突如其來的新冠肺炎疫情沖擊，影響著人們的生活方式和消費習慣，“宅經濟”等概念在改變了人們生活的同時，給奉行長期主義的價值投資者又帶來怎樣的新思考呢?

近日，記者專訪了廣發優質生活擬任基金經理苗宇。苗宇是一位穩健成長策略選手，擁有11年證券從業經歷，擅長做經典成長股投資，組合配置以“消費+醫藥”為底倉。Wind統計顯示，截至3月3日，他管理的廣發競爭優勢最近5年、最近3年累計回報分別為70.64%、51.71%，相比滬深300指數的超額收益分別達到64.00%、32.60%。

疫情不影響投資理念

“坦白說，現在肯定有壓力。”針對記者的提問，苗宇直言不諱，近期科技股異軍突起，消費板塊表現低迷，讓奉行價值投資理念的投資人多少都有點“暗自神傷”。

苗宇表示，消費品股價短期面臨一定的壓力，但今年才開始兩個多月，以一年的時間維度看，優質消費品企業的性價比非常高。

至于備受追捧的網紅概念以及在疫情防控期間應運而生的“宅經濟”，苗宇分析認為，看問題要看本質，還是要回到經典研究框架：一是產品力，二是品牌力，三是渠道力。

“它們改變了兩個東西：一是改變了渠道，原來是線下渠道，現在線上渠道占據很重要的部分。二是改變了品牌的塑造方式，原來是通過電視、平面媒體等方式建立品牌，現在流行的是通過抖音傳播之類的方式帶貨。但這不改變本質，一個好的消費品公司、能看長遠的公司，會適應這種傳播方式和渠道方式的轉變。”苗宇說，當前對新消費品進行研究，核心還是看渠道能力、品牌能力，研究過程中要考慮新渠道的變化，但不能過分夸大。

構筑“核心+衛星”配置組合

對苗宇而言，今年是他入行的第十一個年頭，也是管理基金組合的第六年。經歷市場牛熊周期的考驗后，他逐漸成長為行業中的專業選手，偏好在穩定的成長行業中尋找符合永續經營假設的好企業，在合適的價格長期持有。

苗宇的選股方法分為四步：第一步是從定量維度篩選持續高ROE、財務穩健的企業;第二步是從定性角度研究企業的賽道和商業模式，重點評估行業和企業的發展周期、競爭格局、核心產品的持續能力，選擇能夠在好賽道上持續發展的公司;第三步是考察公司的治理結構，選取治理結構完善、管理層執行能力強的公司;第四步是通過與海外市場對比、與歷史估值對比，選擇估值與基本面匹配的投資標的。

以上步驟中，苗宇最看重的是商業模式，它決定了企業是否擁有深厚寬廣的護城河，是否能在較長的時間內保持競爭優勢，實現可持續的穩定增長。

苗宇介紹，在其組合策略中，白酒、調味品、醫藥、醫療服務的歷史持倉占比常年保持在50個點左右，這是“核心倉位”。在醫藥板塊，苗宇偏向于創新藥和服務類的公司，長期看好內生增長、重研發、消費網絡好的企業。

至于“衛星倉位”的配置，苗宇表示也是按此思路，沿著好賽道的標準，在服務類、電子元器件和信息服務行業中挑選輕資產模式、資本開支小、護城河深、長期有高資本回報率的企業，如免稅、機場、廣告、給企業提供To B服務的公司等。