一、什么是市銷率

概念：市銷率英文簡(jiǎn)寫PS=總市值/營(yíng)業(yè)務(wù)收入=股價(jià)/每股銷售額。

市銷率越低，說(shuō)明該公司股票目前的投資價(jià)值越大。從歷史經(jīng)驗(yàn)看市銷率等于1是比較低的。

收入分析是評(píng)估企業(yè)經(jīng)營(yíng)前景至關(guān)重要的一步。因?yàn)闆](méi)有銷售，就不可能有收益。在國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)運(yùn)用“市銷率”來(lái)選股可以剔除那些市盈率很低但主營(yíng)又沒(méi)有核心競(jìng)爭(zhēng)力而主要是依靠非經(jīng)常性損益而增加利潤(rùn)的股票(上市公司)。因此市銷率指標(biāo)往往比市盈率更可靠，市銷率低的股票后期漲幅往往很大。

二、銷售收入的重要性

在利潤(rùn)表中最重要的就是“銷售收入”，因?yàn)殇N售收入是利潤(rùn)的源泉，沒(méi)有收入就沒(méi)有利潤(rùn)。收入的重要性還不知這些，重要性主要分為三個(gè)方面。

1、收入比利潤(rùn)更真實(shí)。

營(yíng)業(yè)收入比利潤(rùn)更真實(shí)主要是因?yàn)?ldquo;收入不容易造假，而利潤(rùn)容易作假”。并不是說(shuō)收入不能作假，只是說(shuō)銷售收入作假的難度比較大。

例如：中國(guó)絕大多數(shù)上市公司都要按照銷售收入的17%左右繳納增值稅，也就說(shuō)，如果有1億元收入，就要交1700萬(wàn)增值稅，扣除各種成本之后，如果有利潤(rùn)，還要繳納所得稅。所以銷售收入環(huán)節(jié)作假，一是發(fā)票不好搞，容易被會(huì)計(jì)單位或者審計(jì)單位發(fā)現(xiàn)，二是成本太高，不劃算。

如果虛增1億元利潤(rùn)，股票市值也許會(huì)增加30億，所以直接在利潤(rùn)環(huán)節(jié)造假會(huì)使市值增加更多，并且作假成本低。

所以說(shuō)：利潤(rùn)不保險(xiǎn)，收入最可靠.研究企業(yè)價(jià)值，一定要關(guān)注銷售收入。

2、判斷企業(yè)價(jià)值方面收入比利潤(rùn)更可靠。

當(dāng)一個(gè)公司的銷售凈利潤(rùn)率非常低時(shí)，如果用市盈率去算不顯得很不合理了。

例如：假設(shè)一個(gè)企業(yè)每年凈利潤(rùn)100萬(wàn)，你認(rèn)為這個(gè)企業(yè)的價(jià)值應(yīng)該是多少?如果市盈率20算的話，企業(yè)價(jià)值2000萬(wàn)。但是，如果我告訴你這個(gè)企業(yè)的年銷售收入是100億，那你說(shuō)它的價(jià)值應(yīng)該是多少?造成這樣的原因就是：“銷售凈利潤(rùn)率只有萬(wàn)分之一”。你給它的定價(jià)2000萬(wàn)，合理嗎?肯定不合理，因?yàn)閮H僅改善企業(yè)管理，把可以利潤(rùn)率提高到百分之一，利潤(rùn)就可以達(dá)到1億元了，那時(shí)候，企業(yè)價(jià)值豈不值20個(gè)億。

這個(gè)問(wèn)題的核心是：改善管理，可以直接提高利潤(rùn)率，從而提高企業(yè)價(jià)值。

所以說(shuō)，如果一個(gè)企業(yè)銷售收入很高而市值不高，那它就有投資價(jià)值。國(guó)外的經(jīng)驗(yàn)，一般情況下，市銷率等于1比較合適。什么意思呢?如果企業(yè)銷售收入1億元，企業(yè)市值也是1億元，這樣可能比較合理。為什么市值要等于銷售收入才合理呢?個(gè)人理解如果銷售收入的5%可以轉(zhuǎn)化為凈利潤(rùn)。這樣，它的市盈率是20。

3、收入比利潤(rùn)更快的反應(yīng)企業(yè)的狀況。

為什么收入比利潤(rùn)更快的反應(yīng)企業(yè)的狀況?原因是提高收入比提高利潤(rùn)難。銷售收入主要是跟客戶、貨源有關(guān)，要把收入提上去，必須增加客戶的數(shù)量，并且自己的產(chǎn)量也要增加，而利潤(rùn)卻可以通過(guò)自身內(nèi)部的管理改善進(jìn)行提高。

一般情況下，企業(yè)都是先出現(xiàn)收入的改進(jìn)，后出現(xiàn)利潤(rùn)的增長(zhǎng)。

三、市銷率與市盈率的邏輯關(guān)系

市盈率=市值/凈利潤(rùn)。市盈率的高低主要是由凈利潤(rùn)的高低決定。從兩方面表現(xiàn)可以看出1、企業(yè)的利潤(rùn)情況。2、利潤(rùn)成長(zhǎng)性高的企業(yè)。

市銷率=市值/營(yíng)業(yè)收入。市銷率的高低是由營(yíng)業(yè)收入所決定，利潤(rùn)表中最重要的就是營(yíng)業(yè)收入，所以營(yíng)業(yè)收入對(duì)應(yīng)的市銷率就比市盈率能可靠。

四、市銷率指標(biāo)的含義

市銷率是相對(duì)估值的重要指標(biāo)之一,肯尼斯·費(fèi)雪(kennethL.Fisher)在1984年的圖書《超級(jí)強(qiáng)勢(shì)股》中詳述了他關(guān)于市銷率的發(fā)明和實(shí)證的理論工作。

肯尼斯認(rèn)為，市盈率這個(gè)指標(biāo)的最主要問(wèn)題在于，即使是一家非常好的公司，它的利潤(rùn)也可能每年波動(dòng)。比如某一年決定更換機(jī)器設(shè)備，吧資金投入技術(shù)研究以幫助公司在未來(lái)增加盈利能力等，或者財(cái)務(wù)記賬方法都可能把上一個(gè)季度的盈利轉(zhuǎn)為下一個(gè)季度的損失。

在他看來(lái)，真正判斷一家公司長(zhǎng)期是好是壞的應(yīng)該是銷售額。在利潤(rùn)經(jīng)常波動(dòng)的情況下，肯尼斯發(fā)現(xiàn)銷售情況更加穩(wěn)定。當(dāng)然，市銷率越低，越說(shuō)明該公司股票目前的投資價(jià)值很大。市銷率在0.75倍以下的公司會(huì)比較具有投資價(jià)值。

市銷率=上市公司的總市值/去年12個(gè)月的銷售收入,

費(fèi)雪指出，當(dāng)一個(gè)公司的未來(lái)長(zhǎng)期銷售收入年均增長(zhǎng)率大約在15%—20%之間;公司平均稅后利潤(rùn)率超過(guò)5%;市銷率為0.75或更低的時(shí)候(即PS大于0小于0.75，建議避免買入大于1.5的股票)，該公司的股票就值得投資者的季度關(guān)注，該股票很有可能是一只潛在的黑馬股。

由于失效率是市值與銷售收入之比，所以它的核心是注重銷售額。從企業(yè)管理的角度來(lái)看，銷售額代表著的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的狀態(tài)和發(fā)展的規(guī)模，也就是這家企業(yè)從經(jīng)營(yíng)上來(lái)看到底是怎樣的。所以，相對(duì)于從凈利潤(rùn)角度來(lái)看，這個(gè)指標(biāo)更加注重企業(yè)的發(fā)展變化，也就是更能讓投資者從“生意”的角度來(lái)看待問(wèn)題。

如果市銷率低，說(shuō)明為獲得銷售收入支付的成本低;如果市銷率高，說(shuō)明為獲得銷售收入支付的成本高。

相對(duì)而言，市盈率(PE)指標(biāo)直觀地反映了市場(chǎng)對(duì)公司成長(zhǎng)性的評(píng)價(jià)。然而，鑒于公司凈利水平通常都處于不斷的波動(dòng)之中，甚至有時(shí)候出現(xiàn)虧損，此時(shí)單憑PE來(lái)估值有失偏頗。而且不同行業(yè)的內(nèi)在商業(yè)模式也決定了需要多種估值指標(biāo)的配合。

市銷率費(fèi)雪思路選股公式參考條件

股價(jià)/營(yíng)收比(PSR)

a.避開(kāi)PSR超過(guò)1.5的股票，任何PSR大于3的公司決不要碰。

b.積極尋找PSR低于0.75的超級(jí)公司。

c.任何超級(jí)公司的PSR漲到3至6之間時(shí)，要賣出持股。

股價(jià)/研發(fā)費(fèi)用比(PRR)

別買PRR高于15的公司，PRR低的超級(jí)公司多的是。

尋找PRR介于5至10的超級(jí)公司，PRR低于5倍的公司不多見(jiàn)。

為求選股程序之順利進(jìn)行，我們綜合肯尼斯.費(fèi)雪的方法，訂定以下選股程序：

1、負(fù)債比率低于35%

2、最近5年平均營(yíng)收成長(zhǎng)率≧15%

3、最近5年平均稅后凈利率≧5%

4、股價(jià)營(yíng)收比(PSR)≦1.5

5、股價(jià)/研發(fā)費(fèi)用比(PRR)≦15

記住：如果一個(gè)公司通過(guò)了所有超級(jí)強(qiáng)勢(shì)股的標(biāo)準(zhǔn)，那么它的股票會(huì)有相當(dāng)可觀的收益。這里，最重要的變量就是價(jià)銷比(市銷率)。