近日，廣東九聯(lián)科技股份有限公司(以下簡稱“九聯(lián)科技”)在上海證券交易所發(fā)布了招股說明書，擬在科創(chuàng)板上市。預(yù)計發(fā)行10000.00萬股，占發(fā)行后總股本的20%，由民生證券保薦。

九聯(lián)科技預(yù)計募集資金6.53億元，主要用于5G通信模塊及產(chǎn)業(yè)化平臺建設(shè)項目、九聯(lián)科技研發(fā)中心升級改造建設(shè)項目、物聯(lián)網(wǎng)移動通信模塊及產(chǎn)業(yè)化平臺建設(shè)項目、家庭網(wǎng)絡(luò)通信終端設(shè)備擴產(chǎn)項目以及補充流動資金。

九聯(lián)科技目前的經(jīng)營狀況卻并不盡如人意。報告期內(nèi)公司業(yè)績下滑以及溢價買進國安精進等問題仍然值得關(guān)注。發(fā)現(xiàn)網(wǎng)就上述問題向九聯(lián)科技公開郵箱發(fā)送采訪函請求解釋，然而截至發(fā)稿，九聯(lián)科技并未有所回復(fù)。

業(yè)績下滑，應(yīng)收賬款上漲

據(jù)公開資料顯示，九聯(lián)科技成立于2001年，主營業(yè)務(wù)為家庭多媒體信息終端、智能家庭網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)備、物聯(lián)網(wǎng)通信模塊、光通訊模塊、智能安防設(shè)備及相關(guān)軟件系統(tǒng)與平臺的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)。

隨著互聯(lián)網(wǎng)的傳播，只能家庭網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)備也走進了家家戶戶。然而報告期內(nèi)九聯(lián)科技的業(yè)績卻較為低頹。

2017-2020年上半年，九聯(lián)科技的營業(yè)收入分別為24.14億元、30.62億元、24.37億元和10.38億元，2018-2020年上半年的營業(yè)收入同比增長率分別為26.85%、-20.42%和-21.34%;同期歸母凈利潤分別為1322.54萬元、4767.88萬元、1.22億元和-1061.41萬元，2018-2020年上半年的歸母凈利潤同比增長率分別為260.51%、156.42%和-87.32%。2020年上半年公司的業(yè)績大幅度地下滑。

針對2020年上半年業(yè)績下滑的原因，九聯(lián)科技在招股書中表示，2020年度新冠疫情期間，安裝推廣人員難以進入家庭，使得運營商的家庭多媒體信息終端和智能家庭網(wǎng)關(guān)等產(chǎn)品的市場推廣進度有所推遲，而運營商通常是在上一期招標(biāo)采購份額執(zhí)行完畢之后才組織新一期的招標(biāo)采購，因此，運營商2020年度的招標(biāo)采購計劃也相應(yīng)受到較大的不利影響。

事實上，不僅受到疫情打擊，大量的應(yīng)收賬款也給九聯(lián)科技帶來了不小的壓力。

2017-2020年上半年，公司的應(yīng)收賬款余額分別為12.35億元、14.22億元、10.99億元和11.84億元，應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入比例分別為51.16%、46.45%、15.10%和57.05%。也就是說，九聯(lián)科技每年近半的收入都未能按時收回。

此外，2017-2020年上半年，九聯(lián)科技的壞賬準(zhǔn)備金額分別為5127.14萬元、6916.48萬元、9064.30萬元和9692.85萬元，九聯(lián)科技的壞賬準(zhǔn)備金額也在逐年上漲。

對此，九聯(lián)科技在招股書中表示，公司客戶主要為電信運營商和廣電運營商，其中廣電運營商銷售回款周期較長，導(dǎo)致公司期末應(yīng)收賬款余額較大。有專家對發(fā)現(xiàn)網(wǎng)表示，雖然受行業(yè)特點影響，但是公司較高的壞賬準(zhǔn)備也就意味著公司損失較為嚴(yán)重，一旦壞賬準(zhǔn)備進一步增加，將給公司的經(jīng)營造成不利影響。

溢價買進國安精進

根據(jù)招股書披露，中信國安(000839,股吧)廣視網(wǎng)絡(luò)有限公司(以下簡稱“國安廣視”)是九聯(lián)科技2018年度第三大客戶，2017年第二大客戶。

2019年以來，國安廣視受其母公司國安信息的控股股東中信國安集團有限公司(以下簡稱“中信國安”)債務(wù)危機影響，資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難，未能按期支付貨款，九聯(lián)科技暫停了對國安廣視的銷售，截止2019年末，國安廣視仍欠九聯(lián)科技1.50億元，而九聯(lián)科技按30%單項計提減值準(zhǔn)備。

為協(xié)助中信國安解決流動性問題、盡快收回貨款，2019年12月，九聯(lián)科技與中信國安簽訂《財產(chǎn)份額轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，約定九聯(lián)科技以1.45億元的價格受讓中信國安持有的國安精進9500萬元的有限合伙人財產(chǎn)份額(占認繳出資額的42.85%)。國安廣視分次向九聯(lián)科技償還了9000萬元積欠的貨款。

值得注意的是，這1.45億元的成交價格卻是溢價購買。根據(jù)北京天健興業(yè)資產(chǎn)評估有限公司于2019年12月27日出具的估值報告，中信國安上述出資份額價值的評估價值為1.38億元，較最終成交價格低了700萬元，溢價5.07%。

溢價收購的行為也受到了證監(jiān)會的關(guān)注。九聯(lián)科技在問詢函回復(fù)中表示，標(biāo)的份額評估較為謹慎，公司對國安精進所投資企業(yè)的未來發(fā)展前景較為看好。此外溢價受讓資產(chǎn)是公司為加快貨款回收而積極實施的債務(wù)重組行為，因此具有合理性。

事實上，就此次整體的收購業(yè)務(wù)，證監(jiān)會也提出了質(zhì)疑。要求九聯(lián)科技說明以1.45億元受讓國安精進財產(chǎn)份額對國安廣視償債能力的影響，結(jié)合向國安廣視銷售合計3.3億元、債務(wù)重組后償還9000萬元貨款說明其中的商業(yè)邏輯，是否存在為獲取訂單向主要客戶輸送利益的行為。而九聯(lián)科技也矢口否認。

令人質(zhì)疑的是，為了收回9000萬元的貨款，卻溢價花了1.45億元購買國安精進的財產(chǎn)份額，這樣的生意是賺是賠，還需要日后的觀察。