在市場(chǎng)遇到天花板之際，疫情又加快了南方黑芝麻(000716,股吧)由盈轉(zhuǎn)虧的速度。

7月9日，南方黑芝麻集團(tuán)股份有限公司(000716.SZ，下稱“黑芝麻”)發(fā)布公告稱，預(yù)計(jì)2020年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損 2200萬-3000萬元，凈利潤(rùn)同比下降213.41 %-254.65 %。

關(guān)于業(yè)績(jī)虧損的原因，黑芝麻在公告中稱，受疫情的影響，2020年一季度，公司的原材料供應(yīng)、產(chǎn)品物流和終端銷售均受到嚴(yán)重影響，基本處于停產(chǎn)停工狀態(tài)，造成公司一季度營(yíng)業(yè)收入和經(jīng)營(yíng)毛利額同比大幅下降;加上處理疫情期間積壓的產(chǎn)品庫存產(chǎn)生額外的費(fèi)用、疫情防控支出等因素共同影響，導(dǎo)致一季度出現(xiàn)虧損2,677.46萬元，同比由盈轉(zhuǎn)虧。

實(shí)際上，在疫情爆發(fā)之前，黑芝麻已陷入“增收不增利”的困境，而主營(yíng)產(chǎn)品老化、多元轉(zhuǎn)型不順更是公司發(fā)展道路上的難題。

長(zhǎng)期增收不增利，黑芝麻糊難破“天花板”

創(chuàng)始于1984年的黑芝麻，是國(guó)內(nèi)首家提出黑色食品概念的企業(yè)，公司主要產(chǎn)品“南方黑芝麻糊”自入市起深受消費(fèi)者喜愛，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的占有率一度達(dá)到60%。1997年，黑芝麻成功登錄深交所，后逐漸發(fā)展成為中國(guó)糊類食品龍頭。但近兩年來，黑芝麻相關(guān)產(chǎn)品銷量開始下滑，并陷入了增收不增利的困境。

財(cái)報(bào)顯示，2009年至2017年，黑芝麻食品方面的收入連續(xù)八年保持增長(zhǎng)，2017年達(dá)到19.08億元的峰值。此后，黑芝麻業(yè)績(jī)出現(xiàn)頹勢(shì)。2018年，黑芝麻營(yíng)收39.64億元，同比增長(zhǎng)43.03%，凈利潤(rùn)僅為5991.30萬元，同比下滑46.06%;2019年黑芝麻營(yíng)收44.76億元，同比增長(zhǎng)12.9%，凈利潤(rùn)為3292.1萬元，同比下滑45.05%。

毛利率方面，黑芝麻1997年上市時(shí)為41.29%，近三年來毛利率也逐漸下滑，2017年、2018年、2019年公司毛利率分別為26.28%、20.57%、24.44%.

值得注意的是，黑芝麻凈利潤(rùn)、毛利率下滑的同時(shí)，銷售費(fèi)用卻在上升。財(cái)報(bào)顯示，2008年黑芝麻銷售費(fèi)用為6772.71萬元，而2019年為5.23億元，增長(zhǎng)近8倍，廣告、促銷等花費(fèi)占黑芝麻銷售費(fèi)用的50%左右。

對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士指出，黑芝麻業(yè)績(jī)不振與公司產(chǎn)品和品牌老化有關(guān)，南方黑芝麻糊產(chǎn)品特征決定了其目標(biāo)消費(fèi)人群為中老年人，不具備競(jìng)爭(zhēng)力，難以進(jìn)入年輕市場(chǎng)，營(yíng)收“天花板”顯而易見。

據(jù)媒體報(bào)道，黑芝麻相關(guān)負(fù)責(zé)人曾將公司業(yè)績(jī)下滑歸因于“研發(fā)創(chuàng)新不足，傳統(tǒng)營(yíng)銷模式還沒有根本改變”。一方面，面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，公司對(duì)個(gè)性化的消費(fèi)需求洞察不足，產(chǎn)品創(chuàng)新跟不上消費(fèi)升級(jí);另一方面，公司銷售以傳統(tǒng)渠道為主，且市場(chǎng)集中，三四市場(chǎng)銷量小。

財(cái)報(bào)顯示，2019年黑芝麻研發(fā)費(fèi)用為425.9萬元，同比下降35.54%，研發(fā)投入占公司營(yíng)收比例僅為0.10%。

轉(zhuǎn)型不順，多元化成拖累

藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者注意到，近年來，為應(yīng)對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力，黑芝麻正積極布局多元化業(yè)務(wù)，但結(jié)果卻不盡如人意。

為尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，黑芝麻曾通過涉足飲料市場(chǎng)來謀求轉(zhuǎn)型。繼2011年推出新品黑芝麻露后，2013年公司成立了飲品事業(yè)部，先后推出黑芝麻乳、罐裝飲料等產(chǎn)品，但如今市場(chǎng)上難尋此類產(chǎn)品蹤跡。

2016年，黑芝麻集團(tuán)轉(zhuǎn)向健康飲品市場(chǎng)，主打產(chǎn)品黑黑乳，定位“輕體輕脂”，為攻下年輕消費(fèi)群體，公司斥重金冠名《極速前進(jìn)》等節(jié)目，并邀請(qǐng)了演員范冰冰作為代言人。

此后不久，因范冰冰“陰陽合同”事件導(dǎo)致黑芝麻品牌形象受損，公司不得不暫停代言推廣議案，并對(duì)銷售策略、經(jīng)營(yíng)計(jì)劃作出調(diào)整。

除進(jìn)軍飲品市場(chǎng)外，公司還跨界了多個(gè)領(lǐng)域。2017年5月9日，黑芝麻宣布將以總計(jì)7億元的價(jià)格收購電商平臺(tái)上海禮多多100%股權(quán)，隨后搭上了“網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)”的快車，公司股價(jià)開始出現(xiàn)短期的異動(dòng)。2017年6月19日，黑芝麻公告稱，擬出資3億元參與投資新能源產(chǎn)業(yè)中的鋰離子動(dòng)力電池系統(tǒng)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。此外，公司拓展了富硒食品業(yè)務(wù)，并加強(qiáng)了健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

然而，依據(jù)近些年黑芝麻財(cái)報(bào)的賬面數(shù)據(jù)，多元跨界尚未顯現(xiàn)出效果。財(cái)報(bào)顯示，2019年，黑芝麻凈利潤(rùn)不僅再次下滑，而且旗下4家子公司陷入了虧損，分別為廣西南方黑芝麻食品股份有限公司虧損6782.08萬元，義烏市潤(rùn)谷食品有限公司虧損2922.85萬元，江西小黑小蜜食品有限責(zé)任公司虧損2604.26萬元，滁州市南方黑芝麻食品有限公司虧損7626.56萬元。

記者還關(guān)注到，盡管上海禮多多商務(wù)有限公司沒有虧損，但并未完成此前的業(yè)績(jī)承諾。該公司2019年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的稅后凈利潤(rùn)為7536.67萬元，未完成黑芝麻與補(bǔ)償義務(wù)人簽署的《盈利預(yù)測(cè)補(bǔ)償協(xié)議》中規(guī)定9000萬元的業(yè)績(jī)承諾。

中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬指出：“黑芝麻多年來都在嘗試多元化，但是一直都不成功，其實(shí)并不是它多元化的項(xiàng)目不好，而是公司團(tuán)隊(duì)以及戰(zhàn)略策略的落地能力與企業(yè)的發(fā)展不匹配。”

百億目標(biāo)縮水近半，疫情沖擊貨款積壓

值得一提的是，在2019年年報(bào)中，黑芝麻公布的2020年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)計(jì)劃為，實(shí)現(xiàn)含稅營(yíng)業(yè)收入50億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9000萬元。而這與此前公司創(chuàng)始人韋清文提出的百億發(fā)展目標(biāo)相比，縮水近半。

轉(zhuǎn)型未果，百億營(yíng)收目標(biāo)減半，再受疫情沖擊的黑芝麻能否走出困境?受疫情影響，今年第一季度，黑芝麻不僅業(yè)績(jī)大幅下滑，現(xiàn)金流方面也承受較大壓力。財(cái)報(bào)顯示，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~下滑8.15%;貨幣資金為1.88億元，上年同期則為2.24億元;銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金為6.92億元，同比下滑32.47%。對(duì)此，黑芝麻解釋稱，報(bào)告期內(nèi)銷售下降，銷售商品收到的現(xiàn)金減少。

疫情沖擊下，黑芝麻加碼健康產(chǎn)業(yè)。今年4月，黑芝麻發(fā)布公告稱，擬以自有資金通過增資和受讓股權(quán)的方式對(duì)廣投國(guó)醫(yī)進(jìn)行投資。關(guān)于此次投資廣投國(guó)醫(yī)，黑芝麻表示，主要是加強(qiáng)健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展，進(jìn)一步提升企業(yè)發(fā)展空間。

有業(yè)內(nèi)人士指出，黑芝麻押寶大健康產(chǎn)業(yè)是希望開拓新的增長(zhǎng)點(diǎn)，此舉也是順勢(shì)而為，但關(guān)鍵在于，能否攻破“副業(yè)不專”的難題，市場(chǎng)效果有待時(shí)間考驗(yàn)。

對(duì)于公司虧損困境，以及后期的規(guī)劃布局等問題，藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)記者聯(lián)系黑芝麻公司進(jìn)行采訪，但截至發(fā)稿未收到回應(yīng)。