“當(dāng)前的公共衛(wèi)生危機(jī)將在短期內(nèi)嚴(yán)重影響經(jīng)濟(jì)活動(dòng)、就業(yè)和通脹，并對(duì)中期經(jīng)濟(jì)前景構(gòu)成相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)。”北京時(shí)間30日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布的最新一次議息會(huì)議政策聲明中有這樣一段內(nèi)容。

美聯(lián)儲(chǔ)同時(shí)宣布，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在零至0.25%的超低水平。

這一利率將維持多久?美聯(lián)儲(chǔ)稱，直到確信美國經(jīng)濟(jì)經(jīng)受住了近期事件的考驗(yàn)，并有望實(shí)現(xiàn)其最大就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定目標(biāo)。

就在美聯(lián)儲(chǔ)公布政策聲明之前的幾個(gè)小時(shí)，美國商務(wù)部公布數(shù)據(jù)顯示，2020年一季度美國實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值下降4.8%，創(chuàng)2009年以來最大季度跌幅。

經(jīng)濟(jì)短期遭重創(chuàng)，中期前景不樂觀。對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)的判斷，政策聲明中提出了“中期風(fēng)險(xiǎn)”。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾解釋說，所謂“中期”是指介于“現(xiàn)在”和“長期”之間，即“接下來的一年左右”。

具體的風(fēng)險(xiǎn)包括疫情需要多長時(shí)間才會(huì)被控制住，是否會(huì)有額外的疫情暴發(fā)，是否有治療新冠肺炎的藥物或疫苗等;疫情可能對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)能力造成破壞;全球經(jīng)濟(jì)不佳對(duì)美國經(jīng)濟(jì)造成不利影響等。

為了支持美國經(jīng)濟(jì)渡過難關(guān)，美聯(lián)儲(chǔ)承諾稱將“使用全部工具”，但它并不會(huì)孤軍奮戰(zhàn)。鮑威爾暗示了將繼續(xù)與財(cái)政政策加強(qiáng)合作，并指出美聯(lián)儲(chǔ)擁有貸款能力而非支出能力，美聯(lián)儲(chǔ)無權(quán)向任何受益方提供撥款，如果希望美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，很可能還需更多各方支持，包括國會(huì)。

未來該怎么辦?“鮑威爾言辭中流露出美聯(lián)儲(chǔ)將不遺余力使用貨幣政策工具支持經(jīng)濟(jì)、配合財(cái)政政策。在新聞發(fā)布會(huì)中，鮑威爾表示美聯(lián)儲(chǔ)還有許多政策工具，有必要做更多。”華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜說。

張瑜給出了美聯(lián)儲(chǔ)未來操作的方向。例如薪資保障計(jì)劃流動(dòng)性便利(PPPLF)工具未來將根據(jù)需求量來擴(kuò)大規(guī)模，而針對(duì)主街貸款流動(dòng)性便利等現(xiàn)有工具，美聯(lián)儲(chǔ)也將盡快正式啟動(dòng)。展望未來，預(yù)計(jì)下一步美聯(lián)儲(chǔ)存在實(shí)施收益率曲線控制的可能性。

張瑜表示，歷史上美聯(lián)儲(chǔ)曾使用過該項(xiàng)工具，近年來日本央行、澳大利亞央行也陸續(xù)啟用了這一工具。

她解釋稱，通過對(duì)歷史上收益率曲線操作經(jīng)驗(yàn)的梳理，可看到在危機(jī)時(shí)期為配合國債發(fā)行需要，以及在央行購債空間已接近上限情況下，通過收益率曲線控制的操作，能夠?qū)鴤史€(wěn)定在合適的水平以降低發(fā)債成本，并通過“前瞻指引”的效果減少維持利率水平所需的購債規(guī)模。

“美聯(lián)儲(chǔ)采取收益率曲線控制有其必要性。”張瑜表示，首先這樣可以維持較低的國債發(fā)行成本;其次由于收益率曲線控制具有對(duì)未來利率水平做出前瞻指引的效果，也有可能減少美聯(lián)儲(chǔ)所需的購債規(guī)模。

中信證券分析師明明稱，目前美國的貨幣政策工具包括量化寬松、央行貨幣互換，以及針對(duì)一級(jí)交易商、存款類金融機(jī)構(gòu)、外國銀行、小微企業(yè)和市政債券的各類流動(dòng)性安排。預(yù)計(jì)后續(xù)針對(duì)疫情沖擊較為嚴(yán)重的小微企業(yè)將會(huì)增加和擴(kuò)充流動(dòng)性安排。

他指出，在資產(chǎn)購買規(guī)模方面，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模出現(xiàn)大幅擴(kuò)張，盡管近期資產(chǎn)購買規(guī)模的速度有所放緩，預(yù)計(jì)未來美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)視需要進(jìn)行資產(chǎn)購買和大規(guī)模公開市場(chǎng)操作。