近期，北京奧賽康藥業(yè)股份有限公司(奧賽康)公告稱，子公司江蘇奧賽康藥業(yè)(江奧)與英國Shield Therapeutics Plc.公司簽署《授權(quán)協(xié)議》，江奧獲得Shield Therapeutics新一代口服鐵劑產(chǎn)品麥芽酚鐵膠囊及其未來可拓展的劑型、適應(yīng)癥等在中國的獨家開發(fā)、生產(chǎn)和市場推廣權(quán)益。江奧將向Shield Therapeutics支付總計1140萬美元的首付款，及不超過5140萬美元的開發(fā)、銷售業(yè)績的里程碑付款。該合作有助于豐富公司的管線布局。

據(jù)了解，目前公司在國內(nèi)抗消化性潰瘍藥物PPI產(chǎn)品細(xì)分領(lǐng)域市場占有率第一，但PPI產(chǎn)品營收占比超七成，其中奧西康占比超40%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較集中。

細(xì)分市場占有率第一的背后是公司高額的銷售費用投入。2018年、2019年前三季度，公司的銷售費用增速超營收增速，且銷售費用率分別高達61.78%、61.33%，居于同行業(yè)前列。高額的銷售費用中，超99%為學(xué)術(shù)推廣費/推廣服務(wù)費，而此前公司被多次曝出行賄事宜。

而在集采擴圍的政策趨勢下，依靠高銷售費用占領(lǐng)市場的奧賽康面臨不小的挑戰(zhàn)。由于公司重點產(chǎn)品均為注射劑，尚未納入集中采購。若能納入集采目錄，將會是以市場換價格，進入醫(yī)院的成本費用下降，藥品價格也可能大幅下降;若未進入集采范圍，公司可能需要在市場上投入更多的費用搶占市場。

PPI產(chǎn)品營收比超七成 引鐵劑產(chǎn)品豐富管線

奧賽康藥業(yè)主要從事藥品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，主要涉及消化道潰瘍、腫瘤、耐藥菌感染、糖尿病等4個治療領(lǐng)域，從產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)來看，公司的營收主要來源于消化類藥物及抗腫瘤類藥物，2019年上半年，消化類藥物及抗腫瘤類藥物營收占比分別為76.01%、22.00%，兩者合計營收占比達98%。

其中消化類藥品主要為質(zhì)子泵抑制劑注射劑(PPIs)，2019年上半年P(guān)PIs注射劑產(chǎn)品銷售收入占營業(yè)收入75%以上，目前公司PPIs產(chǎn)品群涵蓋國內(nèi)六個已上市PPIs注射劑中的五個，均為國產(chǎn)首家或首批上市，公司在國內(nèi)抗消化性潰瘍藥物PPI產(chǎn)品細(xì)分領(lǐng)域市場占有率第一。

奧賽康藥業(yè)主要產(chǎn)品中，奧西康(注射用奧美拉唑鈉)占主營業(yè)務(wù)收入的比重較高，2015年度、2016年度、2017年度及2018年1-5月分別為48.69%、50.85%、47.38%及 44.80%，2019年1-6月市場份額達39.4%，占據(jù)市場第一。奧美拉唑鈉為PPI領(lǐng)域的代表性藥物，最早由阿斯利康研發(fā)上市后，曾連續(xù)三年占據(jù)全球藥品銷售冠軍。奧賽康藥業(yè)系國內(nèi)首家研發(fā)并推出注射用奧美拉唑鈉仿制藥的企業(yè)。

繼奧西康之后，奧賽康在PPI領(lǐng)域，又陸續(xù)推出了潘美路、奧維加、奧加明、奧一明等藥品。

據(jù)米內(nèi)網(wǎng)統(tǒng)計，2018年中國公立醫(yī)療機構(gòu)終端治療消化性潰瘍化藥銷售額近395.52億元，同比增長2.33%。產(chǎn)品TOP10銷售額占治療消化性潰瘍化藥的比例超過80%，市場集中度較高，其中，注射用奧美拉唑鈉銷售額超過70億元。

目前公司在抗消化性潰瘍藥物等細(xì)分市場領(lǐng)域具有一定的競爭優(yōu)勢，但公司的PPI產(chǎn)品營收占比超七成，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)集中。

近日，奧賽康藥業(yè)股子公司江蘇奧賽康藥業(yè)(江奧)與英國Shield Therapeutics Plc.公司于簽署《授權(quán)協(xié)議》，根據(jù)該協(xié)議，江奧獲得Shield Therapeutics用于成人鐵缺乏癥(有無貧血癥狀均可)治療的新一代口服鐵劑產(chǎn)品麥芽酚鐵膠囊及其未來可拓展的劑型、適應(yīng)癥等在中國(包括中國大陸、香港特別行政區(qū)、澳門特別行政區(qū)、臺灣)的獨家開發(fā)、生產(chǎn)和市場推廣權(quán)益。

協(xié)議簽署后，江奧將向Shield Therapeutics支付總計1140萬美元的首付款，及不超過5140萬美元的開發(fā)、銷售業(yè)績的里程碑付款。

公司稱，本次合作引進新一代口服鐵劑麥芽酚鐵膠囊，有助于豐富公司及子公司江奧產(chǎn)品管線布局，提升公司及子公司江奧的核心競爭力。

銷售費用率居行業(yè)前列 24億學(xué)術(shù)推廣費引爭議

2018年、2019年前三季度，公司分別實現(xiàn)營收39.32億元、35.36億元，扣非凈利潤6.40億元、5.61億元，銷售毛利率92.94%、92.78%，但銷售凈利率僅17.01%、16.56%，主要是由于公司高額的費用支出。2018年、2019年前三季度，公司的期間費用率分別高達72.95%、72.33%，其中，銷售費用率分別高達61.78%、61.33%。

公司的銷售費用增速超營收增速，且銷售費用率居于同行業(yè)前列。2018年、2019年前三季度，公司的銷售費用分別同比增長18.60%、21.92%至24.29億元、21.68億元，趕超營收增速。橫向看，在同花順申銀萬國II級行業(yè)劃分的106家化學(xué)制藥企業(yè)中，2019年前三季度的銷售費用率的平均值為27.55%，奧賽康61.33%的銷售費用率在行業(yè)中排第四位。

公司解釋稱，2018年銷售費用隨著銷售收入增長而相應(yīng)增加;同時，公司進一步加大新產(chǎn)品奧一明、奧加明市場推廣力度，提升空白醫(yī)院覆蓋率。

值得注意的是，公司的銷售費用構(gòu)成中，學(xué)術(shù)推廣費占據(jù)九成以上，而職工薪酬、運輸費以及其他費用之和都不到2%。2017年、2018年，學(xué)術(shù)推廣費分別為20.26億元、24.09億元，占同期銷售費用比例分別高達98.92%、99.17%;2019年上半年，推廣服務(wù)費同比增長20.87%至14.10億元，占比高達99.30%。

公司稱主要通過委托第三方開展學(xué)術(shù)推廣活動進行產(chǎn)品推介，內(nèi)容包括參加大型展會、組織學(xué)術(shù)研討會議、傳遞藥物核心信息和相關(guān)領(lǐng)域最新研究進展、收集藥物臨床使用信息反饋和不良反應(yīng)報告等，以增加品牌知名度，提高市場占有率。

針對學(xué)術(shù)推廣費較高的行業(yè)現(xiàn)象，中國醫(yī)藥物質(zhì)歇會醫(yī)療器械分會秘書長陳紅彥曾對媒體表示：“目前的現(xiàn)狀很不好，百分之八九十根本就不是學(xué)術(shù)推廣，是灰色的東西，可能是業(yè)務(wù)人員拿著錢去公關(guān)，去打開銷售通道;還有一部分是(給醫(yī)生的)回扣，都記入學(xué)術(shù)推廣”。

而此前，公司多次被曝涉及行賄案。裁判文書網(wǎng)顯示，2018年6月1日，《張勤行賄二審刑事裁定書》((2018)皖03刑終58號)發(fā)布：2008年3月，奧賽康皖北地區(qū)經(jīng)理馬某在安徽省內(nèi)銷售奈達鉑凍干粉針劑期間曾多次通過五河縣人民醫(yī)院工作人員張勤進行相關(guān)商業(yè)賄賂。裁定書顯示，馬某2012年給予回扣費大約10萬元，2013年大約15萬元，2014年大約20萬元，2015年大約20萬元。

此外，2017年4月6日發(fā)布的刑事判決書顯示，時任奧賽康經(jīng)理張某為取得王某某對其公司代理經(jīng)銷的藥品在青島市市立醫(yī)院銷售過程中的關(guān)照，給予王某某青島海信東海商貿(mào)有限公司購物卡2張，價值人民幣1萬元。

與銷售費用形成鮮明對比的是公司的研發(fā)費用，2018年、2019年前三季度研發(fā)費用分別僅2.90億元、2.00億元，分別為當(dāng)期銷售費用的11.95%、9.21%。

目前公司有37個在研產(chǎn)品進入上市申請審批或者臨床試驗階段，涉及新一代手性質(zhì)子泵抑制劑及其新型緩釋劑型、抗腫瘤及免疫機能調(diào)節(jié)用藥、抗深度感染、糖尿病類藥物等治療領(lǐng)域，其中部分屬于填補國內(nèi)空白、療效顯著、市場前景較好的創(chuàng)新品種，例如右旋雷貝拉唑鈉和泊沙康唑首家完成臨床研究申報生產(chǎn)，抗腫瘤一類新藥ASK120067正在開展臨床研究。

2019年5月9日，公司收到了江蘇省南京市中級人民法院送達的《應(yīng)訴通知書》及《民事起訴狀》等訴訟材料。阿斯利康有限公司訴奧賽康藥業(yè)侵害發(fā)明專利糾紛一案，已由江蘇省南京市中級人民法院受理，案號為(2019)蘇01民初1090號。

阿斯利康在訴訟請求中表示，確認(rèn)被告研制、注冊的沙格列汀片產(chǎn)品落入阿斯利康名稱為“基于環(huán)丙基稠合的吡咯烷二肽基肽酶IV抑制劑、它們的制備方法及用途”的發(fā)明專利專利權(quán)的保護范圍。目前該案件仍在處理之中。

從化工到化藥 溢價四倍作價76.50億置入奧賽康藥業(yè)

上市公司的原主營業(yè)務(wù)是為石油化工行業(yè)、新型煤化工行業(yè)的大型建設(shè)項目提供工程勘察和巖土工程施工服務(wù)，2018年實施重大資產(chǎn)置換，通過置出東方新星資產(chǎn)、置入奧賽康藥業(yè)轉(zhuǎn)型進入醫(yī)藥制造行業(yè)。

在這次資產(chǎn)置換中，置入資產(chǎn)評估增值較高。以2018年5月31日為基準(zhǔn)日，置出的東方新星資產(chǎn)作價5.825億元，采用資產(chǎn)評估法估值，增值率18.56%;置入的奧賽康藥業(yè)作價76.50億元，采用收益法估值，較賬面價值15.01億元增值61.49億元，增值率達409.82%。二者差額70.675億元由上市公司以發(fā)行股份的方式向奧賽康藥業(yè)的全體股東購買。

置入資產(chǎn)奧賽康藥業(yè)承諾在2018年度、2019年度和2020年度實現(xiàn)的合并報表范圍扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于6.307億元、6.8762億元、7.4246億元。2018年，公司實現(xiàn)的扣非凈利潤為6.40億元，業(yè)績完成率101.53%，業(yè)績精準(zhǔn)達標(biāo);2019年前三季度，公司實現(xiàn)的扣非凈利潤為5.61億元，占承諾的2019全年扣非凈利潤的比例為81.56%。