10月26日，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)分化、熱度不減，部分規(guī)模較小的可轉(zhuǎn)債呈現(xiàn)高換手率、高波動(dòng)率。《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)滬深交易所網(wǎng)站數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)日，26只深市可轉(zhuǎn)債因漲跌幅觸發(fā)“熔斷”而盤中臨時(shí)停牌，其中10只兩次盤中臨時(shí)停牌。

市場(chǎng)人士認(rèn)為，近日，可轉(zhuǎn)債再現(xiàn)爆炒主要有兩方面原因，一是部分“投機(jī)”資金轉(zhuǎn)移至可轉(zhuǎn)債市場(chǎng);二是可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的交易制度以及盤中臨停規(guī)則，被游資利用。預(yù)計(jì)隨著可轉(zhuǎn)債交易規(guī)則的完善，異常交易的個(gè)券將減少，炒作行情難以持續(xù)。

可轉(zhuǎn)債迎來(lái)嚴(yán)監(jiān)管

上周五(10月23日)，證監(jiān)會(huì)、滬深交易所紛紛出手，劍指部分可轉(zhuǎn)債的過(guò)度炒作。

10月26日可轉(zhuǎn)債依舊呈現(xiàn)高波動(dòng)。據(jù)Wind資訊顯示，截至收盤，12只可轉(zhuǎn)債漲幅超過(guò)20%，15只轉(zhuǎn)債換手率超過(guò)1000%，15只轉(zhuǎn)股溢價(jià)率超過(guò)100%。其中，通光轉(zhuǎn)債單日漲幅和換手率分別高達(dá)84.24%、7105.78%。

10月23日被深交所點(diǎn)名重點(diǎn)監(jiān)控的4只可轉(zhuǎn)債，除正元轉(zhuǎn)債停牌核查外，另外3只跌幅居前，其中智能轉(zhuǎn)債上演“過(guò)山車”，上午因上漲達(dá)到或超過(guò)20%觸及臨時(shí)停牌后，下午則因下跌達(dá)到或超過(guò)20%再次觸及臨時(shí)停牌，收盤跌幅達(dá)14.42%。

對(duì)于近日部分可轉(zhuǎn)債的爆炒，開(kāi)源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙偉對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，主要是由散戶和游資主導(dǎo)的短期行為。

粵開(kāi)證券研究院副院長(zhǎng)康崇利亦對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，從可轉(zhuǎn)債特性和交易制度來(lái)看，可轉(zhuǎn)債兼具股性和債性，純債基礎(chǔ)起到一定的安全墊作用，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)T+0交易、無(wú)漲跌幅限制、部分轉(zhuǎn)債規(guī)模較小等因素給游資進(jìn)行短線炒作提供了一定的便利性。另外，深滬兩市對(duì)于轉(zhuǎn)債盤中臨停存在規(guī)則差異，而深市盤中臨停30分鐘后即可繼續(xù)交易，較為寬松的臨時(shí)停牌制度可能被部分游資利用。

據(jù)7月24日滬深交易所發(fā)布的《關(guān)于做好向不特定對(duì)象發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券投資者適當(dāng)性管理工作的通知》，10月26日起，未簽署《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》的投資者，不能申購(gòu)或者買入可轉(zhuǎn)換債券，已持有相關(guān)可轉(zhuǎn)債的投資者可以選擇繼續(xù)持有、轉(zhuǎn)股、回售或者賣出。

“短期來(lái)看，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理，可以讓轉(zhuǎn)債投機(jī)現(xiàn)象適度降溫;長(zhǎng)期來(lái)看，證券公司不接受不符合適當(dāng)性要求的客戶參與可轉(zhuǎn)債交易，引導(dǎo)客戶理性、規(guī)范地參與轉(zhuǎn)債交易，有利于轉(zhuǎn)債市場(chǎng)朝著更加規(guī)范健康的方向發(fā)展。”康崇利表示。

炒作行情難以持續(xù)

10月23日，證監(jiān)會(huì)就《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》(簡(jiǎn)稱《征求意見(jiàn)稿》)公開(kāi)征求意見(jiàn)，針對(duì)近期出現(xiàn)的個(gè)別可轉(zhuǎn)債被過(guò)分炒作、大漲大跌的現(xiàn)象，著重解決投資者適當(dāng)性管理不適應(yīng)、交易制度缺乏制衡、發(fā)行人與投資者權(quán)責(zé)不對(duì)等、日常監(jiān)測(cè)不完備、受托管理制度缺失等問(wèn)題，通過(guò)完善交易轉(zhuǎn)讓、投資者適當(dāng)性、信息披露、可轉(zhuǎn)債持有人權(quán)益保護(hù)、贖回與回售條款等各項(xiàng)制度，防范交易風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)投資者保護(hù)。

《征求意見(jiàn)稿》對(duì)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)參與各方也提出要求，康崇利表示，對(duì)于發(fā)行人來(lái)說(shuō)，發(fā)行條件更加嚴(yán)格，存在債券違約、延遲支付本息或者改變公司債券所募資金用途的發(fā)行人不得再發(fā)行可轉(zhuǎn)債;并強(qiáng)調(diào)發(fā)行人和投資者的責(zé)權(quán)“對(duì)等原則”;另外，信披要求更加嚴(yán)格，減少與投資者之間的信息不對(duì)稱。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，投資者適當(dāng)性管理的加強(qiáng)提高了投資者準(zhǔn)入門檻、規(guī)范投資者理性交易。對(duì)保薦人、律所、第三方托管機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，律所以及保薦人應(yīng)當(dāng)確保、持續(xù)督導(dǎo)對(duì)等原則的實(shí)現(xiàn)，《征求意見(jiàn)稿》增加了第三方受托管理人的要求，也進(jìn)一步明確其責(zé)任。

對(duì)于進(jìn)一步打擊可轉(zhuǎn)債投機(jī)炒作，康崇利認(rèn)為，監(jiān)管層將進(jìn)一步完善相關(guān)規(guī)則和措施，第一，在規(guī)則層面，交易場(chǎng)所應(yīng)當(dāng)根據(jù)可轉(zhuǎn)債的風(fēng)險(xiǎn)和特點(diǎn)制定交易規(guī)則。第二，在風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控層面，交易所加強(qiáng)對(duì)于可轉(zhuǎn)債交易的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、異常波動(dòng)指標(biāo)設(shè)置，以及異常波動(dòng)緊急處置措施。第三，在投資者適當(dāng)性管理層面，交易所和證券公司應(yīng)加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理、核查評(píng)估和規(guī)范引導(dǎo)。第四，在量化交易方面，可轉(zhuǎn)債程序化交易應(yīng)合規(guī)，并向證券交易場(chǎng)所報(bào)告。

趙偉認(rèn)為，《征求意見(jiàn)稿》從交易規(guī)則、市場(chǎng)參與者以及交易監(jiān)測(cè)等角度，系統(tǒng)性規(guī)范了轉(zhuǎn)債市場(chǎng)交易制度。伴隨交易規(guī)則的完善，預(yù)計(jì)異常交易的個(gè)券將減少。從中長(zhǎng)期來(lái)看，隨著可轉(zhuǎn)債發(fā)行、交易、存續(xù)期監(jiān)督管理等相關(guān)制度的完善，將有利于市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容、促進(jìn)投資者積極有序參與交易。