神州控股(861 HK)是國際領(lǐng)先的大數(shù)據(jù)運(yùn)營企業(yè)，被資本市場視為「新基建」的重要玩家，其主營業(yè)務(wù)包括智慧城市業(yè)務(wù)、智慧產(chǎn)業(yè)鏈(經(jīng)營主體為科捷物流)及聚焦 金融科技的神州信息(000555,股吧)。 神州控股自從3月中起股價(jià)翻倍，2020年上半年盈利大增757倍達(dá)2億港幣以上。 市場普遍預(yù)期神州控股的大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)利潤迎來爆發(fā)期，未來有望被納入香港恒生科技指數(shù)。

神州控股盈利暴增的背后，主要是公司受益于國家加快「新基建」政策以及旗艦大數(shù)據(jù)產(chǎn)品「燕云 DaaS」成功在多個(gè)大型智慧城市項(xiàng)目落地。 「燕云DaaS」 是神州控股自主研發(fā)，全球獨(dú)有的大數(shù)據(jù)旗艦產(chǎn)品，其基礎(chǔ)技術(shù)在2019年1月榮獲國家技術(shù)發(fā)明獎(jiǎng)一等獎(jiǎng)。 在城市、政府和大企業(yè)中，存在眾多不同年代、不同廠商的系統(tǒng)和數(shù)據(jù)，各類系統(tǒng)之間要實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)互聯(lián)互通，往往面對效率低、成本高的問題。 「燕云DaaS」產(chǎn)品在無需更新原有系統(tǒng)的情況下，以最低成本方式將不同年代、缺乏原廠支持的系統(tǒng)數(shù)據(jù)通過產(chǎn)生API鏈接進(jìn)行整合，并實(shí)時(shí)更新，成為「新基建」中大數(shù)據(jù) 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的利器，為神州控股獲得多個(gè)逾億元的項(xiàng)目。 過去一年，與多個(gè)內(nèi)地智慧城市簽訂超級大項(xiàng)目，包括上半年所簽訂的智慧唐山項(xiàng)目，以及6月中簽訂的威海智慧城市項(xiàng)目，在多個(gè)城市牽頭擔(dān)任城市CTO角色(Chief Technology Officer) ，以「燕云DaaS」執(zhí)行智慧城市頂層設(shè)計(jì)，利用城市數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化為服務(wù)市民、政府和產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用。 在疫情期間，神州控股基于「燕云DaaS」研發(fā)「抗擊疫情」系列軟件產(chǎn)品，發(fā)揮了巨大價(jià)值，于大量城市有效追蹤患者，實(shí)施社交隔離措施及監(jiān)測日用品的價(jià)格波動(dòng)。 另一方面，神州控股旗下智慧產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)，依托「供應(yīng)鏈+大數(shù)據(jù)+人工智慧物聯(lián)網(wǎng)(AIoT)」核心戰(zhàn)略，為客戶提供端到端的一站式高效智慧供應(yīng)鏈服務(wù)，通過包括人機(jī) 共舞3.0、捷運(yùn)寶等AIoT技術(shù)及KINGKOO DATA大數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)，運(yùn)營效率顯著提升，逆勢推動(dòng)了智慧產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)的急增。

利潤迎來爆發(fā)期，估值尚未反映盈利增長

最近，神州控股計(jì)劃向經(jīng)營團(tuán)隊(duì)授予期權(quán)，設(shè)定行使購股權(quán)的條件，為上市公司的2020/21/22年凈利潤分別達(dá)到5.0/8.0/12.0億港元，意味著2020/21/22年盈利按 年增幅分別為66%/60%/50%。 公司利潤已經(jīng)連年成倍增長，每次都超出預(yù)期。 在國家加快「新基建」政策以及「燕云 DaaS」的推動(dòng)下，經(jīng)營團(tuán)隊(duì)對于維持業(yè)績高增長非常有信心。 集團(tuán)現(xiàn)時(shí)市值約115億元，按分部估值法(SOTP)分析，公司擁有的資產(chǎn)包括神州信息(000555.SZ)約40%股權(quán)，約值70億元;持有慧聰集團(tuán)(2280.HK) 約26%股權(quán)相當(dāng)于價(jià)值約4億港元;手持科技地產(chǎn)組合約值50億元。 光是這些戰(zhàn)略投資合計(jì)市值已逾 124億元，而尚未上市的核心業(yè)務(wù)智慧城市「燕云DaaS」等產(chǎn)品和智慧產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)的價(jià)值更高，更值得投資者期待。

神州控股現(xiàn)價(jià)2020年預(yù)測市盈率約為18.2倍，相對科技板塊平均30倍以上市盈率折讓達(dá)40%。 對于一家受「新基建」政策支持，且盈利處于高速增長期的科技股，因此估值折讓合理性存疑，公司最近股價(jià)升幅顯著，說明投資者認(rèn)同折讓幅度應(yīng)收窄。

恒指服務(wù)公司新創(chuàng)立的恒生科技指數(shù)的選股范疇，涵蓋與科技主題高度相關(guān)的香港上市公司，起始被納入市值最大的30只股票中，市值最小的易鑫集團(tuán)(2858 HK)只有130 億港元，考慮到神州控股的股價(jià)及盈利走勢，市場普遍看好公司在未來幾個(gè)季度內(nèi)被納入成為恒生科技指數(shù)成份股。 基于30倍FY2020市場預(yù)測市盈率，設(shè)定目標(biāo)價(jià)為10.5港元，較上周五收市價(jià)，有66%上升空間。