站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)展望后市，聚鳴投資執(zhí)行董事、投研負(fù)責(zé)人兼基金經(jīng)理劉曉龍表示，隨著A股的寬幅調(diào)整，未來一到兩年還有很多安全性很高的投資機(jī)會(huì)，專業(yè)投資者可以從一大批估值便宜的公司中尋找到一些具有較強(qiáng)確定性、業(yè)績反轉(zhuǎn)的標(biāo)的。

采用逆向投資獲取絕對收益

作為一位在A股市場摸爬滾打十多年的績優(yōu)基金經(jīng)理，劉曉龍經(jīng)歷過多輪完整牛熊周期的考驗(yàn)。他重視絕對收益，且在不同市場環(huán)境中均能兼顧收益與風(fēng)險(xiǎn)，令產(chǎn)品在較長時(shí)期內(nèi)實(shí)現(xiàn)業(yè)績的穩(wěn)健增長。

“我們的多策略打法追求的是在出色和平庸之間不斷切換，而不是在出色和很差之間不停地切換。因?yàn)閺拈L期來看，如果能在運(yùn)氣比較好的年份保持在市場很靠前的位置，在運(yùn)氣一般的年份能夠跟住市場保持在中間的位置，那么長期下來業(yè)績一定會(huì)非常好。”劉曉龍稱。

在他看來，逆向投資策略天然適合做絕對收益，因此，在離開公募成立私募之后，他更加注重采用這種策略。正因如此，即便在2018年極為低迷的市場環(huán)境中，他所管理的產(chǎn)品仍然獲得了正收益。

劉曉龍喜歡用逆向投資的方式篩選股票，研究團(tuán)隊(duì)每個(gè)月會(huì)用Wind篩選過去12個(gè)月、36個(gè)月和60個(gè)月股價(jià)不斷創(chuàng)新低的股票，從中找到市盈率、市凈率和市銷率處于5-10年歷史均值的后20%分位的股票，再剔除一些基本面有“硬傷”的標(biāo)的，將留下的“觀察名單”分給基金經(jīng)理做進(jìn)一步調(diào)研。如果經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)的確是被錯(cuò)殺的股票，便有可能重倉買入。

“我們2018年的正收益就是依靠逆向投資選股獲得的，當(dāng)時(shí)篩選并買入的這些股票股價(jià)已經(jīng)跌無可跌，它們在年底基本都創(chuàng)出了新高。”劉曉龍稱。

A股未來機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)

展望未來行情，劉曉龍認(rèn)為，受疫情影響，全球市場相互交織，情況比大部分人預(yù)期的要復(fù)雜，但是辯證來看，A股的機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。

劉曉龍表示，在當(dāng)前全球可投資標(biāo)的稀缺的背景下，股市回報(bào)變得相當(dāng)可觀。他曾在去年年底進(jìn)行過一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前A股市場中分紅率超過3%和4%的公司分別達(dá)到500家和100家，這一收益率甚至超過了銀行理財(cái)產(chǎn)品。“目前銀行理財(cái)資金達(dá)30萬億元，未來如果有10%的資金流入股市，將會(huì)對整個(gè)市場流動(dòng)性估值帶來重構(gòu)，而這一趨勢是不可逆轉(zhuǎn)的。”

市場或延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情

回顧2019年四季度到今年一季度市場行情，劉曉龍表示，在疫情發(fā)生前A股投資主要圍繞三條主線展開，即以游戲?yàn)橹鞯膫髅焦伞⑿履茉雌嚰耙栽朴?jì)算為核心的計(jì)算機(jī)。而疫情發(fā)生之后，疫情的演變決定著各類資產(chǎn)的表現(xiàn)時(shí)點(diǎn)。

劉曉龍表示，本次疫情的全球化影響讓投資變得復(fù)雜，聚鳴的多頭策略在行業(yè)上適度分散，以應(yīng)對這種復(fù)雜性。比如目前持倉中既有估值合適的必需消費(fèi)品、醫(yī)藥和環(huán)保，也有受到疫情影響但環(huán)比已經(jīng)開始改善的內(nèi)需型制造業(yè)，甚至逐步涉獵因疫情影響而跌幅巨大的外需型公司。劉曉龍希望把投資的風(fēng)險(xiǎn)、收益按照疫情發(fā)展的不同階段，做適度的分散。

劉曉龍表示，目前不少股票的價(jià)格甚至低于年初的位置，專業(yè)投資者可以從一大批估值便宜的公司中尋找到一些具有較強(qiáng)確定性、業(yè)績會(huì)反轉(zhuǎn)或不受疫情影響的標(biāo)的。