6月9日晚間，杉杉股份(600884,股吧)(600884.SH)發(fā)布公告稱，該公司擬收購(gòu)韓國(guó)LG化學(xué)旗下在中國(guó)大陸、中國(guó)臺(tái)灣和韓國(guó)的LCD偏光片業(yè)務(wù)及相關(guān)資產(chǎn)，基準(zhǔn)購(gòu)買價(jià)為7.7億美元(約合人民幣54.4億元)。10日，杉杉股份股價(jià)漲停，報(bào)收13.76元。

公告顯示，根據(jù)公司與LG化學(xué)等簽署的《框架協(xié)議》，LG化學(xué)將在中國(guó)境內(nèi)以現(xiàn)金出資設(shè)立一家持股公司，杉杉股份以增資的形式取得該持股公司70%的股權(quán)，LG化學(xué)持有剩余30%的股權(quán)。

對(duì)于上述信息，第一財(cái)經(jīng)記者先后咨詢杉杉股份及LG化學(xué)雙方，杉杉股份負(fù)責(zé)人表示，“一切內(nèi)容以公告為準(zhǔn)”，LG化學(xué)的負(fù)責(zé)人則向第一財(cái)經(jīng)記者表示，可以理解為是將本公司的部分過(guò)剩產(chǎn)能折成股份對(duì)外出售。

此外，LG化學(xué)相關(guān)負(fù)責(zé)人還表示，由于杉杉股份此前未從事過(guò)偏光片業(yè)務(wù)，因此LG化學(xué)方面計(jì)劃先出售70%的股份，并在未來(lái)3年內(nèi)，將其余30%的股份也逐步出售至杉杉股份，由此LG化學(xué)將退出除汽車偏光片以外的LCD偏光片市場(chǎng)。

根據(jù)LG化學(xué)的2019年年報(bào)，該公司生產(chǎn)的LCD關(guān)聯(lián)產(chǎn)品中，偏光片所占的比重最大，年?duì)I收約為1.6萬(wàn)億韓元(約合人民幣95.15億元)，其中有80%以上的產(chǎn)能供應(yīng)至LG顯示公司(LG Display，下稱“LGD”)，用于生產(chǎn)LCD面板產(chǎn)品。

韓國(guó)半導(dǎo)體·液晶工程學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)樸在勤向第一財(cái)經(jīng)記者表示，隨著LG化學(xué)將偏光片業(yè)務(wù)出售至杉杉股份，意味著LG集團(tuán)旗下子公司與LCD業(yè)務(wù)的“脫鉤”基本完成。

今年1月，LGD社長(zhǎng)鄭浩榮(音譯)在接受部分媒體采訪時(shí)透露，作為2019年年度股東大會(huì)決議的執(zhí)行舉措，將在年底前關(guān)閉位于韓國(guó)本土，用于生產(chǎn)電視的LCD面板工廠。

此后，為L(zhǎng)GD提供原材料的LG集團(tuán)其他子公司也在逐步出售相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈。

2020年2月，LG化學(xué)曾宣布將彩色光刻膠事業(yè)部位于中國(guó)境內(nèi)的部分產(chǎn)能，以人民幣3.34億元的價(jià)格出售至雅克科技(002409,股吧)(002409.SZ)旗下子公司斯洋國(guó)際有限公司。

除了LGD以外，另一家生產(chǎn)LCD面板的韓系企業(yè)三星顯示(Samsung Display)也在今年3月宣布，從2020年第四季度起，在韓國(guó)本土及位于中國(guó)蘇州的工廠停止生產(chǎn)LCD產(chǎn)品，而該公司在去年10月就開(kāi)始關(guān)閉位于韓國(guó)本土的部分生產(chǎn)線，逐步轉(zhuǎn)換成QD-OLED面板的生產(chǎn)。

這也意味著，兩家韓系企業(yè)均將停止LCD面板的生產(chǎn)及供應(yīng)，并退出在該市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)。

近年來(lái)，LCD市場(chǎng)的“中進(jìn)韓退”趨勢(shì)較為明顯。據(jù)韓國(guó)半導(dǎo)體·液晶工程學(xué)會(huì)的預(yù)測(cè)，到2023年，在全球面板市場(chǎng)上，中國(guó)企業(yè)的市場(chǎng)占有率將達(dá)58%，并預(yù)測(cè)2022年前中國(guó)還將設(shè)立19家8~10.5代線的大型面板廠，其產(chǎn)品的生產(chǎn)成本僅為韓系工廠的1/3~1/5。

根據(jù)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)AVC發(fā)布的《電視面板全球出貨月度數(shù)據(jù)報(bào)告》，自2017年京東方超越LGD，成為L(zhǎng)CD面板市場(chǎng)出貨量第一名后，中韓頭部企業(yè)間的市占率差異逐年擴(kuò)大。

由于全球LCD面板的供應(yīng)擴(kuò)大，導(dǎo)致產(chǎn)品逐步進(jìn)入價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)階段，對(duì)于內(nèi)需市場(chǎng)受限、供應(yīng)鏈封閉的韓系企業(yè)更加不利。

Omnia的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年全球電視整機(jī)出貨量同比下降0.7%，面板廠整體庫(kù)存也在今年4月達(dá)到歷史高點(diǎn)。

受此影響，全球LCD面板價(jià)格自2019年7月達(dá)到頂峰后，出現(xiàn)快速下降。以65英寸4K面板為例，2019年7月的單價(jià)為195美元，而2020年5月的單價(jià)僅為166美元。

渤海證券分析師王海強(qiáng)認(rèn)為，在市場(chǎng)出現(xiàn)大規(guī)模過(guò)剩的背景下，一些希望把握韓系企業(yè)退出后市場(chǎng)機(jī)會(huì)的中資企業(yè)，轉(zhuǎn)向控制核心原材料，以獲得可能出現(xiàn)的市場(chǎng)紅利。

王海強(qiáng)認(rèn)為，若參照國(guó)內(nèi)偏光片產(chǎn)量最大的三利譜(002876,股吧)(002876.SZ)的盈利情況，交易標(biāo)的營(yíng)收和息稅前利潤(rùn)分別是三利譜的6.8倍和14倍，而交易價(jià)格僅為三利譜市值的1.53倍，因此本次收購(gòu)的價(jià)格堪稱“白菜價(jià)”，這也就不難理解為何杉杉股份急于“吃下”全部的定增。