今早5點(美國東部時間周日下午5點)，美聯儲突然宣布降息，并推出7000億美元規模的量化寬松。具體的1)美聯儲將政策利率目標區間下調100個基點，至0%-0.25%。2)下調銀行緊急貸款貼現率125個基點，至0.25%，將貸款期限延長至90天。3)美聯儲表示在接下來幾個月中會購買至少5000億美元的國債和至少2000億美元的抵押擔保證券。

這是本月內美聯儲第二次進行緊急降息，此前美聯儲已經在3月3日降息50bp。美聯儲主席表示，3月15日的會議是代替了原本3月17日-18日召開的常規會議，因此本周不會再有貨幣政策會議召開。

評論如下：

1.為什么再次突然降息?應對流動性不足、以及經濟和通脹下行風險。美聯儲本次聲明中對美國經濟的分析是，自一月份以來，美國勞動力市場依舊穩健、消費增長溫和，但商業投資和出口仍然疲弱，同時提到，能源行業最近壓力較大。

聲明中提到美聯儲認為新冠疫情對短期經濟表現帶來破壞，并對經濟增長前景影響負面，所以決定降息。美聯儲表示過去一周包括美國國債和幾個重要的金融市場流動性承壓，還強調了通脹水平有所下降，對未來通脹能否達到2%有擔憂。美聯儲表示會持續觀察就業、通脹以及金融市場的相關指標，并采用合適的工具支持經濟。

2.市場短期反饋較為負面。3月3日美聯儲的非常規降息導致當天美股大跌，此次也不例外。美股期貨今早6點開盤后大幅下跌并觸發熔斷機制，5小時內標普500期貨跌4.77%，納指期貨跌4.54%，道指期貨跌4.53%。10年期美債收益率快速下滑32個基點，至0.66%附近。

本來市場認為美聯儲會在3月18日宣布再度降息，且大概率降息50-75個基點。但美聯儲不僅提前降息，力度也超過預期。由于沒有對市場進行預期管理，這種用力過猛的行為導致市場恐慌，擔心美聯儲可能看到了更為悲觀的經濟前景。

3.美聯儲會實施負利率嗎?美聯儲的政策利率區間目前已經是0%-0.25%，下限已經為0。市場關注未來美國政策利率的走向，在美聯儲緊急新聞發布會的提問環節(今早6點半)，美聯儲主席鮑威爾說到“我們認為負利率在美國不是一個合適的政策“，并表示會維持利率區間在當前水平不變直至經濟恢復到原先軌道中。

4.在利率下調空間受限的情況下，未來美聯儲如果再次放松貨幣政策，大概率會繼續進行QE。美聯儲鮑威爾也表示未來還可以繼續降低貼現率，或者與其他央行進行流動性互換，以及進一步的QE。目前美聯儲共持有2.5萬億美元左右的美國國債，僅占美債總規模的13%，美聯儲仍有擴表空間。

5.關于美聯儲的貨幣政策空間和邊界，鮑威爾在提問環節中說到“我們沒有工具可以針對失業的個人尤其是小型企業……我們沒有那些工具……這是一個多方面的問題，需要政府不同部門的回應……我認為財政政策是一種向特定人群和群體提供救濟的方式 ……我們確實認為財政對策至關重要。”

6.效果會如何?我們認為從支持市場短期流動性的角度看，美聯儲的行動是有效的。但是，如我們在《呵護之心，驚嚇之果》中提到的，美聯儲降息無法從根本上解決疫情擴散以及潛在疫情對經濟的打擊。疫情對美國經濟而言是個外生變量，可以說，當前最為需要的是，美國聯邦政府解決公共衛生方面的應對、遏制疫情。在貨幣政策自身空間愈加收縮的狀況下，需要財政政策發力，給企業紓困提振供給，以及刺激消費需求。鮑威爾昨晚也表示，財政應對措施是至關重要的，希望它們能有效支持經濟活動。