4月20日，紐約商品交易所(NYMEX)原油期貨WTI05合約價格跌破0美元/桶，這是WTI期貨合約價格自1983年開始交易以來首次跌破零點，油價進入“負”時代!

由于油價的超異常波動，導致與油價相掛鉤的金融產品相繼“爆雷”，除了原油寶之外，由公募基金發行的原油QDII基金也是國內投資者參與原油投資的金融產品之一。

雖然，與原油寶等相比，原油基金并不存在穿倉的問題，但對于寄希望于抄底的投資者來說，也不得不面對較大幅度的虧損風險。

近日，國內7只原油基金相繼披露了一季報。一季報顯示，在過去波瀾不驚的原油基金，一季度均份額暴漲，7只原油基金份額總共增長了135億份，而從凈值增長率來看，過去3個月，與原油價格關聯更加密切的3只基金，回撤力度均超過50%。

火爆申購

從基金份額增長幅度來看，嘉實原油增長最為明顯。去年末，嘉實原油總份額6.6億份，今年一季末，總份額達到22.24億份，增長了21.60億份，增長近33倍。

南方原油、華安標普全球石油指數和諾安油氣能源份額均增長超12倍之多，其中，南方原油的份額增長數量最為顯著，今年一季度凈增長了39.36億份。華安標普全球石油指出凈增長了24.13億份。增長幅度最小的是華寶油氣，份額僅增長了17.86%。

總體來看，一季度，7只原油基金份額合計增長了1.18倍。

火熱的申購場面，一度擠爆基金公司的QDII額度，3月份，基金公司多次公告限額申購、甚至暫停申購。

3月10日，易方達基金發布公告稱，因外匯額度限制，將限制旗下原油基金大額申購，人民幣份額限制為2萬元，美元份額限制為3000美元。3月11日，易方達基金再發公告，暫停易方達原油基金申購及定期定額投資業務。

3月13日，南方基金公告稱，因外匯額度限制，南方原油暫停申購和定投業務。華安基金近日也在頻頻發布華安標普石油指數基金的單日限購公告。

場外限購的背景下，不少投資者開始轉戰場內原油基金，進一步推升了場內原油基金的溢價率。其中，易方達原油溢價率一度高達46.71%。

諾安油氣能源基金經理宋青也透露，由于價格快速下滑，投資者申購踴躍，造成某個時間節點上基金倉位被動下降。

凈值暴跌

不過，這一波抄底，卻抄到了半山腰上。

從過去3個月的凈值增長率來看，7只基金中，僅華寶油氣取得了4%的正收益，其余均大幅下跌，平均跌幅48%。

這7只原油基金大致可分為兩大陣營，一類是基金中的基金，比如，易方達原油、南方原油、嘉實原油，該類基金不直接投資原油股票，而是投資于境外跟蹤原油價格的ETF，原油ETF一般采取投資原油期貨的方式來跟蹤油價。

所以，這類基金凈值變化的幅度事實上是盡可能與原油價格變化的幅度相符合，國際油價的高低起伏將直接影響該類基金的凈值。由此導致易方達原油、南方原油、嘉實原油是7只基金中，跌幅最慘的，過去3個月凈值增長率分別為-56.96%、-55.61%和-52.94%。

第二是類是投資油氣類股票的指數型基金，比如廣發道瓊斯石油、華寶油氣、華安標普石油指數，這類基金與國際油價的相關度不如FOF，但受到股市影響較大，所以，這3只基金的“受災”程度相對較輕，過去3個月凈值增長率分別為-44.2%、4%和-32.4%。

見底不等于反彈

3月份抄底失敗后，是否意味著4月份是個機會，油價后市究竟如何?

宋青認為，目前油價已經接近歷史底部位置，不過見底不一定意味著馬上能反彈，低油價或持續一段時間才能真正影響產量，長期看當前是個風險收益較好的投資機會，畢竟無論是沙特、俄羅斯等產油國，抑或是美國頁巖油企業，當前的油價都難言合理。

“對于能源股票，我們會謹慎應對中小能源公司在本輪油價下跌可能面臨的運營風險，能源股票的投資會偏向于全球性的龍頭企業，并通過持有能源股票 ETF 達到分散風險的效果。投資操作上，我們在投資者的踴躍申購中積極加倉。”宋青表示。

南方原油基金經理黃亮認為，油價的持續下跌已經一定程度上釋放了市場風險，預計油價短期將呈現高波動特征，建議關注供應端利好的釋放、各國疫情進展及下一步的財政刺激政策。一旦投資者對于經濟增長的信心恢復或減產協議達成，油價有可能將出現修復和反彈。

華安標普全球石油指數基金經理倪斌認為，海外疫情大概率將在二季度迎來拐點，疫情減緩后原油市場的需求預計將逐步回升，當前原油價格處于歷史底部區域，長期維持的可能性不大，二季度有望在底部企穩回升。

華寶油氣基金經理周晶認為，當前疫情的發展和后續政策演變將決定油價和指數的走勢，油價和指數振幅將有所加大，存在波段性布局機會。