總而言之，由于中國疫情穩定、基本面良好，且政策空間充足，國內股債不僅在短期是全球避險資產，還在于長期可能是提供回報和增值的全球核心資產。因此，多家基金公司建議投資者可以更多關注國內市場，繼續持有相關股債資產。

為對沖疫情對經濟的影響，3月16日凌晨，美聯儲將聯邦基準利率降至0.00%-0.25%的水平，并推出7000億美元的大規模量化寬松計劃。美聯儲的操作令全球嘩然，受其影響，中國股市同日高開低走，滬指失守2800點關口，大跌3.40%。

對此，工銀瑞信、招商、國壽安保、融通等16家公募第一時間解讀美聯儲降息對A股后市的影響，業內普遍認為中國市場短期承壓，海外股市對A股的邊際影響將逐漸淡化，基本面、政策面、估值等仍支持中長期積極向好。債券市場方面，基金公司普遍認為我國貨幣政策較有節制，并不盲目跟隨海外，預計債市難有大幅下行空間。

總而言之，由于中國疫情穩定、基本面良好，且政策空間充足，國內股債不僅在短期是全球避險資產，還在于長期可能是提供回報和增值的全球核心資產。因此，多家基金公司建議投資者可以更多關注國內市場，繼續持有相關股債資產。

海外情緒的擾動或導致A股短期波動偏高

泰達宏利基金師婧認為，目前歐美恐慌根源可能還是在于疫情無法得到控制。但單純貨幣政策降息對于經濟的拉動已經越來越小，后續不排除美聯儲繼續購買企業債或高等級債或者直接干預股票市場的操作。市場估計，第一季度疫情對中國、日本、韓國影響較大，但2、3季度疫情向歐美傳導，甚至不排除出現一定的衰退。目前看金融體系內部尚未出現有毒資產和連鎖反應，但海外美元資產的流動性已經開始出現一定程度的緊張。需要繼續關注后續疫情發展和資產購買計劃。

景順長城基金投資部表示，向市場緊急注入流動性有利于緩解目前美國所出現的流動性緊張問題，特別是風險較高的能源板塊，但此舉也進一步壓縮了美聯儲本就有限的政策空間，也驗證了海外經濟基本面將受到了疫情的明顯拖累。資本市場對此的解讀偏負面，短期來看海外資本市場的高波動狀態仍未結束，此外還需要關注疫情對于我國外需的負面沖擊。國內股市方面，盡管外圍市場上周經歷了大起大落的歷史性一周，但A股走勢仍然體現出一定的韌性。在全球一體化的背景下，短期市場波動可能仍然較大。

融通逆向策略基金經理劉安坤認為，海外情緒的擾動或將告一段落。其一，上周A股伴隨海外疫情的進展波動較大，結合A股的估值、政策空間、防疫成果看，調整幅度已較為充分。雖然海外尤其是歐洲國家的疫情仍存在較大的不確定性，可能對全球的經濟總需求、產業鏈等產生中長期的沖擊，但短期來看各國開始升級防疫措施，同時出臺量寬措施對沖短期的流動性危機，疫情和對沖措施的清晰度不斷提高，進而可以降低波動率。我們判斷，海外市場仍會伴隨疫情數據的上升出現二次探底，但波動率如果能控制在一定范圍，對A股的情緒擾動或可忽略。其二，A股后市的交易主線將聚焦在國內企業的受損評估、政策的對沖力度等因素。目前來看，這些因素利好、利空參半，尚未有明顯的能夠影響大盤方向性的驅動力，所以接下來A股大概率將縮量盤整。

對于3月16日A股大跌，招商基金認為主因是周末海外疫情惡化速度較快，陸股通大幅流出，同時國內政策寬松程度低于預期。周末歐洲多國宣布疫情防控措施升級，美聯儲周末緊急降息100個基點，并重啟量化寬松，寬松的力度和時點大幅超出市場預期，但該舉措反而加劇了市場對于貨幣政策空間受限以及全球經濟進入衰退的擔憂。同時，上周五央行降準落地，但周一MLF利率與上期持平，市場對于貨幣政策進一步寬松的預期落空，疊加3月16日公布的1-2月實體經濟數據大幅下滑，引發市場對于國內經濟的悲觀情緒。并且受全球股市繼續大幅下跌影響，國內陸股通繼續大幅流出，令A股指數承壓。

海富通QDII基金經理陶意非表示，受外圍影響，A股近期也出現一定回調，主要出于對包括國內在內的全球經濟前景的擔憂。若疫情在全球蔓延，可能會造成全球性的經濟衰退，從而對中國的出口造成壓力。此外，可能造成國內已經逐漸好轉的疫情狀況重新面臨挑戰，從而進一步影響國內消費經濟復蘇。美聯儲的措施雖然長期可能保證市場流動性，但短期對海外市場造成了一定的恐慌，其后續效應需要根據各國政府央行的進一步反應。對國內市場的影響主要在情緒層面，同時，也會加劇投資者對國內出口產業發展前景的憂慮。

工銀瑞信基金認為，在短期疫情擴散不確定性仍在的背景下，預計市場高波動性還將延續。綜合來看，雖然短期宏觀經濟面臨一定下行壓力，但流動性相對偏松，同時改革開放政策還將逐步落地的背景下，預計權益市場將以結構性投資機會為主，不過需要對市場波動做好準備。風險方面，繼續關注疫情發展態勢及政府相關政策。

浙商基金認為當前市場利空與利好同存。目前防疫防穩工作仍不可忽視，需警惕大量海外病例回輸國內(北上深尤其)，造成二次爆發，與國際資產價格下跌引發連鎖反應，造成海外大型金融機構產生危機。

寶盈基金表示，方向上，中國外需可能會出現“暫停”的狀態，海外金融市場波動也會向A股傳染，A股存在一定調整壓力，極限點位可能需要再次向長期價值底部靠近。結構上，劇烈波動狀態下，A股市場同跌不同漲，淡化風格與行業選擇。A股相對韌性較強，有利因素包括中國在疫情控制中相對領先，A股、港股估值較低，財政、貨幣及產業政策空間足等。

中融基金則認為，歐美疫情最嚴重的時候，就是歐美股市到底的時候。目前歐美股市尚未到底，但歐美日股市對A股的邊際影響將逐漸淡化。

第一，目前全球主要央行中，中國央行的政策空間是最大的，中國國務院和央行有足夠的政策工具來應對這種外部沖擊。

第二，雖然歐美疫情會影響中國出口，但中國有一個巨大的國內市場，疊加國務院和央行的各種扶持政策，足以抵消這種外部沖擊。

第三，如果歐美日各國企業因為疫情不得不降低開工率甚至退出市場，中國企業可能會替代這些企業在供應鏈中的位置，擴大市場份額。這對相關企業是利好。

第四，按照一般的規律，海外疫情蔓延之初，對A股的負面影響較大，隨后影響將越來越小，逐漸消失。實際上，我們認為A股經過前期調整，長期看非常具備配置價值，短期受外圍拖累其實是很好的配置時機。等歐美疫情出現拐點，A股也大概率會出現相應的拐點。我們建議基金份額持有人堅持長期投資的理念，淡化短期波動，長期持有。

后市中長期積極向好

多個低估值板塊擇機參與

對于后續大勢，上海某券商系公募的權益投資總監表示，預計國內經濟有望在三月底回歸正常狀態，內需復蘇，經濟逐步從底部走出，但因海外疫情控制還需要一定時間，外需較難在短期內恢復。政策面上，政府當前采取的下調利率、減免稅費等政策有助于緩解疫情對經濟的沖擊，尤其是對經濟薄弱地區的小微企業支持力度較強，有力支持中小企業恢復正常經營，但由于需求難以快速補足缺口，預計上半年企業利潤不會太樂觀。從中期(6個月)角度看，市場可能仍將處在震蕩之中，經濟會逐漸恢復，但流動性也會收緊，市場存在結構性機會。預計經濟在三季度企穩并處在較高增長，股市可能會有短期反彈，但反轉要到下半年。

招商基金認為，海外疫情進展及全球股市的風險偏好短期來看仍難言見底，且疫情對全球供應鏈產生較大擾動，也可能使得消費者和企業的信心弱化，進而對需求端形成明顯沖擊，短期形勢仍不明朗;與此同時，國內疫情高峰已過，對沖政策近期落地節奏有所調整，使得流動性驅動的邏輯有所弱化，A股仍有調整整固壓力。但中期來看，外需若因疫情影響繼續走弱，國內逆周期調節政策出臺的必要性也將進一步強化;目前市場估值仍處于歷史中樞以下，同時流動性充裕和利率持續下行的背景下，市場整體的下行空間不大。下一階段，海外疫情的進展、各國托底政策的出臺節奏以及全球股市是否階段性見底仍是關注的重點。板塊上，建議重點關注受益于逆周期政策加碼且當前估值仍低的周期性板塊的估值修復機會，如地產、汽車、基建等;同時對于回調之后估值趨于合理、行業景氣度確定性向上的成長板塊仍可精選個股，擇機參與。

國壽安保基金表示，考慮到短期外部疫情沖擊、政策環境、資本市場波動等多個因素尚未確認拐點或階段性趨穩，目前仍是左側布局階段，趨勢性行情仍待啟動。受全球市場持續調整，A股整體也大幅下挫，但相較外圍市場更加堅挺，積極信號也相對更多。方向上，外需進一步不可控下還是回歸內需，甚至要全面回歸內需。除了前期我們認為的新老基建，一些超跌的板塊的短期修復、基本面小趨勢和消費政策，本周對一些超跌的電子、汽車整車、鋼鐵等行業更加看好，中期要布局實質價值的還是內需中的新老基建，包括5G產業鏈、汽車整車、光伏、軍工等。

展望后市，融通基金劉安坤認為可以從逆周期調節和一季報預告中尋找機會。當前，國內工作重心已轉移到復工復產和逆周期調節，而逆周期對沖較明確的是新基建和傳統基建同時發力，只是傳統基建目前仍存在節奏、力度上的猶豫。這需要等待1-2月經濟數據發布后帶來政策的反饋。此外，當前上市公司已經陸續發布了一季報預告，率先發布預告的公司業績一般相對較好，可能會帶動相關個股或細分產業的活躍，目前看科技中的游戲、在線辦公、云計算、部分電子股，消費中的超市、養殖股、部分醫藥股，周期中的工程機械、重卡等是可以關注的重點。

對于未來投資操作，浙商基金認為，當前權益資產中長期價值凸顯，市場總體將繼續呈現大幅波動，但隨著波動持續，資產價格也將逐步回歸到基本面邏輯，從確定性來說，國內需求可能會成為市場下一階段的主線。

海富通陶意非表示，大量優質股票在當前位置已有很高的吸引力，但短期市場恐慌情緒可能會造成波動性偏高。需密切關注全球主要經濟體在經濟以及疫情方面是否提出強力有效的政策。

匯豐晉信首席宏觀及策略師閔良超認為，全球健康風險加大對于內外需的影響可能集中體現在1-2季度。短期來看，不排除市場波動會進一步加大，但我們認為，在中國經濟整體向好的大背景下，投資者可以積極把握不確定性下的相對確定性機會，包括三方面，一是A股的進一步大幅調整空間不大。二是國內政策空間遠遠大于海外。三在結構上，寬松的流動性會強化成長風格占優的行情，但成長股的波動性會加大。投資者或許可以通過配置內需占據主導的板塊來對沖海外健康風險加大帶來的不確定性。

浦銀安盛基金表示，近期市場迎來的回調也使得前期漲幅較大的成長性科技股進入較為合理的估值區間。申萬一級行業中，除了食品飲料、計算機、通信與汽車外，全行業都低于歷史平均值;鋼鐵和采掘等行業估值明顯低于歷史均值，低估值的吸引力已經初步顯現。短期來看，近期市場的反復主要是由于海外疫情形勢不斷加劇，避險情緒抬頭。中長期來看，A股市場的配置價值較為顯著。我們認為代表中國未來經濟結構轉型方向的科技、醫藥、消費仍然是中長期市場投資主線。

在行業配置上，中融基金建議規避出口占比較多的個股、生產基地主要在歐美的個股、對標美股的個股。建議三大配置方向：一是供求主要在國內的個股，比如禽畜養殖、醫藥生物等;二是信息化應用創新方面的受益標的，其中很多子行業基本不受海外疫情的影響;三是會受益于海外供給收縮的個股，比如維生素。

債市預計難有大幅下行空間

部分券種吸引力更高

德邦基金表示，美國開啟大規模量化寬松，但市場并不買賬。國內政策方面，3月13日央行即宣布定向降準釋放5500億資金，3月16日又開展中期借貸便利(MLF)操作1000億元，但中標利率并未下降，仍維持3.15%。這顯示我國貨幣政策較有節制，并不盲目跟隨海外，也為后續政策儲備了充足的子彈和空間。

民生加銀基金固定收益部總監陸欣，美聯儲主要是受到疫情影響和特朗普施壓而緊急兩次降息，幅度都很大，往后看美聯儲應該已沒有再次降息的空間。國內來看整體還是比較穩定，3月16日MLF利率沒有下降，只是降了準，可以看出我國貨幣政策的定力比較足的。目前看來，國內疫情是逐漸向好的態勢，我們也先于美聯儲降了一次準，但目前看并不具備再次降息的動力。其貨幣政策端的主要矛盾是小微企業和中小企業較為困難的信貸投放狀態，但目前看，在這方面央行未來可能會有所行動，包括對符合普惠金融這一標準的金融機構調降準備金率等。未來我覺得很大概率會從信貸擴張方面入手，基準利率方面會比較穩定，畢竟中國目前的經濟增長和通脹水平并不支持大幅下調基準利率。

諾德基金曾文宏表示，中美利率走擴，國內貨幣寬松空間打開，預計未來貨幣政策將更加靈活。流動性目前的寬松對資本市場來說也是一個不錯的條件。經此一疫，中國資本市場不斷成熟正獲得越來越多的肯定和看好，這正是值得我們期待的。

對于國內債券市場而言，國壽安保基金表示，短期來看，疫情在多國擴散，且各國難以復制單一國家統一、有效的強力隔斷措施，疫情穩定仍需時間。疊加美股、原油大跌強化市場危機交易行為，市場預期反復中債市存在一定的交易性機會。從中長期來看，基本面和流動性環境對債券市場的支撐依然明確，對債券市場持樂觀態度。

展望未來，德邦基金認為國內政策將繼續“以我為主”，保持當前節奏是較為合理的，大水漫灌并不會很有效地支持實體經濟，反而會助長資本市場的波動。就資產配置而言，全球再度迎來零利率/負利率時代，中長期看更利好權益資產，固收資產的到期收益率可能不斷下行，投資者做好多元配置的意義更加凸顯。從區域看，由于中國疫情穩定、基本面良好，且政策空間充足，國內股債不僅在短期是全球避險資產，還在于長期可能是提供回報和增值的全球核心資產。因此，投資者可以更多關注國內市場，繼續持有相關股債資產。

萬家基金認為，美聯儲大幅寬松增加中國央行寬松概率，但中國央行會審慎考慮市場反應。堅定看好A股未來，但短期建議適當關注外部風暴，債券預計震蕩偏強。債市方面，近期出現了15BP左右回調，一定程度上釋放擁擠市場風險，債券短期具有一定避險屬性，可以逢低適當布局，但考慮到預期管理，央行能否短期顯著寬松，存在一定疑慮，債市預計難有大幅下行空間，整體呈現震蕩走勢。

寶盈基金表示，本次降息是極其巨大的放松。對債券而言，是一個非常好的利好，不光是對美債，對中國國內的債券也會有一定的帶動。由于美國已經進入了一個零利率時代，所以國內如果再往下調利率障礙減小，中美將近100多BP的利差，事實上是一個比較好的保護。短期來看，由于國內的疫情控制比較好，所以放松的步驟不可能像外圍一樣一步到位，但是方向是不變的。在疫情達到峰值之前，整體債券市場還是會有機會的。

國海富蘭克林基金認為，疫情加劇全球經濟下行壓力，固收資產投資價值凸顯;經濟下行壓力背景下，信用分層加劇，需注意風險分化，規避低等級信用債，高等級信用債與利率債更具投資機會。但中資美元債相對境內信用債吸引力更高，一方面目前同一企業發行的美元債票面利息高于國內債券，靜態收益更有優勢;另一方面，目前中資高收益美元債的信用利差高于過去三年的歷史水平，或將為今年入場提供更厚的安全墊，當前1-2年期中資高收益美元債的投資價值凸顯。中資美元債市場違約率較低，在控制好信用風險的前提下，持有到期策略收益確定性較高。

不恐慌！外資巨頭看好這些入市機會

美聯儲的“All in”給市場的不是“驚喜”而是“驚嚇”，市場情緒進一步恐慌，今天A股和港股再次大跌。

美聯儲為何要“打光所有子彈”?美國還有哪些“牌”可打?中國跟不跟進?市場走勢如何?面對全球市場的大幅波動和不確定性，惠理集團、景順、富達國際三家外資巨頭集體發聲，看好危機中的戰略性機會。

富達國際：美聯儲降息在短期內帶來入市良機

富達國際亞太區首席投資官Paras Anand認為，美聯儲這次降息至零及重啟量寬的行動，旨在穩定金融市場，并借此降低疫情沖擊需求這一難以避免的影響。

目前要關注的關鍵問題是，美聯儲此舉的成效如何，以及除此之外，投資者作長線投資部署時，還要關注那些因素。

首先，盡管美聯儲這一舉措有助于紓緩資本市場流動性的壓力，但面對疫情影響生產所造成的經濟損失日益擴大，以減息及量寬來抵銷影響的作用有限。因此，預期美國及其他成熟經濟體將在中期推出更多財政政策刺激經濟。

第二，亞洲的央行，特別是中國的人民銀行，未必會跟隨美聯儲的劇本將利率下調至零點附近。因為國內經濟活動在經歷年初的低潮之后，最近有跡象顯示國內經濟狀況或已見底。其二，去年中國人民銀行也顯示其推行政策的哲學與其他央行有所不同。過去十三個月，中國在應對中美貿易關系的影響時，便傾向采用更廣泛的財政及貨幣組合政策以支持經濟。

第三，短期市場或將出現相對有吸引力的入市機遇。股票等風險資產在公開市場的估值已進入錯殺階段。由于估值很大程度上取決于市場對企業的中期營運指標，以及折現價格的假設，無可避免需要較長時間證實價格的確被低估。然而，風險資產在公開市場的價格每天都會受到市場情緒、以及市場對基本面看法變動的影響而波動。投資者需要留意，實際價值發現與市場情緒波動之間的時差所構成的入市機會。

惠理投資：優質公司價格和價值偏離，

惠理投資董事兼中國業務總裁余小波認為，疫情給經濟帶來沖擊，但近期的資本市場價格波動也提供了好的布局機會，一些港股在價格和內在價值上出現大幅偏離，其中存在戰略性投資機會。

余小波稱，疫情短期對經濟的沖擊都容易看到，但長期的影響可能非常深遠，導致全球產業鏈的布局甚至世界格局的變化，這取決于后續事態的演變。

資本市場的波動由多個因素導致，疫情只是其中一個。作為專業投資者，每天都會遇到各種外界因素變化帶來的擾動，需要看得長遠一些從不確定中尋找確定性。比如疫情短期沖擊很大，但是以目前中國的經驗看來，還是有科學方法可防可控的，而且這還沒有考慮到后續疫苗和藥物的開發結果。不要忘了我們遇到這種新病毒也才2-3個月的時間，隨著對其越來越了解，相信最終防治住是大概率事件。

價值的根源在于企業創造現金流的能力。各行各業在這次沖擊后，哪些會確定性恢復，哪些會發生產業格局改變，正是我們現在重點研究的。資本市場的價格波動可能提供給我們非常好的機會去布局未來的勝者。

目前判斷大中華區域內港股的機會比較好，尤其是港股上市的中國優質公司。其價格與內在價值上出現了較大幅度的偏離。這種偏離是香港市場自身特點和近期全球波動等因素造成的。這里可能存在一個戰略性的投資機會。

目前港股整體估值已經到了歷史均值一倍標準差下方不少，無論是從市盈率還是市凈率的角度都很低。過往在2008年金融危機，2011年歐債危機情況下也出現過低點，危機后都出現了估值回歸。如果橫向與全球其他市場比較，也可以發現港股處于最低位置。

景順：美國高收益債券和股票等風險資產有吸引力

景順亞太區(日本除外)全球市場策略師趙耀庭表示，盡管美聯儲最初被批評可能在錯誤的時間做了正確的決定，但在現在的市場上提供盡可能多的融資是合情合理的。

隨著最近金融狀況收緊，跨國公司的貸款增加，投資級別的信貸息差擴大，小型企業的現金流開始緊張，這一切都表明美聯儲采取了“防患未然”的政策模式。

美聯儲最近的激進措施將對受新型冠狀病毒疫情影響的普通雇員和主流產業產生較大的影響。重要的是各國政府和中央銀行應保障家庭和企業的現金流。美聯儲通過將利率降低至接近零水平，并重新啟動量化寬松，確保金融機構擁有足夠的現金和流動性，以向受疫情影響的企業和民眾提供支持。

預計美國國會將在短期內通過一項強有力的財政刺激法案。新型冠狀病毒短期內為整個全球經濟帶來外在及系統性的沖擊，這就是信貸和資產市場處于如此波動的原因。

在投資方面，市場的短期走勢難以預測。

美國和歐盟新增感染病例持續攀升，短期內產生的負面情緒最終仍將蓋過美聯儲和其它央行近期公布的聲明。如果各國政府不采取強有力的疫情遏制和經濟刺激措施，則各國將會面臨全球經濟陷入衰退的嚴重威脅。

我仍然認為，鑒于美國近期采取的激進的貨幣和財政政策，美國經濟有可能出現V型復蘇。

較低的油價和利率將有利于消費者。美國高收益債券和股票等風險資產正變得更具吸引力，因為它們的溢價相比一個月前的水平大幅下降。