私募全力備戰創業板改革 擇機調整投資策略
創業板改革并試點注冊制逐步推進,以私募為代表的機構投資者正抱以高熱情捕捉投資機會。日前,《證券日報》記者從多位私募高管處了解到,其普遍認為,創業板改革并試點注冊制意義重大,對投資要求也會更高,現階段,提升自身投研能力已是首要工作,后期的投資策略或趨勢也會發生變化。
星石投資首席執行官楊玲告訴《證券日報》記者,創業板改革并試點注冊制將使得殼價值進一步降低,打新可能不再是無風險收益,參考科創板的經驗,新股破發也會出現,這就要求私募調整投研策略。“創業板改革并試點注冊制可能會有兩個結果,一是利好頭部企業,二是黑馬個股的價值實現過程會更長,這將要求私募在選股策略上有更高的標準和水平。”
提升投研能力是關鍵
“注冊制改革是構建更加完善的資本市場的重要步驟,創業板改革并試點注冊制作為存量板塊改革的第一步,對于后續主板、中小板都具有非常重要的示范意義。”楊玲告訴《證券日報》記者,從微觀來說,能夠為中小型、成長型企業提供更加便利的直接融資渠道,有助于提升我國企業直接融資比例。
“創業板改革并試點注冊制是資本市場深化改革的重要一步。”中巖投資管理合伙人高文龍告訴《證券日報》記者,這將推動A股市場的估值體系逐步走向成熟,對專業投資能力也提出了更高的要求。
事實上,多數私募對于創業板改革并試點注冊制的認識都較為深刻,普遍表示接下來都會以提升自身投研能力為首要工作,積極把握創業板改革中的投資機會。
幻方量化基金經理蔡力宇告訴《證券日報》記者,目前全公司在為此積極準備:一方面,將進一步提升人工智能應用能力。對于量化公司而言,數據是基礎,創業板改革促使市場環境發生變化,必然會出現大量不同于以往的數據,策略的有效性失效速度會加快,對于策略更新速度提出了更高的要求。另一方面,將強化行業研究儲備。
高文龍向記者表示,公司對創業板改革并試點注冊制的準備工作主要從兩方面入手:一是深度研究;二是提升風險防控能力。“創業板改革對私募的研究能力提出了新挑戰,要求機構投資者在堅持價值投資的核心基礎上,結合一級和二級市場的視角去合理評估企業內在價值,這就需要相應擴展投研的邊界能力。”
擇機調整投資策略
創業板改革為市場增添更多投資機會的同時,也要求投資者改變或調整投資策略,盡快適應新的市場環境。楊玲告訴記者,一方面,注冊制會吸引許多好的標的上市,從而吸引更多資金流入,提高資本市場的活躍度;另一方面,股票的供給增加也會帶來一定的資金分流,但預計分流效應有限。
“市場投資機會將進一步增多,市場活力也會提升。”蔡力宇告訴記者,由于標的擴容,目前“研究覆蓋過剩,優質研究稀缺”的投研策略現狀,將向“研究覆蓋不足,優質研究更為稀缺”的方向變化,這對投研能力提出了更高的要求,不可避免會出現“頭部集中化”現象,頭部公司在研究中的優勢會更為突出。
與此同時,蔡力宇認為,未來指數化投資的趨勢將加速。“跑贏市場的難度越來越大,投資ETF就成了一個不錯的選項,此外,投資難度提升也會讓更多投資者選擇轉向ETF。”
恒天財富研究院相關人士也向《證券日報》記者表示,創業板改革并試點注冊制充滿了投資機會。首先,會對有優質項目儲備的一級市場參與者帶來利好。其次,在二級市場方面,創業板的投資機會預計包括兩部分:一是注冊制下上市門檻放寬,帶來的投資標的增加;二是現有創業板已上市的龍頭企業,在改革后有望迎來估值重構。參照科創板經驗來看,創業板改革后新股上市所激發的投資者熱情,也將帶動現有板塊內同類型企業估值重構,提升優質龍頭企業估值。
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