在國內多層次資本市場上萬家企業中，真正意義上的冰雪旅游股可謂鳳毛麟角，就算是“冰雪旅游概念股”數量也是屈指可數。

迎接2022年北京冬奧會，國內多層次資本市場已有多家企業布局冰雪產業。A股和H股(含待)上市公司在大型滑雪度假村、冰雪賽事IP、冰雪用品品牌、配套施工工程等諸多領域布局;中小微企業聚集的新三板，多以滑雪場規劃設計、滑雪場設備供應、雪場運營管理、雪場升級改造等為主。

自2015年7月底，北京取得第24屆冬奧會舉辦權開始，國內對冰雪產業開啟新的布局。品橙旅游梳理過去五年時間里，冰雪旅游概念股的布局，一探其格局與趨勢變化。

長白山：“溫泉+冰雪”旅游新名片，冰雪旅游概念股擔當

2016年，長白山管委會提出在長白山建設“世界冰雪旅游目的地、國際冰雪旅游度假名鎮”的目標。在此之前，長白山初步形成以旅游客運為主體，旅行社、溫泉水開發利用為兩翼的業務格局。

2017年12月，長白山管委會推出“長白山冰雪部落”品牌，包含長白山和平滑雪地形公園、和平越野滑雪森林公園、北坡森林野雪公園、西坡天池雪野雪公園、西坡雪地摩托車體驗公園五大雪上體驗項目。實際上，長白山雪節及粉雪節節事活動亦與其密切相關。尤其是在2017年，為完成長白山雪節宣傳推廣工作，長白山曾與多家媒體簽訂長白山冰雪旅游產品推廣協議，并與省內多個重要客源市場開展“長白山冰雪溫泉旅游直通車”活動。

2018年，長白山入選“冰雪旅游投資潛力區”。長白山冰雪資源受到越發多的關注及認可，“冬季看雪到東北，東北首選長白山”。長白山持續推進冰雪部落，全面建設和平全季地形公園后山雪道、全國首座滑雪博物館、國內首家雪踏體驗中心。

2019年，長白山打造冰雪旅游季產品，借助旗下旅行社平臺聯動景區周邊的滑雪場，從冬季觀景穿林海、跨雪原、遠觀瀑布、俯瞰天池等到戶外戲雪項目越野滑雪、雪地摩托車、雪踏岳樺林穿越等，開發出主題明確體驗感強的深度冰雪系列產品。

從五年來的發展看，長白山作為政策引導下的冰雪旅游概念股，將冰雪旅游與溫泉項目相結合，把冰雪和溫泉一冷一熱資源打造成為重要的市場配對吸引要素。與此同時，長白山進一步發揮其優勢，聯動旗下旅行社業務板塊，加速整體業務與冰雪旅游的深度融合。

探路者：“體育+滑雪場”的失利，冰雪賽事上扳回一局

2015年8月，探路者出資成立北京探路者冰雪控股發展有限公司(以下簡稱“北京探路者”)，專門從事滑雪場運營及投資業務。同期，北京探路者設立鞏義市探路者滑雪度假有限公司，專門負責探路者的首家滑雪場，即2016年1月試營業的探路者中岳嵩頂滑雪度假。該滑雪度假區規劃初、中、高級雪道近50條，造雪總面積100萬平方米，達到國家5S級雪場標準。探路者中岳嵩頂滑雪度假區的開業，一度被視為探路者進軍冰雪業務的起點。但作為探路者“體育+滑雪場”嘗試中的重要棋子，中岳嵩頂滑雪度假區數年的表現并不樂觀。

2016年，北京探路者營收為0元，虧損758.18萬元。

2017年，北京探路者營收為215.82萬元，虧損達6249.80萬元，并一度成為探路者集團旗下虧損額最高的重要子公司之一。

2018年，北京探路者營收僅為213.90萬元，虧損4295.64萬元。僅僅兩年時間，就讓探路者在滑雪場上損失上億元。

2019年，北京探路者虧損大幅下降到385.45萬元，營收也略有上升至399.74萬元。

探路者在滑雪場試水表現平平，但在冰雪賽事上光芒四射。探路者自2016年推出獨立打造的品牌賽事IP“SNOWONE超級雪大獎賽”，通過在冰雪訓練和冰雪比賽內容創新，以及品牌、明星的影響力，聯合北京、張家口、黑龍江、吉林和新疆五大地區、六大滑雪場、數十家滑雪戶外平臺推廣傳播品牌及滑雪產品。值得一提的是，2016年3月，探路者獲得從事賽事舉辦的行知探索21.08%的股權，這為探路者持續打造冰雪品牌賽事提供了資源支撐。

不論是探路者獨立打造滑雪場還是冰雪品牌IP賽事，其始終是圍繞戶外用品展開，借此推出冰雪旅游相關戶外服飾和其他產品，進而拉動和扭轉近年來持續下滑的業績。同時，也不失時機借力冬奧熱點，偶爾順勢拉高一下股價。

三夫戶外：打造體育旅游賽事IP，開創多項夏季目的地越野賽

與探路者類似，從事戶外用品零售的三夫戶外(002780.SZ)，本身就涉及滑雪等相關用品銷售。其開展冰雪旅游業務的途徑，與探路者同中存異。三夫戶外通過與目的地共同舉辦賽事方式，打造體育旅游賽事IP，參與到2022年冰雪盛宴。

2016年5月，三夫戶外與內蒙古阿爾山市達成合作，共同開發戶外旅游賽事，并于2017年12月舉辦中國阿爾山踏雪板雪地競速賽。

2016年，三夫戶外與大慶市人民政府、大慶市文體旅集團達成合作，利用當地的文化體育旅游資源開發，舉辦滑雪嘉年華等戶外賽事。

與探路者略有不同，三夫戶外沒有打造專門針對冬季冰雪旅游的賽事IP，而是全方位推進戶外越野IP，也打造了包括阿爾山100國際山地越野賽、崇禮168國際超級越野賽和香山越野系列賽在內的夏季戶外越野賽事。

2020年5月19日，三夫戶外發布公告稱，三夫戶外與張家口市崇禮區人民政府就組織開展“崇禮168國際超級越野賽”“崇禮戶外節”“全面開發運營崇禮區夏季戶外運動”等相關事宜達成戰略合作。即便是夏季體育旅游項目，三夫戶外以一種“反其道而行之”的方式，直接拉近了其與冬奧小鎮崇禮的距離。受此利好，三夫戶外股價大漲。自2017年7月，三夫戶外首度在崇禮舉辦“崇禮168國際超級越野賽”，至2020年8月第四屆越野賽，參與人數已經由2000多人增長到超過7500余人，間接參與人數超過4萬人次，成功拉動冬奧小鎮崇禮的夏季流量，體現了體育賽事帶來的經濟價值和社會價值。

三夫戶外舉辦與冰雪旅游相關的賽事，真正受益的是旗下子公司旅行鼠。旅行鼠公司緊追冰雪趨勢，新增代理包括德國、意大利、瑞士和法國等國家多個國際頂級冰雪品牌，打開了冰雪銷售渠道。

此外，三夫戶外在崇禮萬龍滑雪場、北京南山滑雪場等增設滑雪專營店，針對滑雪愛好者提供全方位裝備采購、維護保養、門票預訂等系列服務。

萬科A：下轄三家目的地滑雪度假區，首單滑雪度假區ABS

萬科A(000002.SZ)作為國內知名房企，較早涉及冰雪度假產業。早在2011年，萬科為進入吉林市場開發房地產，無心插柳卻投資建成松花湖度假區。

2016年7月，萬科松花湖度假區與橋山北大壺達成戰略合并，并合資成立吉林萬山雪業投資咨詢有限公司，統一管理松花湖與橋山北大壺兩大滑雪度假區。同年9月，萬科與八達嶺旅游總公司、北京石京滑雪場展開全面合作，由萬科負責對北京石京龍滑雪場進行升級改造及運營管理，此舉被業內認為是萬科滑雪產業進京的重大事件。同年底，萬科松花湖度假區正式升格為國家4A級旅游景區。

2018年初，萬科與崇禮區人民政府達成戰略合作，開發世界級滑雪度假目的地項目;同年8月，萬科與合作方組成的聯合體成功中標北京2022年冬奧會和冬殘奧會延慶賽區PPP項目，作為社會資本方參與延慶賽區的建設和賽后運營工作。

據萬科2018年年報顯示，2018年11月至2019年3月雪季期間，萬科旗下吉林萬科松花湖和北京石京龍兩個滑雪項目，累計到訪的客流量超過60萬人次。值得關注的，2018年7月，產品規模13.15億元，產品期限8年的“萬科松花湖信托收益權資產支持專項計劃”成功發行，該產品是萬科旗下首單旅游度假區ABS，也是國內目前唯一一單針對滑雪度假區發行的ABS。

2019年，萬科繼續擴大其在北京的布局，包括與北京市海淀區國有資產管理有限公司下屬北京西山滑雪場溫泉冰雪體育公園聯姻合作。至此，萬科已運營吉林松花湖、北京石京龍與北京西山滑雪場三個項目。

2019年11月至2020年1月末至疫情暫停營業前，以上三個冰雪項目累計接待滑雪游客39萬人次。

此外，萬科作為第二大股東的北京國家高山滑雪有限公司，負責建設2022北京冬奧會延慶冬奧村及媒體中心和大眾雪場，現場建設及運營籌備工作。

經過近五年的布局，萬科已在國內絕大多數較知名滑雪區域設立并運營滑雪場，并逐步擴張其在冬奧會舉辦地優勢。實踐證明，萬科冰雪業務與房產業務協同發展，冰雪度假村的“冰雪+地產”模式已成為經得起市場檢驗的商業模式。其他諸如融創、萬達等房企也均涉及冰雪旅游項目。

除此之外，還有一眾上市公司通過冰雪運動培訓、賽事簽約、影視綜藝、制冰設備等方面搭上“冰雪旅游概念股”的熱度。

奧瑞金(002701.SZ)成立北京奧眾俱樂部開展冰球培訓、賽事運營、體育衍生產品開發等業務;

萊茵體育(000558.SZ)借助冰雪進校園等形式推廣冰雪運動，同時探索冰雪+娛樂、冰雪旅游等業務方向，開發南方冰雪市場;

金達威(002626.SZ)與國家體育總局冬管中心于2016年12月簽署為期六年(2016-2022)的獨家賽事運營權和獨家版權;2018年1月，金達威與世界冰壺聯合會簽署為期4年(2018-2022)的全球戰略合作協議;

中信國安(000839.SZ)與國家體育總局冬管中心、中國滑雪協會就冰雪競技、冰雪文化、大眾冰雪、冰雪產業等多方面簽署為期四年(2018-2022)合作協議;

雪人股份(002639.SZ)作為國內制冰設備龍頭，其參與的冰雪項目包括鳥巢冰壺館、中華世紀壇滑冰館，唐山南湖薰衣草莊園冰場等項目建設;

凱撒旅業(00769.SZ)曾在2015年7月發布滑雪旅游品牌“滑遍天下”，已并到凱撒體壇板塊;

融創中國(01918.HK)旗下融創文旅板塊涉及哈爾濱·冰雪大世界四季冰雪項目、廣州、昆明、成都融創雪世界等。

在A股“冰雪旅游概念股”外，后備力量也不容小覷。后備力量聚焦滑雪場規劃設計、雪場運營管理等相關業務，不少企業將冰雪內容作為主營業務來發展。

喀納斯：借力冰雪政策，喀納斯能否繼續“燃情”西域?

2019年末，文化和旅游部公示的22家5A級旅游景區中，新疆喀什地區帕米爾旅游區成功入選;由文化和旅游部組織實施的“文旅援疆”，宣傳新疆冬季旅游的活動也順利展開。如此一系列的活動與政策，一定程度上為西域旅游的成功上市增加了一定的“政策”加分項。

2018年2月，喀納斯主動退出新三板。據新疆證監局2020年10月30日披露數據顯示：目前，喀納斯是主業在新疆的唯一一家尚在接受上市輔導的旅游企業。

喀納斯主要依托國家5A級景區喀納斯，從事景區旅游客運、酒店運營、娛樂項目等業務。喀納斯關注并推廣冬季旅游的時間可追溯至2014年。近年來喀納斯地區一直緊扣機遇，大力發展冰雪旅游。2019年，新疆接待旅游人數突破2億人次，其中冬季旅游人次超千萬。以冰雪旅游為主的冬季旅游已成為新疆旅游的重要內容，特別是雪都阿勒泰，引領新疆冬季冰雪旅游在市場反應頗佳。

2020年11月，包括喀納斯景區和禾木喀納斯蒙古族鄉禾木村在內的阿勒泰地區布爾津縣入選第二批全國旅游示范區。與西域旅游一樣，喀納斯同樣適用于證監會針對新疆擬IPO企業的“綠色通道政策”。

總體而言，喀納斯不論在政策方面，還是系列“文旅援疆”的推動，甚至是資本市場的認可度上，登陸A股均已達到萬事俱備的條件，仍需“冬季里的一把火”點燃喀納斯，或許有望再度延續西域旅游上市的機遇。

卡賓滑雪：冰雪產業第一股，主營滑雪場建設與裝備銷售

經過十年的發展，卡賓滑雪從滑雪場規劃設計、滑雪道施工設計、設備器材銷售、經營管理等滑雪場一站式服務出發，已完成以滑雪場服務為基礎，延伸至冰雪設備、器材生產制造、冰雪旅游四季運營及投資管理、冰雪教育培訓、冰雪文化投資等領域的初步戰略發展布局。

卡賓滑雪參與建設的室內雪場、滑雪度假區、競技類雪場、大眾旅游雪場及冰雪主題樂園主要有：朝鮮馬息嶺滑雪場、阿依海國際滑雪場、河北狼牙山滑雪場、海螺溝冰川紅石滑雪場、富龍四季小鎮滑雪場、阿爾泰山可可托海國際滑雪場等眾多大型滑雪場的規劃與設計。

2019年，卡賓滑雪實現營收7,260.29萬元，同比減少30.86%;虧損2604.56萬元，同比減少363.11%。據卡賓滑雪統計，2018年和2019年，全國僅分別新建39家和28家滑雪場。隨著冬奧會臨近，行業發展逐漸成熟。國內有超過75%的人群為體驗型滑雪和初學者，具備轉換為滑雪愛好者的未來潛力。

待上市的冰雪概念股

2022年冬奧會的成功申辦，使冰雪產業這一冷資源成為熱產業，冰雪產業進入了黃金發展期，冰雪體育也成為一個超級風口，一眾公司也希望借由自己手中的“冰雪資源”撬開上市的大門。

如湖北房地產開發公司奧山控股，雖然在房地產行業奧山控股的排名在30開外，不過，奧山控股的冰雪項目卻賺足了人的眼球。

目前它的主營業務包括住宅及商業物業開發、冰雪運動和娛樂項目的物業開發三個板塊。2018年奧山國際冰雪運動旅游小鎮成功入選《2018年全國優選體育產業項目名錄》。并且在建成后將成為國家4A級旅游景區和武漢2022年北京冬奧會培訓基地。但過于少的冰雪項目和過于單一的收費項目，導致奧山控股的冰雪運動及娛樂業務貢獻的收入比例并不大。

對于奧山控股兩次遞表上市均未通過的原因，部分人士認為問題正是出在其占比過低的冰雪業務上，僅占總收入不足1%。查閱奧山控股官網，也很難找到冰雪相關的內容。

除了想登陸港交所的奧山控股，目前國內正在接受上市輔導的還有哈爾濱冰雪大世界股份有限公司。據證監會黑龍江監管局披露，截至2020年9月30日，哈爾濱冰雪大世界股份有限公司正在接受申萬宏源上市輔導，備案日期為2017年9月。

綜上所述，在“冰雪概念股”中，A股上市公司均占了較大部分，其余是新三板企業(不含待上市)。但客觀而言，這些上市公司中，冰雪產業僅占據其營收中的一小部分，但這一小部分與主營業務驅動緊密，又與時代政策關聯。

細分之下，以房企為代表的概念股，主要集中在冰雪旅游度假村、滑雪場等休閑度假場所的建設與運營，與其本身房地產屬性相關聯;以戶外用品、體育運動等為代表等為代表的概念股，主要是冰雪節事或者賽事IP打造與運營等，與其本身的冰雪用品等關系緊密。相對于冰雪場地建設與設備等重資產形式，以滑雪競演、賽事打造與直播平臺及培訓領域等輕資產形式，在未來或許存在更多的市場進入與投資機會。

當然，也不能忽視“冰雪產業概念股”后備力量。新三板及待上市冰雪企業，聚焦冰雪旅游等相關業務，也讓未來股市上的“冰雪奇緣”發展頗值得期待。