4451萬(wàn)元、1.4億元和1.75億元，其中2017年和2018年同比下降31%和增長(zhǎng)219.8%。如此蹊蹺激增的應(yīng)收賬款，背后有何原因?

如果細(xì)究艾迪藥業(yè)的應(yīng)收賬款就會(huì)發(fā)現(xiàn)，公司是被“親兄弟”給拖累了，這又是為何?

這要從艾迪藥業(yè)的創(chuàng)始人傅和亮說(shuō)起，其曾創(chuàng)辦過(guò)天普生化醫(yī)藥股份有限公司(下稱“天普生化”)，最終被上海國(guó)資上實(shí)集團(tuán)旗下上實(shí)醫(yī)藥看中，并劃歸為上海醫(yī)藥旗下了。隨后，傅和亮便于2009年創(chuàng)辦艾迪藥業(yè)。或許正因?yàn)槎际峭粋€(gè)創(chuàng)始人創(chuàng)辦的，所以艾迪藥業(yè)和天普生化成為了“親兄弟”，同時(shí)也成了重要的合作伙伴。

在艾迪藥業(yè)的招股說(shuō)明書(shū)數(shù)據(jù)顯示，天普生化為艾迪藥業(yè)第一大客戶。2016年-2019年6月艾迪藥業(yè)對(duì)天普生化的銷售額分別為2.34億元、0.69億元、1.91億元和0.98億元，占公司當(dāng)期營(yíng)收比例分別為 90.79%、50.64%、69.11%和60.46%，銷售占比較高，艾迪藥業(yè)對(duì)天普生化的依賴性較強(qiáng)。從中可看出，2017年來(lái)自天普生化的銷售額降低七成，至6900.96萬(wàn)元，直接導(dǎo)致艾迪藥業(yè)當(dāng)年?duì)I收接近“腰斬”。

據(jù)艾迪藥業(yè)解釋，“該現(xiàn)象主要因?yàn)樽⑸溆脼跛舅∈翘炱丈?dú)家品種，艾迪藥業(yè)亦是目前唯一能夠向天普生化規(guī)模化提供烏司他丁粗品的供應(yīng)商，雙方形成了長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)合作關(guān)系。”

這看似是一個(gè)理由，但自身都被拖累了也是事實(shí)，如此長(zhǎng)期下去，萬(wàn)一出現(xiàn)大量壞賬怎么辦?

新藥能否助推上市

尤其值得注意的是，根據(jù)艾迪藥業(yè)歷年的融資情況來(lái)看，2015年艾迪藥業(yè)獲得A輪和A+輪融資，合計(jì)融資金額1.1億元;2017年成功B輪和B+輪融資，金額超過(guò)2.5億元。同時(shí)，艾迪藥業(yè)還和投資人合計(jì)簽署4份投資協(xié)議，這4份投資協(xié)議均包含對(duì)賭條款，如未來(lái)業(yè)績(jī)承諾、相應(yīng)補(bǔ)償安排和股權(quán)贖回等。

根據(jù)對(duì)賭條款，至2019年年末，若艾迪藥業(yè)未能實(shí)現(xiàn)或不可能實(shí)現(xiàn)合格IPO，或2018年末，未能提交IPO申請(qǐng)(不含股轉(zhuǎn)系統(tǒng))，則投資人可以要求實(shí)控人回購(gòu)股權(quán);而若按期提交了，則投資人該權(quán)利終止，但是，一旦艾迪藥業(yè)上市申請(qǐng)未獲通過(guò)，或撤回申請(qǐng)材料，則權(quán)利恢復(fù)。要知道，對(duì)賭協(xié)議一直都是IPO審核中的重點(diǎn)關(guān)注事項(xiàng)，因?yàn)閷?duì)賭協(xié)議不利于股權(quán)穩(wěn)定和持續(xù)的健康發(fā)展。這樣一來(lái)，對(duì)賭協(xié)議也為公司增加了一些不確定性因素。

如果要說(shuō)，艾迪藥業(yè)此次上市的亮點(diǎn)是什么?或許就是其新藥的上市。

目前，艾迪藥業(yè)主要在研品種12個(gè)，核心包括 6個(gè)1類新藥、1個(gè)2類新藥。6個(gè)一類新藥，包括ACC007、ACC008、ACC010、ACC006、ACC015和AD010(前四種研發(fā)項(xiàng)目被列入募投項(xiàng)目)，但它們并非相關(guān)適應(yīng)癥領(lǐng)域唯一臨床用藥。

其中，抗艾品種ACC007、ACC008和抗腫瘤品種ACC010和ACC015，技術(shù)來(lái)自韓國(guó)上市公司——Kainos獨(dú)家專利許可，相關(guān)專利技術(shù)在中國(guó)區(qū)以外，尚未取得實(shí)質(zhì)研發(fā)進(jìn)展。而艾迪藥業(yè)的抗艾1類新藥ACC007已進(jìn)入III期臨床試驗(yàn)，其預(yù)計(jì)2020年實(shí)現(xiàn)上市。

如此一來(lái)，新藥上市進(jìn)度便成為推動(dòng)艾迪藥業(yè)的上市速度的重要因素，這方面的答案還需市場(chǎng)耐心等待，《投資者網(wǎng)》也將持續(xù)關(guān)注。