繼7月15日召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出“取消保險(xiǎn)資金開展財(cái)務(wù)性股權(quán)投資行業(yè)限制，在區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)開展股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)”后，7月17日，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布了《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)配置監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》(以下簡(jiǎn)稱《通知》)，設(shè)置差異化的權(quán)益類資產(chǎn)投資監(jiān)管比例，權(quán)益投資比例最高可達(dá)45%。

險(xiǎn)資權(quán)益投資比例的提升，無(wú)疑有望為資本市場(chǎng)帶來(lái)更多的增量資金。多位接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的專家認(rèn)為，短期內(nèi)資金流入或不明顯，但是長(zhǎng)期來(lái)看，有望為市場(chǎng)帶來(lái)千億元量級(jí)增量資金。

增量資金規(guī)?？捎^

從當(dāng)前險(xiǎn)資運(yùn)用情況來(lái)看，銀保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年一季度末，保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)余額為4.38萬(wàn)億元，占保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額的22.57%。其中，長(zhǎng)期股權(quán)投資1.95萬(wàn)億元，占比10.05%;股票投資1.54萬(wàn)億元，占比7.95%;股票型及混合型基金投資0.54萬(wàn)億元，占比2.76%。

“《通知》規(guī)定根據(jù)險(xiǎn)企償付能力充足率、資產(chǎn)負(fù)債管理能力及風(fēng)險(xiǎn)狀況等指標(biāo)，投資比例設(shè)七檔，最低15%，最高可到占上季末總資產(chǎn)的45%。而根據(jù)今年一季度末保險(xiǎn)業(yè)的償付能力充足率接近250%，并考慮到償付能力充足率與公司規(guī)模有一定關(guān)系，根據(jù)新政策估計(jì)保險(xiǎn)業(yè)整體的權(quán)益類投資的上限在37%左右。”中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，目前權(quán)益類投資占比可以增加約14個(gè)百分點(diǎn)，而當(dāng)前保險(xiǎn)投資總額在20萬(wàn)億元左右，因此預(yù)計(jì)權(quán)益類投資可以略多于1萬(wàn)億元。

不過，由于這部分權(quán)益類投資并非全部進(jìn)入資本市場(chǎng)，從一季度的占比來(lái)分析，資本市場(chǎng)能夠獲得其中近一半的資金。

川財(cái)證券研究所所長(zhǎng)陳靂對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從保險(xiǎn)公司投資權(quán)益之前的比重情況來(lái)看，比例放開后，權(quán)益投資這部分的增量有望千億元量級(jí)以上。

監(jiān)管層年內(nèi)多次鼓勵(lì)險(xiǎn)資入市

近年來(lái)，監(jiān)管層對(duì)中長(zhǎng)期資金典型代表的險(xiǎn)資入市持明確的鼓勵(lì)態(tài)度，銀保監(jiān)會(huì)今年以來(lái)也多次發(fā)聲。銀保監(jiān)會(huì)在年初發(fā)布的《關(guān)于推動(dòng)銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》提出，要發(fā)揮銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)中的重要作用。

3月17日，銀保監(jiān)會(huì)首席風(fēng)險(xiǎn)官肖遠(yuǎn)企表示，要理性看待境內(nèi)境外金融市場(chǎng)波動(dòng)，鼓勵(lì)理財(cái)資金和保險(xiǎn)資金增加價(jià)值投資。隨后在3月22日，銀保監(jiān)會(huì)副主席周亮在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上表示，將深化保險(xiǎn)資金市場(chǎng)化改革，允許償付能力充足率較高的、資產(chǎn)匹配度較好的保險(xiǎn)公司適度提高權(quán)益類資產(chǎn)投資比重，超過30%上限。此外，銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清于6月18日在第十二屆陸家嘴(12.490, -0.16, -1.26%)論壇上表示，要支持保險(xiǎn)公司通過直接投資、委托投資、公募基金等各種渠道增加資本市場(chǎng)投資。

不過，截至今年一季度末，保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)余額占保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額的22.57%，相對(duì)而言規(guī)模較小。對(duì)此，陳靂認(rèn)為，保險(xiǎn)資金通常對(duì)資金回報(bào)的安全穩(wěn)定性要求比較高，所以在配置比例分布里面，除了權(quán)益以外，債券等類固定收益投資其實(shí)占比更高。從投資風(fēng)格上來(lái)講，險(xiǎn)資更重視中長(zhǎng)期的價(jià)值投資，以及對(duì)股票的規(guī)模大小、流動(dòng)性要求比較高，很少去追高一些純題材炒作、市值小的股票。

“一方面，雖然險(xiǎn)資在權(quán)益類的投資能為資本市場(chǎng)帶來(lái)更多的增量資金，同時(shí)在市場(chǎng)較好的背景下，能為其帶來(lái)超額投資收益。但是隨著權(quán)益投資占比的提升，或?qū)?huì)加大險(xiǎn)資的投資風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)行情不好的背景下，會(huì)為險(xiǎn)資帶來(lái)較大的收益波動(dòng)。”李湛認(rèn)為，另一方面，保險(xiǎn)資金根據(jù)其自身的資金性質(zhì)，更偏向于收益確定，風(fēng)險(xiǎn)可控的投資，因此，保險(xiǎn)公司權(quán)益類投資占比較小。

助力資本市場(chǎng)優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)

當(dāng)前，保險(xiǎn)公司已經(jīng)成為資本市場(chǎng)的第二大長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者，險(xiǎn)資股權(quán)投資范圍拓寬、權(quán)益投資比例增加也有助于提升機(jī)構(gòu)化程度，強(qiáng)化資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性和價(jià)值投資風(fēng)格，提升保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

“盡管受疫情影響保險(xiǎn)公司保費(fèi)增長(zhǎng)放緩，但是保險(xiǎn)業(yè)務(wù)仍在增加、保費(fèi)也在增長(zhǎng)，有必要為其負(fù)債找到合適的資產(chǎn)投資。”北京聯(lián)合大學(xué)管理學(xué)院金融系教師楊澤云在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

“保險(xiǎn)資金具備長(zhǎng)線資金的顯著優(yōu)勢(shì)，適合投資一些優(yōu)質(zhì)的上市公司。此次《通知》在配置策略方面，明確保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)上市和非上市權(quán)益類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)特征，制定不同配置策略，強(qiáng)化投資能力建設(shè)，重點(diǎn)配置流動(dòng)性強(qiáng)、業(yè)績(jī)較好、分紅穩(wěn)定的品種。”因此，在李湛看來(lái)，優(yōu)質(zhì)的上市公司特別是各個(gè)行業(yè)具有領(lǐng)先地位和有潛力的公司將得到長(zhǎng)期青睞，有助于讓市場(chǎng)更加健康穩(wěn)健發(fā)展，吸引投資者長(zhǎng)期的關(guān)注和投資。同時(shí)，這也有利于資本市場(chǎng)的開放，通過完善資本市場(chǎng)規(guī)則制度，有助于吸引國(guó)際資本的進(jìn)入。

陳靂認(rèn)為，由于保險(xiǎn)資金的配置特性，增大其入市比例將起到股市穩(wěn)定器作用，尤其對(duì)于一些龍頭型的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股等是比較直接的利好，對(duì)低估值的周期板塊和強(qiáng)主題的科技板塊也會(huì)有直接帶動(dòng)。