2019年STO(證券型代幣發(fā)行)月融資額數(shù)次觸及零點(diǎn)，一度被業(yè)內(nèi)認(rèn)為這一模式宣告失敗。然而今年，全球的監(jiān)管牌照申請(qǐng)卻在加速。

記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年6月到9月，立陶宛、中國(guó)香港、瑞士先后下發(fā)STO牌照。

自私人加密資產(chǎn)問(wèn)世以來(lái)，其市值走勢(shì)跌宕起伏吸引全球各界關(guān)注。

然而，各國(guó)對(duì)數(shù)字資產(chǎn)的本質(zhì)并未形成一致的看法，國(guó)內(nèi)代幣發(fā)行融資仍然屬于我國(guó)央行公告禁止行為。中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)潘功勝曾公開(kāi)表示，無(wú)論是ICO(首次代幣發(fā)行)還是STO，都應(yīng)透過(guò)眼花繚亂的名次甄別其業(yè)務(wù)活動(dòng)的實(shí)質(zhì)。在此背景下，相關(guān)融資交易的探索仍不確定。

三個(gè)月下發(fā)三塊牌照

9月1日，全球首家加密銀行Sygnum獲得瑞士金融市場(chǎng)監(jiān)管局下發(fā)的STO牌照。

此前，在6月、8月立陶宛央行以及香港證監(jiān)會(huì)也先后下發(fā)了兩塊STO牌照。具體為2020年6月1日，立陶宛探針交易平臺(tái)(UABProbeExchangeFintechCompanyLLC.)沙箱畢業(yè)獲準(zhǔn)對(duì)外開(kāi)展業(yè)務(wù)。

公開(kāi)信息顯示，2018年1月，立陶宛央行正式宣布建設(shè)金融監(jiān)管沙箱。2019年10月，立陶宛央行發(fā)布《證券型通證發(fā)行指南》，同年11月末，立陶宛探針交易平臺(tái)入選沙箱項(xiàng)目。

2020年8月31日，數(shù)字資產(chǎn)及金融科技公司BC科技集團(tuán)(0863.HK)發(fā)布公告，宣布旗下OSL平臺(tái)向SFC(香港證券及期貨監(jiān)察委員會(huì))提交的在香港虛擬資產(chǎn)監(jiān)管框架下的第1類(lèi)(證券交易)及第7類(lèi)(自動(dòng)化交易服務(wù))牌照申請(qǐng)已原則性獲批。

BC科技集團(tuán)表示，其最主要的交易品類(lèi)是STO。STO具體來(lái)說(shuō)指在確定的監(jiān)管框架下，按照法律法規(guī)、行政規(guī)章的要求，進(jìn)行合法合規(guī)的通證公開(kāi)發(fā)行。STO是現(xiàn)實(shí)中的某種金融資產(chǎn)或權(quán)益，比如公司股權(quán)、債權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、信托份額，以及黃金珠寶等實(shí)物資產(chǎn)，轉(zhuǎn)變?yōu)殒溕霞用軘?shù)字權(quán)益憑證，是現(xiàn)實(shí)世界各種資產(chǎn)、權(quán)益、服務(wù)的數(shù)字化。

在牌照下發(fā)后，數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)展業(yè)情況如何?

探針交易平臺(tái)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，探針在獲得立陶宛央行的牌照后，已經(jīng)著手對(duì)國(guó)內(nèi)外的項(xiàng)目進(jìn)行鏈改，然后形成數(shù)字資產(chǎn)，向歐盟的投資者進(jìn)行推介。探針?lè)矫嬲J(rèn)為，今年是原生STO交易平臺(tái)獲得牌照的元年，STO業(yè)務(wù)屬于剛剛起步。

需要厘清的是，根據(jù)《中國(guó)區(qū)塊鏈發(fā)展回顧與前瞻(2019)》報(bào)告，數(shù)字貨幣共分為兩類(lèi)，一類(lèi)是法定數(shù)字貨幣即央行數(shù)字貨幣，另一類(lèi)為私人加密貨幣，又稱(chēng)加密資產(chǎn)。而STO交易平臺(tái)并不交易這兩種數(shù)字貨幣。

“目前數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)可以分為三種類(lèi)型，第一種是加密資產(chǎn)交易平臺(tái)，主要交易支付型通證。第二種是混合型數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)，既可以交易支付型通證，又可交易證券型通證。第三種是證券型數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)。即STO交易平臺(tái)，這類(lèi)交易平臺(tái)并不能交易比特幣這類(lèi)加密資產(chǎn)。探針交易平臺(tái)就屬于此類(lèi)。”上述負(fù)責(zé)人解釋道。

流動(dòng)性不足攔路

事實(shí)上，STO的流動(dòng)性始終是其發(fā)展道路上的攔路石，去年以來(lái)STO月融資額已經(jīng)幾度歸零。

互鏈脈搏研究院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年下半年STO融資數(shù)據(jù)已有5個(gè)月為0。

“2018年9月時(shí)，STO被重新提起，并引起市場(chǎng)轟動(dòng)，被譽(yù)為ICO后的下一個(gè)風(fēng)口。STO是在確定的監(jiān)管框架下，按照法律法規(guī)、行政規(guī)章的要求，進(jìn)行合法合規(guī)的通證公開(kāi)發(fā)行。但若觀(guān)察其融資額數(shù)據(jù)，可見(jiàn)其發(fā)展前期未能超過(guò)ICO，發(fā)展后期未能超過(guò)IEO。歸結(jié)原因，一方面是因?yàn)椋琒TO的合規(guī)成本偏高，落地困難。即便在STO合法化的美國(guó)，投資者也必須先經(jīng)過(guò)SEC認(rèn)可才能參與。對(duì)于其他尚未開(kāi)放的國(guó)家，其門(mén)檻則更高。另一方面是其募資受眾面太窄，同時(shí)代幣無(wú)法在主流的數(shù)字貨幣交易平臺(tái)上架，流動(dòng)性不足。”互鏈脈搏研究院的一篇分析中指出。

對(duì)于STO市場(chǎng)融資數(shù)度歸零以及流動(dòng)性不足等問(wèn)題，記者向BC科技集團(tuán)發(fā)去采訪(fǎng)提綱，截至發(fā)稿，暫未收到回復(fù)。

探針交易平臺(tái)負(fù)責(zé)人則坦言，流動(dòng)性不足、募資受眾窄等難點(diǎn)現(xiàn)今仍存。加之STO市場(chǎng)目前仍舊處于魚(yú)龍混雜狀態(tài)。有很多投機(jī)者打著STO的旗號(hào)做著ICO的事情。“同時(shí)需要注意的是，證券型通證包括權(quán)益類(lèi)、資產(chǎn)類(lèi)與信用類(lèi)，資產(chǎn)類(lèi)的證券型通證其實(shí)不適合高頻交易。”

此外，關(guān)于數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)如何合規(guī)運(yùn)營(yíng)問(wèn)題，一直以來(lái)也備受關(guān)注。

“一個(gè)合規(guī)的交易所(平臺(tái))，至少是交易牌照，輔助的還包括證券承銷(xiāo)發(fā)行牌照、支付牌照、資產(chǎn)管理牌照乃至電子銀行(虛擬銀行)牌照。”對(duì)于STO牌照申請(qǐng)流程，探針交易平臺(tái)方面表示，首先需要申報(bào)項(xiàng)目進(jìn)入立陶宛央行的LBChain沙箱，經(jīng)過(guò)每?jī)芍芤淮稳健⑺姆接懻摃?huì)(立陶宛央行、IBM、德勤、探針)，完善產(chǎn)品的功能、流程、技術(shù)、服務(wù)，于5月26日做了答辯，6月1日獲準(zhǔn)對(duì)外開(kāi)展工作。消耗的各種費(fèi)用約500萬(wàn)元。

目前對(duì)于數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)是否需要合規(guī)，一些稍顯消極的聲音認(rèn)為，合規(guī)化以后，數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)都不掙錢(qián)了。頭部數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)人士對(duì)記者表示，當(dāng)前美國(guó)、日本、瑞士都有明確的數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)牌照，申請(qǐng)相關(guān)牌照的條件需要區(qū)分具體國(guó)家。開(kāi)設(shè)一家海外數(shù)字貨幣交易所通常需要具備相應(yīng)的商業(yè)計(jì)劃書(shū)、交易所系統(tǒng)、技術(shù)以及專(zhuān)業(yè)合規(guī)團(tuán)隊(duì)等，獲得許可之后，再開(kāi)展交易所業(yè)務(wù)，盈利能力很大程度上取決于交易所的交易規(guī)模。短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利的可能性不大。

“合法化之后，因?yàn)檎畷?huì)對(duì)數(shù)字貨幣交易所進(jìn)行收稅，盈利空間也會(huì)壓縮。比如在日本，受監(jiān)管的交易所只能上架政府允許的幣種，因此交易所規(guī)模很難急速擴(kuò)張，加之遵循監(jiān)管要求需要成立一系列團(tuán)隊(duì)等，人工費(fèi)用高昂，盈利空間十分有限。”該人士表示。

探針資產(chǎn)交易平臺(tái)人士坦言，申請(qǐng)牌照部分考慮為彰顯平臺(tái)實(shí)力，但最終仍是希望有監(jiān)管力量的介入，引導(dǎo)數(shù)字資產(chǎn)交易并服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，讓行業(yè)走向合規(guī)，讓發(fā)行空氣的騙子無(wú)機(jī)可趁。

香港STO牌照審批能否順利進(jìn)行?國(guó)際數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)如何展業(yè)?本報(bào)記者將持續(xù)關(guān)注。