基金二季報已公布完畢，前50大重倉股中有10只二季度漲幅不大，有的甚至出現下跌。這些滯漲股目前是否已具備配置價值?基金業內人士對此也存在明顯分歧。

銀行保險地產表現落后

數據顯示，二季度基金前50大重倉股中，有10只個股漲幅不大。比如中國平安、招商銀行、萬科A等期內漲幅未超過10%，郵儲銀行、中興通訊、永輝超市等甚至出現下跌。

二季度，農業銀行、中國石化、民生銀行、郵儲銀行、興業銀行、三一重工、中國銀行、保利地產、中國聯通和中國神華為基金減持的重倉股。其中，減持的銀行股占了五席，其他均為地產、煤炭、機械、石化等周期大藍籌。

上海一位賣方基金研究員表示，公募基金重倉滯漲股主要集中在銀行、保險、地產，以及前兩年累計漲幅比較大的價值股龍頭。其中銀行地產保險是明顯的周期股，銀行板塊受國家讓利政策影響，盈利增長預期不會太好，保險股在低利率環境下估值難以大幅度提高，地產受宏觀調控政策壓制，估值難以提升。此外，上半年流動性狀況寬松，有利于成長股，消費、醫藥受疫情和國家扶持消費政策刺激，短期表現優異。

買不買滯漲股?

上述賣方基金研究員表示，對于滯漲的價值股，目前不同資金依然有分歧。對于經濟復蘇的判斷，有部分機構認為三四季度經濟復蘇將繼續，滯漲價值股票尤其是周期行業，遲早會出現補漲。但也有部分人士認為，經濟復蘇將低于預期，二季度生產端恢復明顯，但需求端依然偏弱。沒有房地產行業的拉動參與，需求很難持續上行。此外，不少機構認為周期性行業屬于夕陽行業，估值難以提升，最多只有脈沖行情。

一位上海公募基金經理表示，增量資金決定短期風向，今年新增資金主要是新發公募產品，發行火爆的往往是前期表現優異的成長、醫藥、消費類產品，這些新發產品募集的資金，也喜歡配置自己原先的重倉股，會不斷強化“強者恒強”的邏輯，導致市場風格很難切換。他表示，場內存量資金抱團在消費、醫藥、科技股，存量資金不太可能改變風格去配置周期類價值股。

便宜就是硬道理?

外資看好價值股

一位外資機構權益負責人告訴記者，不能盲目判斷牛市已經來臨，他們還是偏好配置有安全邊際的資產，目前科技等板塊整體估值偏高，外資更追求中長期性價比，對于回撤、股價的穩定性要求更高，前期滯漲的這些公募基金重倉股中，有不少PE、PB很低，行業可持續盈利能力很強，每年有20%的盈利增長，股息水平不錯，這樣的股票值得長期持有，他們并不會因為市場風口不斷變化而改變自身投資邏輯，投資還是要著眼長遠。他還指出，某些行業估值長期受政策因素被壓制，但內資機構的估值邏輯，遲早會逐步和外資趨同，這些行業的估值，長期看會逐步提升。

前述上海公募基金經理表示，目前美元很可能中期走弱，中國在抗疫、經濟恢復方面表現突出，A股在全球市場配置價值提升，低估的行業龍頭，往往被全球配置型資金看中。