消費白馬股走勢疲軟的市場環境下，生物醫藥明星企業藥明康德(603259.SH)也未能幸免。《企業透明度報告》梳理數據發現，截止1月9日，藥明康德最近60天里股價下跌3.59%，市場表現略顯低迷。

事實上，受益于國內創新藥發展的紅利，藥明康德一直備受市場關注。自2018年5月上市以來，藥明康德的股價一路高歌猛進，從18.40元/股至現在的91.30元/股，已經上漲495.65%，市值高達1507.48億元，市盈率71.88倍。

藥明康德近期股價低走勢，或許正是目前醫藥行業消費屬性偏弱的體現。

財通證券研究預測，2020年股市或進入全面牛市，醫藥在消費與科技屬性上，或科技屬性偏強，消費屬性偏弱。而消費股的大牛市一般在熊末牛初，這階段市場沉浸在對未來的不確定性上，偏好尋找確定性，因而會在消費板塊抱團取暖。業績增收不增利

資料顯示，藥明康德于2000年12月成立，2006 年在紐交所上市，2015 年完成私有化從美股退市，繼而在國內分拆上市，藥明康德最終在2018年5月正式登陸A股。

藥明康德以小分子藥物研發和生產服務起家，逐步發展成為全球領先的制藥以及醫療器械研發開放式能力和技術平臺企業，主營業務包含中國區實驗室服務、合同生產研發/合同生產服務(CDMO/CMO)即“外包”、美國區實驗室服務、臨床研究及其他CRO服務四大板塊，為全球制藥及醫療器械公司提供從藥物發現、開發到市場化的全方位一體化的實驗室研發和生產服務。

隨著國內藥物研發外包服務迎來爆發期，市場規模快速擴張，藥明康德逐步進入高速發展的快車道。2016年至2018年，藥明康德實現營業收入61.16億元、77.65億元和96.14億元，同比增加25.24%、26.96%和23.80%，歸母凈利潤分別為9.75億元、12.27億元和22.61億元，同比增加179.39%、25.86%和84.22%。藥明康德三年內營收與歸母凈利潤雙增長，但是營收增速顯然已經趨緩，而歸母凈利潤保持高增長的同時，增速波動也較大。

此外，藥明康德最新的業績表現也出乎意料。根據最新的2019年三季報顯示，藥明康德的營收雖然依舊保持增長，但歸母凈利潤卻出現下降。2019年前三季度，藥明康德實現營收92.79億元，同比增加34.06%，歸母凈利潤17.65億元，同比下降8.12%。

關于業績“增收不增利”的原因，藥明康德方面表示，一方面，報告期內各主要業務板塊均實現強勁增長，促使營業收入增長。另一方面，歸母凈利潤出現下降主要是公司所投資標的公允價值變動損失人民幣4539.67萬元，較上年同期公允價值變動收益人民幣66882.09萬元大幅減少人民幣71421.76萬元所致。

市場期待向好

因生物醫藥行業景氣度持續提升，以及藥明康德各項業務的穩健增長，藥明康德一時的凈利潤變動并沒有改變市場對其的期待與認可。光大證券、民生證券、安信證券、中信證券、東興證券等數十家研究機構認為藥明康德2019年三季度的業績超預期，并給予“買入”或“推薦”投資評級。

實際上，市場對藥明康德的熱情與追捧從未發生改變。作為創新藥龍頭企業，市場對藥明康德一直保持著較高期待，從其僅用50天便成功過會即可窺測一二，上市后強勁的股價走勢也反映出了這一點。

《企業透明度報告》查閱161份研究機構關于藥明康德的研究報告后發現，研究機構對藥明康德的觀點一致向好。國盛證券在研報中表示，國內醫藥行業正經歷“仿制藥為主”到“創新為方向”的產業升級，創新藥發展進入黃金時代，藥物研發外包服務行業隨之進入爆發期，有望實現20%以上的增速。藥明康德將在行業高景氣下持續獲益，預計整體有望實現25%-30%的收入增長。

股東減持頻繁

在市場對藥明康德保持良好預期的同時，藥明康德的股東卻頻繁減持公司股份。

《企業透明度報告》梳理藥明康德公司股東減持情況后發現，自2019年5月以來，共有8位股東擬減持股份，擬減持股份總額約為3.65億股，在總股本中占比25.67%。若按照2019年5月至2010年1月9日的股價均價83.50元/股簡單計算可知，擬減持金額約304.78億元。

公告顯示，減持股東因基金投資正常退出或自身資金需求，通過競價交易減持或大宗交易減持。

股東集中減持將產生怎么的影響?《企業透明度報告》就此類問題致函藥明康德，但一直未收到任何回復。

目前，仍有三家股東減持處于進行中，分別是嘉世康恒、Glorious Moonlight Limited、WuXi AppTec，藥明康德的股份依舊面臨著股東拋售壓力。

即使在研究機構普遍看好藥明康德的情況下，股東減持、業績增收不增利等因素仍可能成為藥明康德發展的絆腳石。站在生物醫藥創新發展的風口，藥明康德迎風發展的同時也應保持警惕， “穩”中求進。