國內(nèi)大循環(huán)推進(jìn)或提升市場對低估值風(fēng)格關(guān)注度，前期已有較多低估值周期成長股表現(xiàn)優(yōu)異，風(fēng)格收斂仍在進(jìn)行。建議增配周期成長股，大金融中優(yōu)選券商地產(chǎn)。

報(bào)告摘要

1、經(jīng)濟(jì)修復(fù)持續(xù)確認(rèn)，中上游工業(yè)品量價(jià)齊升，竣工預(yù)期強(qiáng)化，消費(fèi)意愿回升。

2、風(fēng)險(xiǎn)擾動下，結(jié)構(gòu)重于總量。中期，剩余流動性牛市依然是主邏輯。

3、“風(fēng)格再均衡”是關(guān)鍵詞。增配低估值周期成長股，大金融中優(yōu)選券商地產(chǎn)。

周度交流：“風(fēng)格再平衡”的中觀線索

近期市場風(fēng)險(xiǎn)擾動加劇，風(fēng)格平衡在持續(xù)。短期，我們依然強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)重于總量的配置思維。本周，我們梳理了一些進(jìn)一步支撐風(fēng)格平衡的中觀線索供投資者參考。

1、短期：上周市場情緒熱度結(jié)構(gòu)性分化，軍工、有色、休閑等少數(shù)行業(yè)上漲，市場寬度大幅收窄，警惕短線趨勢的波動。

截至上周五，我們構(gòu)建的情緒指標(biāo)(擴(kuò)散指數(shù))讀數(shù)下降，全A CJDI下降6pct至66%。部分熱門板塊交易熱度已至極熱狀態(tài)，同時(shí)需警惕市場寬度收窄后的趨勢波動。

2、風(fēng)格平衡仍將延續(xù)：中觀層面來看，工業(yè)品量價(jià)齊升的現(xiàn)象在擴(kuò)散，居民消費(fèi)意愿也在穩(wěn)步回升。1)宏觀方面，

制造業(yè)PMI連續(xù)5個(gè)月維持在擴(kuò)張區(qū)間，高頻發(fā)電耗煤數(shù)據(jù)持續(xù)抬升，地產(chǎn)銷售供需兩旺。鐵礦石、鋼材、滌綸長絲等多品種漲價(jià)趨勢明顯。領(lǐng)先指標(biāo)強(qiáng)勁。玻璃庫存去化過半，價(jià)格已至歷史同期高位。挖機(jī)、重卡、機(jī)器人等品種量價(jià)齊漲。居民消費(fèi)意愿回升，愛馬仕、歐萊雅、迅銷等核心品牌增長強(qiáng)勁。

3、中期觀點(diǎn)：

剩余流動性框架下，中期維持牛市判斷。

行業(yè)配置：關(guān)注低估的周期成長股，金融板塊優(yōu)選券商地產(chǎn)

國內(nèi)大循環(huán)推進(jìn)或提升市場對低估值風(fēng)格關(guān)注度，前期已有較多低估值周期成長股表現(xiàn)優(yōu)異，風(fēng)格收斂仍在進(jìn)行。建議增配周期成長股，大金融中優(yōu)選券商地產(chǎn)。

主題配置：短期關(guān)注金價(jià)上漲，持續(xù)關(guān)注國改的深化

短期關(guān)注金價(jià)上漲，年度層面積極關(guān)注有股權(quán)激勵(lì)意愿及方案的上市國企。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

1、經(jīng)濟(jì)增速超預(yù)期下滑;

2、市場風(fēng)格超預(yù)期調(diào)整。