基金公司拼命想守住的存量基金不得不面臨殘酷的競爭，一方面大量老基金流失流量，另一方面也有部分基金份額逆市增長，成了新的流量明星。但數據的另一面，基金業績情況卻出人意料的大分化：有的成為套牢投資人的“渣...

主動權益類基金大發展背后，開始出現了一個新現象，發行市場與存量市場呈現此消彼長的巨大反差。

根據21世紀經濟報道研究數據，以2020年二季度為例，主動權益基金新發規模為2650億元，但存量基金凈贖回規模為826億元。

于是，基金公司拼命想守住的存量基金不得不面臨著殘酷的競爭，一方面大量老基金流失流量，另一方面也有部分基金份額逆市增長，成了新的流量明星。

但是數據的另一面，基金業績情況卻出人意料的大分化：有的成為套牢投資人的“渣男”，有的成為投資人賺錢的“暖男”。

老基金中的流量明星

目前最新的基金份額數據到今年二季度末，據21世紀經濟報道記者統計，今年上半年主動權益類份額增加最多的基金前10名分別是：興全新視野(董承非)89.48億份、萬家行業優選(黃興亮)52.68億份、廣發穩健增長(270002)A(傅友興)42.55億份、諾安成長(320007)(蔡嵩松)39.30億份、中歐醫療健康A(葛蘭)37.80億份、廣發趨勢優選A(譚昌杰)36.57億份、廣發醫療保健A(吳興武)35.62億份、易方達藍籌精選(張坤)35.25億份、廣發雙擎升級A(劉格菘)32.10億份、興全趨勢投資(董承非,童蘭)30.37億份。

如果加上考慮基金凈值的變化，就規模來看，截至10月22日，今年以來規模增加最多的主動權益類基金前10名為：興全新視野(董承非)154.44 億元、中歐醫療健康A(葛蘭)143.44 億元、廣發醫療保健A(吳興武)129.32億元、廣發雙擎升級A(劉格菘)118.99億元、廣發小盤(162703)成長A(劉格菘)108.81億元、萬家行業優選(黃興亮)106.24億元、銀河創新成長(鄭巍山)124.42億元、信達澳銀新能源產業(馮明遠)98.99億元、易方達藍籌精選(張坤)97.95億元、諾安成長(蔡嵩松)94.22億元。

從上述基金份額和規模的增長來看，前十名中有7名重合，兩者重合率較高。

21世紀經濟報道跟蹤了解，上半年基金規模增長排名前列的基金有頗多共性。

譬如，相關基金主要集中在有過往優異業績的基金經理，比如興證全球基金的董承非、萬家基金的黃興亮、中歐基金的葛蘭、廣發基金的劉格菘、易方達基金的張坤、信達澳銀基金的馮明遠等。

此外，主要是大基金公司或權益類特征顯著基金公司，比如興證全球基金、易方達基金、廣發基金、萬家基金、中歐基金等。

在主題上，也有頗多共性，主要集中在科技、醫藥類、大消費基金，如興全新視野、萬家行業優選、廣發雙擎升級、銀河創新成長、中歐醫療健康、廣發醫療保健、易方達藍籌精選等。

格上理財首席策略師張婷表示，主動權益基金規模呈現的最大特征是，頭部集中度提升非常明顯，很多業績優異的基金經理管理的產品吸聚了市場上絕大多數的資金，而很多規模較小或者業績不亮眼的基金，規模逐漸下降。

其指出，主動管理型基金要吸引資金流入需要具備以下條件：一是歷史業績要足夠優秀，中長期業績排名在同類前列，并且業績的持續性穩定性相對較好;二是由于今年1-7月份市場主線在科技醫療消費，因此，資金流入量大的基金的投資主題也更多集中在這些領域，例如科技創新、醫療健康、食品飲料等等;三是多數基金經理的選股能力很強，并且有自己非常擅長的風格或者行業能力圈，長短期業績表現優異，長期獲得超額收益的穩定性較強;四是基金公司多數具備品牌效應，例如投研能力強大的基金公司，比如睿遠，或者基金經理具備明星效應。

前海開源基金首席經濟學家楊德龍則表示，“今年權益基金吸引資金靠三點：一是過去業績比較好;二是基金經理的知名度，三是基金公司的渠道能力，這幾個方面綜合來體現，這些各方面能力比較強的基金公司，今天產品的增量和規模比較大。”

業績分化數據背后

這種流量邏輯，是否能支撐足夠的賺錢效應?

21世紀經濟報道記者統計數據顯示，上半年份額增長最多的主動權益類老基金中，目前業績出現了明顯分化。

截至10月22日，今年上半年增長份額最高的前20大基金的業績分別是：興全新視野(董承非)25.33%、萬家行業優選(黃興亮)46.26%、廣發穩健(270002)增長A(傅友興)19.01%、諾安成長(蔡嵩松)26.25%、中歐醫療健康A(葛蘭)54.15%、廣發趨勢優選A(譚昌杰)5.32%、廣發醫療保健A(吳興武)58.16%、易方達藍籌精選(張坤)66.02 %、廣發雙擎升級A(劉格菘)35.87 %、興全趨勢投資(董承非,童蘭)33.55 %、廣發小盤成長A(劉格菘)35.46 %、信達澳銀新能源產業(馮明遠)34.42%、易方達信息產業(鄭希)33.60%、廣發多元新興(劉格菘,唐曉斌)33.86%、匯添富價值創造(胡昕煒)53.49%、中歐行業成長A(王培)46.33%、華安寶利(陳媛)35.52%、萬家經濟新動能A(黃興亮)26.28%、鵬華弘康A(葉朝明)0.99%、興業成長動力(劉方旭，高圣)18.33%。

上述今年上半年流入資金最多的前20名基金中，截至10月22日，今年以來業績表現最好的是易方達藍籌精選(張坤)66.02%、廣發醫療保健A(吳興武)58.16%(注：與之對照，今年業績最好的主動權益類基金是廣發制造A102.97%)，最差的是鵬華弘康A(葉朝明)0.99%、廣發趨勢優選A(譚昌杰)5.32%。

截至10月22日，今年以來，股票型基金總指數上漲29.33%，混合型基金總指數上漲30.09%，整體上收益較為亮眼。

而上述上半年資金流入量最大的前20大基金中，有13只收益在平均線之上，即超過股票型基金、混合型基金的總指數(30%左右)，占比65%;有7只低于平均線，占比45%。

上述上半年資金份額增加最多的20只主動權益類基金中有一半(10只)是偏股型混合基金，而今年以來偏股混合型基金的收益中位數是35.53%，而今年上半年20只增量最大的主動權益類基金中，只有7只的收益超過35.53%，占比僅45%。

也就是說，今年基金份額增量最多的一批基金，它們的業績與同類基金相比，整體來看，并沒有表現得更優秀，或者說，它們也呈現出業績分化的現象。

此外，也有基金業績好比“過山車”，大起大落，其中最被市場關注的是諾安成長，今年上半年基金份額增加39億份，截至10月22日，基金規模增長94.22億元，增量排名前列。

然而，諾安成長混合的凈值變化巨大：去年全年收益為95.44%，名列前茅，由此大量資金今年上半年涌入，今年4月1日凈值為1.2510元，較年初增長1.69%;7月14日凈值為2.2430元，較年初增長80%;10月21日凈值為1.2592，較年初增長28%。

據悉，該基金主要重倉半導體板塊。

老基金投資新邏輯

根據前述統計的前車之鑒，對于基民來說，當下如何選對主動權益類的存量基金，以獲得更好收益呢?

按照分析人士說法，當前“盈利弱復蘇+流動性合理充裕”的環境沒有發生實質性變化，股票類資產仍然具備性價比，但由于當前估值已經處于結構性高估階段，這意味著選股的難度在加大，而在流動性從1-4月的“大幅寬松”轉向5月之后的“適度寬松”的背景下，市場走勢也已經從“估值推動”轉向“盈利驅動”，投資預期收益率要降低，接下來隨著三季報的披露，市場行情將圍繞三季報展開。

從市場風格看，當前經濟數據繼續恢復，PPI逐漸上行，CPI下行，企業利潤逐漸在上中下游之間進行分配，中游企業延續高增、上游利潤邊際修復幅度加大，短期市場風格可能會階段性偏向周期性板塊。但從中期來看，市場風格很難極端轉換，科技醫療的景氣周期仍在。

根據記者了解，目前基金公司踩線推介仍然非常嚴重，在監管層層加壓下，仍存在個別公司依托短期業績大肆宣傳引流的現象。

“在選擇存量權益類資金時，一方面選擇中長期業績優異的基金經理管理的產品，提升中長期投資的年化收益;另一方面，在當前階段，建議平衡重倉的基金風格，從之前青睞科技醫療消費，可以向周期類板塊進行一些偏移，降低短期的波動風險。”張婷說。

楊德龍則建議，“從配置的方向來看，業績優良的白馬股，特別是消費白馬股有比較好的機會，所以可以多配置一些偏消費類的基金。”