王中軍為什么要賣香港豪宅？系因公司接連虧損？

2018年，華誼兄弟上市十年首虧;2019年，又巨虧近40億元。面對接連虧損的華誼兄弟，王中軍曾表示，“為了公司的安全，我什么都可以賣掉，這個沒有什么丟人的。”

如今，繼賣畫救公司之后，王中軍再曝2.2億港元甩賣其香港豪宅。

近日有媒體報道，華誼兄弟(300027.SZ)董事長王中軍將其持有的香港中半山富匯豪庭2座高層A、B室相連的房子，以2.2億港元(折合人民幣約2億元)出售。

王中軍2010年購入這套房子，彼時售價1.32億港元。時隔十年出售，凈賺8800萬港元(折合人民幣約8000萬元)，漲幅約66%。

目前還不清楚，王忠軍此次出售香港房產是否是為了補充公司的流動資金。記者就此聯系華誼兄弟，對方表示不了解相關情況。不管怎么樣，華誼兄弟現在正處于“至暗時刻”。

巨虧40億，

“豪門朋友圈”伸援手

2019年，華誼兄弟巨虧39.6億元，同比減少262.32%;實現營收21.86億元，同比減少43.81%。2020年一季度，受疫情影響，又持續虧損1.43億元。

華誼兄弟此前在業績預告中解釋，虧損原因是報告期內公司主投主控影片缺失，且資產減值大幅增加。

具體來看，華誼兄弟的主營業務影視娛樂占總營收的95.46%，收入20.87億元，同比下滑42.93%。對于下滑原因，2019年，華誼兄弟營收前5名的影視作品為《只有蕓知道》、《火王》、《絕密者》《云南蟲谷》、《生活對我下手了第二季》，合計實現收入3.14億元，占營業收入的14.36%。對比之下，2018年，華誼兄弟的《芳華》、《前任3:再見前任》票房過十億。

此外，其品牌授權及實景娛樂、互聯網娛樂版塊的營收也都同比下滑，2019年營收分別為0.35億元和0.3億元，同比減少76.81%和42.47%。

負債方面，財報顯示，2017年末、2018年末及2019年末，華誼兄弟的短期借款和長期借款合計分別為28億元、17億元和28億元，資產負債率分別為47.64%、48.01%和54.51%，逐年增加。

現金流也不樂觀，2019年華誼兄弟經營活動產生的現金流量凈額為9000萬元，2018年這一數據還是5.82億元。

不足億元的現金流量凈額背后，華誼兄弟日子不好過。2019年底，在一份內部信中，王中磊坦言2019年是創業25年來最艱難的一年。

不過，靠著王氏兄弟強大的朋友圈，華誼兄弟在危難之時總有援手。4月底，華誼兄弟曾拋出22.9億元的定增計劃，向阿里、騰訊等通過非公開發行的方式募資，用于補充流動資金及償還借款。

定增方案顯示，華誼兄弟擬以2.78元/股的價格，發行合計不超過8.24億股。發行對象為阿里影業、騰訊計算機、陽光人壽、象山大成天下、豫園股份、名赫集團、信泰人壽、三立經控、山東經達，全部發行對象均以現金方式認購。

此次增發不會改變華誼兄弟的控制權。最新發布的2020年一季度報顯示，目前華誼兄弟前五大股東分別為王中軍持股20.74%，騰訊持股7.9%，王中磊持股6.02%，阿里創投持股4.45%，馬云持股3.58%。

華誼兄弟表示，完成募資后，財務狀況將改善，優化資本結構，降低償債壓力。

這是阿里和騰訊第二次參與華誼兄弟的定增，早在2015年8月，阿里、騰訊就曾參與過華誼兄弟定增。有券商人士向記者表示，阿里騰訊再入局，還是看好華誼兄弟，不過目前影視行業不景氣，華誼兄弟2020年也會很艱難。

由于華誼兄弟是在創業板上市，根據《創業板上市規則》，上市公司連續3年虧損就會直接退市。這也意味著如果2020年，華誼兄弟不能扭虧，將面臨退市風險。

拐點2018，千億市值黃粱夢

從曾經的"影視一哥"，到如今徘徊在保殼的邊緣，華誼兄弟的轉折發生在2018年。這一年，華誼兄弟上市10年，出現首虧，凈利潤為-9.09億元，歸母凈利潤達-10.93億元。

對于此次虧損，華誼兄弟解釋為各業務板塊表現未達預期和計提資產減值準備，其中，資產減值損失達13.82億元，僅商譽減值損失一項就達9.73億元。

而這些損失又主要源于超高溢價收購浙江常升影視制作有限公司(以下簡稱"浙江常升")和東陽美拉等公司。

2013年9月，華誼兄弟以2.52億元的價格收購了僅成立3個月的浙江常升，張國立為該公司控股股東和實際控制人。這是華誼兄弟"明星資本化"的開始，旨在綁定明星IP，實現利益最大化。

兩年后，2015年10月，華誼兄弟又以7.56億元現金收購了東陽浩瀚70%的股權。而東陽浩瀚的主要股東包括Angelababy、李晨、陳赫、馮紹峰等六位藝人。

一個月之后，華誼兄弟將這一收購模式再次復制。2015年11月，華誼兄弟又宣布收購了以馮小剛為主要股東的東陽美拉70%的股權，交易對價10.5億元，彼時東陽美拉僅成立2個月，凈資產僅為-0.55萬元，卻被給予了15億的估值，引發市場的質疑。

華誼兄弟明星資本化的路走得也確實不太順利，財報顯示，由于沒有完成對賭協議，馮小剛和鄭凱要向華誼兄弟分別補足6821萬元和1963萬元。

華誼兄弟原本想用資本綁定明星，結果卻收獲了巨額商譽，業績也一路下滑，股價更是腰斬。

6月8日，華誼兄弟股價收盤于4.32元/股，相比2015年高峰時的32.16元/股，縮水逾8成，市值也從高峰時的900多億，跌至現在的120億元。

跨界投資，保殼在即

其實在2018年虧損之前，華誼兄弟的營收和利潤一直維持著健康的狀態，營收從2006年的1.24億元增長到2017年的39.46億元，凈利潤更是從2006年的2356萬元增至2017年的9.87億元。

不過， 記者注意到，在此期間真正為華誼兄弟賺的收益的并非電影等主業，而是投資收益。從2012年開始，華誼兄弟的投資收益就達到5618萬元，是同期凈利潤的23.33%，此后投資收益逐年上升。

歷年財報數據顯示，2012-2018年7年間，華誼兄弟的凈利潤是42.39億元，其中投資收益為35.84億元，占比84.55%，僅入股掌趣科技(300315.SZ)，華誼兄弟就從中套現24.82億元。

2014年，王中軍還曾提出"去電影化"戰略，認為華誼兄弟要尋求多元發展，減輕電影業務的業績貢獻壓力，要在實景娛樂、投資等相關業務投入資源。

因此，不少市場人士戲稱，華誼兄弟已經由電影公司轉型成了投資公司。王中軍在接受記者的采訪時也直言，前些年因為華誼兄弟的現金流好，所以盲目樂觀，將精力放在了投資上，覺得企業做大是靠投出來的。

如今回溯華誼兄弟的戰略，一直引以為傲的電影業務發展艱難，而一直被華誼兄弟看好的實景娛樂，目前營收占比并不高。2019年，實景娛樂不僅沒有獲得提升，反而下降了76.81%。

王中軍在接受采訪時，曾表示："我前幾年投資過激，必須要檢討自己。"

當然，危機之中，華誼兄弟也在努力自救。為了緩解華誼兄弟的資金壓力，王中軍、王中磊所持股份的92%已經質押，對應的融資金額是15億元。王中軍在2019年的亞布力論壇夏季高峰會上，自曝曾賣畫解決現金流問題，并表示為了救華誼，賣資產也值得。

2019年12月，華誼兄弟將其持有的賣座網4%的股份轉讓給賣座網CEO陳應魁，通過本次交易，華誼兄弟預計能取得約4567.85萬元的收益。

同時，華誼兄弟還向浙商銀行和招商銀行申請了為期一年的2億元綜合授信。

另一方面，王中軍強大的朋友圈，也在助其緩解壓力。除了此次22.9億元的定增外，2019年，阿里向華誼做了7億元的股東間的借款，騰訊則在華誼的一個海外投資上，借給華誼3000多萬美元的短期借款。

此外，王中軍的朋友圈還有史玉柱、盧志強、柳傳志、胡葆森、王玉鎖等人，王中軍自己也公開表示，這些人的幫助，"才使2019年華誼沒有造成資本上的斷裂"。

對于2020年的保殼戰，王中軍認為"如果我現在還能繼續出售一些自己的資產或者公司的資產，那我就一個難關一個難關過，我相信今年是能夠把這些難關大多數都跨過去。"

一個樂觀的趨勢是，隨著國內疫情慢慢過去，影視行業正在復蘇。或許，還“活著”的華誼兄弟，作為曾經的“影視大哥”，未來依舊有機會重新“活好”。

你覺得王中軍2.2億港元賣豪宅，會對危難中的華誼兄弟起作用嗎?華誼兄弟2020年能扭虧嗎?