作為科創(chuàng)板的一項(xiàng)制度創(chuàng)新，跟投制度對(duì)券商來(lái)說(shuō)既是“增收”的機(jī)會(huì)，也是對(duì)投行實(shí)力的一次考驗(yàn)。券商跟投科創(chuàng)板新股，主要是通過(guò)另類投資子公司來(lái)參與。

從2019年6月13日到2020年6月13日，科創(chuàng)板開(kāi)板已滿一周年。在這一年中，券商不斷加大對(duì)另類投資子公司的投入，新設(shè)、增資的案例屢見(jiàn)不鮮。

在產(chǎn)出方面，券商另類投資子公司跟投產(chǎn)生的回報(bào)也相當(dāng)豐厚。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至發(fā)稿時(shí)，已有37家券商另類投資子公司參與了科創(chuàng)板股票的跟投，合計(jì)實(shí)現(xiàn)浮盈高達(dá)73.12億元。

9家券商再融資

投向另類投資子公司

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，2019年以來(lái)，上市券商中已有山西證券、西部證券、國(guó)信證券、國(guó)海證券、國(guó)海證券完成設(shè)立另類投資子公司。其中，今年4月27日，國(guó)海證券完成另類投資子公司國(guó)海證券投資的設(shè)立，注冊(cè)資本10億元。

在券商向另類投資子公司增資方面，5月14日，東方證券公告稱，完成向全資另類投資子公司上海東方證券創(chuàng)新投資有限公司增資8億元，注冊(cè)資本由50億元變更為58億元。2月20日，方正證券將全資另類投資子公司方正證券投資的注冊(cè)資本由9億元增加至15億元。在2019年，也有多家券商對(duì)另類投資子公司進(jìn)行了增資。其中，華泰證券將華泰創(chuàng)新投資注冊(cè)資本由5億元增至35億元;東方證券將東證創(chuàng)投的注冊(cè)資本由30億元增至50億元;中國(guó)銀河將銀河源匯投資的注冊(cè)資本由15億元增至30億元;華西證券擬將華西銀峰的注冊(cè)資本由10億元增至20億元。

券商融資意愿迫切，各類融資途徑齊上陣。對(duì)于融資資金的投向，總少不了另類投資子公司的身影。到目前為止，已有9家券商在再融資方案中明確表示，部分募資額將投向另類投資子公司。

其中，山西證券擬將配股募集資金總額的三分之一(不超過(guò)20億元)用于對(duì)其另類投資子公司山證創(chuàng)新的增資。招商證券也在配股方案中表示，擬利用不超過(guò)105億元募集資金用于子公司增資及多元化布局，大力發(fā)展另類投資等業(yè)務(wù)。國(guó)元證券的配股方案也顯示，擬利用不超過(guò)5億元募集資金用于對(duì)子公司進(jìn)行增資，包括另類投資子公司。

5月29日，西南證券擬進(jìn)行不超過(guò)70億元的定增方案獲證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)，西南證券擬用于對(duì)子公司增資的募資規(guī)模不超過(guò)23億元，主要用于對(duì)另類投資子公司西證創(chuàng)新投資有限公司、西南期貨有限公司的增資。南京證券也在定增方案中稱，擬利用不超過(guò)2億元募集資金用于子公司增資、網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，包括另類投資業(yè)務(wù)。中原證券的定增方案顯示，擬對(duì)境內(nèi)外全資子公司進(jìn)行增資不超過(guò)10億元，包括另類投資子公司。第一創(chuàng)業(yè)的定增方案也顯示，擬用于增加對(duì)子公司投入的募集資金規(guī)模不超過(guò)4億元，包括另類投資業(yè)務(wù)。西部證券在定增方案中表示，擬利用不超過(guò)12億元增資子公司，包括另類投資子公司。中信建投的定增方案也稱，擬利用不超過(guò)15億元募集資金用于增資子公司，包括另類投資子公司。

對(duì)于增資另類投資子公司的迫切性，南京證券表示，“本次增資有利于公司的科創(chuàng)板業(yè)務(wù)布局，增強(qiáng)科創(chuàng)板跟投能力，增強(qiáng)公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力”。

雖然各家券商都在加大對(duì)另類投資子公司的投入力度，但不同券商實(shí)際投入的力度還是有很大差距，部分券商甚至在這方面的業(yè)務(wù)上還沒(méi)有起步。而那些頭部券商的另類投資子公司，正逐漸成為市場(chǎng)中主流的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。

在注冊(cè)制推進(jìn)過(guò)程中，股權(quán)投資迎來(lái)較好的政策機(jī)遇期。中信改革發(fā)展研究基金會(huì)研究員趙亞赟曾在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“科創(chuàng)板等于給股權(quán)投資者提供了一個(gè)新的退出場(chǎng)所，這是一個(gè)非常大的機(jī)遇。試點(diǎn)注冊(cè)制，減少審批流程和費(fèi)用，更是一項(xiàng)特大利好。最讓股權(quán)投資者驚喜的是，科創(chuàng)板沒(méi)有關(guān)于連續(xù)盈利的硬性要求，不但利好股權(quán)投資者持有的高科技項(xiàng)目，還等于鼓勵(lì)投資創(chuàng)新項(xiàng)目，對(duì)整個(gè)中國(guó)股權(quán)投資市場(chǎng)的影響都是非常重大的。當(dāng)然，對(duì)股權(quán)投資的選擇也提出了更高要求，畢竟創(chuàng)新業(yè)務(wù)比傳統(tǒng)業(yè)務(wù)更難把握，而確定性強(qiáng)的創(chuàng)新項(xiàng)目投資也將面臨更激烈的競(jìng)爭(zhēng)”。

14家券商子公司

跟投科創(chuàng)板浮盈過(guò)億元

從科創(chuàng)板跟投方面來(lái)看，自2019年7月22日科創(chuàng)板開(kāi)市至今，已有110家企業(yè)上市，累計(jì)成交額達(dá)到3.41萬(wàn)億元。在股價(jià)表現(xiàn)方面，有62家科創(chuàng)板上市公司股價(jià)翻倍，其中有5家上市公司股價(jià)漲幅超過(guò)500%。科創(chuàng)板股價(jià)活躍的投資氛圍，也使得券商跟投實(shí)現(xiàn)了可觀的浮盈。《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，截至發(fā)稿時(shí)，有37家券商另類投資子公司參與了科創(chuàng)板跟投，合計(jì)實(shí)現(xiàn)浮盈高達(dá)73.12億元。不過(guò)，也有2家券商子公司在參與科創(chuàng)板上市公司跟投時(shí)目前處于“浮虧”狀態(tài)。

具體來(lái)看，中金公司旗下的中金財(cái)富證券目前跟投浮盈最高，達(dá)到12.92億元。這一年來(lái)，中金財(cái)富證券跟投了14只科創(chuàng)板股票。其中，金山辦公為中金財(cái)富證券帶來(lái)的浮盈最高，達(dá)到4.71億元。海通證券旗下的海通創(chuàng)新證券投資緊隨其后，跟投浮盈達(dá)到8.83億元。其中，滬硅產(chǎn)業(yè)-U為該公司帶來(lái)浮盈最高，達(dá)到5.02億元。國(guó)泰君安旗下的國(guó)泰君安證裕投資排名第三，跟投浮盈7.22億元。安恒信息為之帶來(lái)的浮盈最高，達(dá)到3.3億元。

此外，券商子公司跟投科創(chuàng)板上市公司浮盈超過(guò)1億元的還有11家。這包括中信建投旗下的中信建設(shè)投資、招商證券旗下的招商證券投資、東方證券旗下的東方證券創(chuàng)新投資、華泰證券旗下的華泰創(chuàng)新投資、民生證券旗下的民生證券投資、國(guó)信證券旗下的國(guó)信資本、廣發(fā)證券旗下的廣發(fā)乾和投資、國(guó)金證券旗下的國(guó)金創(chuàng)新投資、光大證券旗下的光大富尊投資、安信證券旗下的安信證券投資、華菁證券旗下的華菁證券投資等。

因頭部券商具備資本金的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，其另類投資子公司逐漸成為市場(chǎng)中主流的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)。據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，券業(yè)龍頭中信證券的全資子公司中信證券投資已成為券商另類投資子公司中的佼佼者。中信證券投資注冊(cè)資本140億元，2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入18.95億元，利潤(rùn)總額17.45億元，凈利潤(rùn)13.02億元。2019年，中信證券投資為“券商一哥”中信證券貢獻(xiàn)了10.65%的凈利潤(rùn)。

值得關(guān)注的是，2019年的中信證券投資僅有員工22人，卻實(shí)現(xiàn)了13億元的凈利潤(rùn)。在2018年，當(dāng)時(shí)有28名員工的中信證券投資實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為6.03億元。可以看出，中信證券投資在2019年員工減少6人的情況下，卻多創(chuàng)造了7億元的凈利潤(rùn)。

對(duì)于科創(chuàng)板的股權(quán)投資前景，寶新金融首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄭磊向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“由于國(guó)內(nèi)外環(huán)境的變化，中國(guó)的股權(quán)投資市場(chǎng)將更重視在科創(chuàng)板上市，而非納斯達(dá)克。可以預(yù)計(jì)，科創(chuàng)板將會(huì)迅速成長(zhǎng)，未來(lái)規(guī)模甚至可能會(huì)超過(guò)創(chuàng)業(yè)板和中小板，培養(yǎng)出很多類似阿里、騰訊的巨無(wú)霸科技公司，成為東方的納斯達(dá)克市場(chǎng)。”