一場戰(zhàn)“疫”，讓這個冬天尤其凜冽。長達(dá)半個多月的“休眠”，足以讓眾多實體企業(yè)背負(fù)上沉重的經(jīng)營壓力，面臨未知的價格波動風(fēng)險。不過，一些現(xiàn)貨企業(yè)巧妙地利用期貨市場，通過模式的創(chuàng)新，在非常時期為企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營提升了防護(hù)。

上海紡?fù)顿Q(mào)易有限公司(以下簡稱“上海紡?fù)?rdquo;)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴《證券日報》記者，公司特有的創(chuàng)新模式“籽棉套”，成功應(yīng)對了此次疫情的影響，通過棉花期貨和PTA期貨的套期保值，不僅規(guī)避了生產(chǎn)經(jīng)營中的價格波動風(fēng)險，還對緩解資金緊張和現(xiàn)貨運(yùn)輸起到積極的示范作用。

提升產(chǎn)業(yè)鏈客戶“免疫力”

上海紡?fù)稑I(yè)務(wù)主要涉及棉花等大宗商品的進(jìn)出口、轉(zhuǎn)口貿(mào)易等，年經(jīng)營棉花逾20萬噸，年主營業(yè)務(wù)收入規(guī)模近200億元。

此次新冠肺炎疫情來勢兇猛, 又恰逢春節(jié)，對涉棉產(chǎn)業(yè)造成巨大沖擊，但上海紡?fù)斗e極利用期貨市場進(jìn)行模式創(chuàng)新，不但保證了自身經(jīng)營平穩(wěn)，也為產(chǎn)業(yè)鏈上下游客戶提供了有效的解決方案。

《證券日報》記者了解到，疫情爆發(fā)后，上海紡?fù)稑I(yè)務(wù)團(tuán)隊在期貨市場2月3日恢復(fù)交易之前，便與江蘇、安徽、湖北等地多家紡織企業(yè)客戶進(jìn)行溝通。他們發(fā)現(xiàn)，大部分企業(yè)棉花庫存僅可維持一周。在現(xiàn)貨市場停止交易、公路跨省物流受到嚴(yán)格管控的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈下游對棉花采購異常焦慮。上海紡?fù)督Y(jié)合市場參與經(jīng)驗，認(rèn)為鄭棉期價在節(jié)后存在慣性尋底的可能，但目前的低位同樣是采購良機(jī)，后市將出現(xiàn)的疫情拐點(diǎn)很可能也是棉價拐點(diǎn)，故此為一些下游客戶定制了各種應(yīng)對解決方案。

后市一如預(yù)期。受春節(jié)假期疫情發(fā)酵影響，節(jié)后國內(nèi)大多數(shù)大宗商品價格都大幅探底，棉花期貨也不例外。其中，棉花2005主力合約以跌停收盤，隨后一天又大幅低開，創(chuàng)出12130元/噸的近四年新低，但接下來幾天出現(xiàn)修復(fù)性反彈。

上海紡?fù)锻ㄟ^“籽棉套”模式，在收購環(huán)節(jié)對棉花資源進(jìn)行了套保，鎖定了加工利潤，并按照點(diǎn)價銷售的既定方案，節(jié)后在期貨市場進(jìn)行了及時的平倉操作。

“籽棉套”是上海紡?fù)?019年推出的創(chuàng)新業(yè)務(wù)。在收購環(huán)節(jié)，結(jié)合籽棉、棉籽、期貨盤面、質(zhì)量升貼水等因素，確定套保成本并鎖定利潤，有效規(guī)避新棉集中上市期套保窗口短暫、擁擠的風(fēng)險。

通過這種模式，上海紡?fù)对?月3日和2月4日的棉花期貨價格低位，分批為江蘇海達(dá)紡織平倉600噸棉花空單，確保其一個月的用棉量。上海紡?fù)哆€在低位平倉300噸棉花空單，確保安徽東至雙江紡織半個月的用棉量，并為其墊付資金400多萬元，為雙江紡織的及時復(fù)工提供了有力支持。

湖北是本次疫情的重災(zāi)區(qū)。由于疫情持續(xù)時間長，物流、訂單、庫存、資金、人員等因素對湖北紡織企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營造成的沖擊遠(yuǎn)高于其他省份。“我們針對疫情較為嚴(yán)重地區(qū)的客戶，采取了延長合同履約期限、減免服務(wù)費(fèi)用等一系列支持措施。”上海紡?fù)断嚓P(guān)負(fù)責(zé)人向《證券日報》記者透露，湖北天門某紡織企業(yè)與公司是長期合作伙伴，春節(jié)前剛從上海紡?fù)队嗁?00噸新疆棉花，但受疫情影響，湖北省內(nèi)各類企業(yè)復(fù)工時間持續(xù)推遲，該企業(yè)面臨較大生產(chǎn)經(jīng)營壓力。“為此，我們?yōu)槠錅p免300噸棉花的資金利息，回購了400噸棉花，并承諾為企業(yè)及時發(fā)運(yùn)，有效減少了企業(yè)損失。”

利用場外市場解決資金難題

利用好場外市場是上海紡?fù)对谔厥鈺r期面對從容應(yīng)對市場風(fēng)險的另一個關(guān)鍵。

目前，涉棉企業(yè)已普遍參與期貨市場，以標(biāo)準(zhǔn)倉單形式存在的現(xiàn)貨越來越多，截至2020年2月14日，鄭商所棉花倉單(注冊+預(yù)報)突破4.25萬張，合計超過170萬噸，持續(xù)刷新歷史紀(jì)錄，占同期整個棉花商業(yè)庫存比重逾30%。

為順應(yīng)市場期現(xiàn)結(jié)合發(fā)展趨勢，鄭商所綜合業(yè)務(wù)平臺依托現(xiàn)有倉單交易模式，在2019年引入浦發(fā)銀行參與，創(chuàng)新推出標(biāo)準(zhǔn)倉單買斷式回購業(yè)務(wù)。客戶可以與銀行直接對接，實現(xiàn)資金T+0劃轉(zhuǎn)，可當(dāng)天獲取融資款，并在企業(yè)采購、銷售和盤活庫存等環(huán)節(jié)引導(dǎo)倉單融資成本下行，達(dá)到“增效、降成本”的雙重效果，進(jìn)一步促進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合。

為應(yīng)對節(jié)日長假期間潛在的行情變化風(fēng)險，上海紡?fù)队诠?jié)前的1月21日通過鄭商所綜合業(yè)務(wù)平臺交易近4500噸棉花倉單，并于當(dāng)日獲得逾5000萬元流動資金。春節(jié)長假后，期貨盤面受疫情影響開始發(fā)酵，但上海紡?fù)兑褤碛谐渥愕牧鲃淤Y金應(yīng)對市場風(fēng)險。據(jù)統(tǒng)計，上海紡?fù)对?月3日至14日期間累計質(zhì)押棉花標(biāo)準(zhǔn)倉單44815.517噸，獲得流動資金逾4.5億元，回購倉單22096.233噸。

對此，上海紡?fù)兑晃回?fù)責(zé)人向《證券日報》記者總結(jié)稱，“平時打好了基礎(chǔ)，在關(guān)鍵時刻回旋的余地就大，應(yīng)對市場風(fēng)險的武器也就更多了”。