12月23日，騰訊控股（00700.HK）公告稱，計劃將所持有的4.57億股京東集團(tuán)-SW（09618.HK）股份作為中期股息派發(fā)給股東。派發(fā)完成后，騰訊持有京東股份占比將從17%降至2.3%，騰訊控股總裁劉熾平也將卸任京東董事。

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12月23日上午騰訊上漲約5%；京東集團(tuán)一度大跌10%后反彈，23日收于259.6港元。這次減持的4.57億股京東集團(tuán)市值超過1100億港元。

騰訊表示：“當(dāng)被投企業(yè)有持續(xù)自籌資金能力時，則選擇在適當(dāng)情況下退出投資并與股東分享收益。”

有資深市場人士向第一財經(jīng)記者表示，部分持股騰訊的股東可能并不愿意持股京東，股票到賬后京東會有一定的拋壓，也已經(jīng)提前在股價反映，未來騰訊對持股其他公司也可能會有類似的處理方式；另一方面，當(dāng)前京東并不在港股通名單，如果分派前監(jiān)管政策沒變化，預(yù)計持股京東的內(nèi)地投資者有可能直接收到現(xiàn)金，或者收到的京東股份“只能賣不能買”。

行業(yè)人士認(rèn)為，反壟斷政策背景下，騰訊“拋”完京東后，接下來即將輪到美團(tuán)、拼多多及快手。而進(jìn)行投資版圖“瘦身”的騰訊集團(tuán)，也將面臨二級市場對其主營業(yè)務(wù)的新一輪研判。

騰訊向股東派發(fā)1100億港元京東實物股票

2014年3月10日，騰訊與京東聯(lián)合宣布，騰訊入股京東15%成為其一個重要股東。騰訊向京東購買3.52億普通股，占后者上市前普通股的15%。雙方資產(chǎn)將進(jìn)行整合，騰訊支付2.14億美元現(xiàn)金。京東赴美上市前，騰訊也繼續(xù)增持了當(dāng)時5%左右的股份。而這一次騰訊拋售的4.57億股，市值大約為150億美元（上千億港元），騰訊持股盈利顯然十分豐厚。

深圳一位港股基金經(jīng)理向第一財經(jīng)記者表示，除了平臺以外，京東把自建的物流、客服、零售、售后等幾個環(huán)節(jié)都做了，其實是比較有可能成為中國版“亞馬遜”的互聯(lián)網(wǎng)平臺，預(yù)計騰訊減持不會影響京東的長期投資價值，但短期內(nèi)利空需要一定時間消化。

目前京東并不在港股通名單上，對內(nèi)地股東來說，未來的股票分配可能存在一定的技術(shù)性障礙。但有市場人士認(rèn)為，騰訊代為出售后，給境內(nèi)股東派發(fā)現(xiàn)金是一種更大可能的選擇。

博大資本非執(zhí)行主席溫天納向第一財經(jīng)記者表示，通過港股通持股騰訊的內(nèi)地投資者，預(yù)計未來有幾種可能的處理辦法：第一是內(nèi)地股東不獲派發(fā)京東股份、騰訊代為在市場出售持股，派發(fā)現(xiàn)金給內(nèi)地股東；第二是由其他機(jī)構(gòu)代持，暫時不準(zhǔn)買賣，直至納入港股通為止；第三是等待京東納入港股通才執(zhí)行計劃。

上述港股基金經(jīng)理向第一財經(jīng)記者表示，境內(nèi)的投資機(jī)構(gòu)只有擁有QDII渠道的才能買京東，如果在實物股票分派前港股通渠道依然沒有開通，那么對內(nèi)地持有騰訊的資金來說，有可能出現(xiàn)只能賣不能買的局面，也可能給內(nèi)地股東直接分配現(xiàn)金。如果直接分現(xiàn)金的話，這些內(nèi)地股東的股票賣給誰也是個疑問，這也要看到時候具體的監(jiān)管政策和騰訊自身的選擇。

玄甲金融CEO林佳義認(rèn)為，本次騰訊按照分紅方式處理所持京東股票，由于京東不在港股通名單，內(nèi)地港股通騰訊股東是否獲得京東股票以及買賣方式與海外直接持有方式預(yù)期會不一樣，具體要等相應(yīng)的細(xì)則出來才能知道，很有可能是港股通用戶分到后只有賣的權(quán)限，沒有買的權(quán)限，也就是說要么持有要么賣出，或者直接按照等價值現(xiàn)金進(jìn)行分紅。

目前持股京東的境內(nèi)資金，主要是通過QDII渠道，有少數(shù)已經(jīng)更改投資合同的主動管理基金直接持股京東。其中明星基金經(jīng)理張坤管理的易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選混合型證券投資基金（110011）2021年三季報顯示，持股京東集團(tuán)47萬股，占基金資產(chǎn)凈值5.12%，主要為變更合同后買入；持股騰訊控股52.85萬股，占資產(chǎn)凈值9.38%。

騰訊收縮投資版圖引關(guān)注

目前騰訊依然持股美團(tuán)-W（03690.HK）、拼多多（PDD）、嗶哩嗶哩-SW（09626.HK）、特斯拉（TSLA）等多家海外上市公司，騰訊同樣投資浮盈比較豐厚。

未來騰訊會不會兌現(xiàn)這些股票的收益，也引發(fā)市場一定的猜測。對此，林佳義向第一財經(jīng)記者表示，目前騰訊依然持股上述公司，這些企業(yè)也符合騰訊本次對外解釋減持京東的標(biāo)準(zhǔn)——企業(yè)具備自己融資發(fā)展能力。

多位關(guān)注港股資本市場的行業(yè)人士對第一財經(jīng)記者表示，騰訊此次派息式減持京東股票，背后根本原因是基于反壟斷政策的影響。文淵智庫創(chuàng)始人王超對第一財經(jīng)稱，騰訊持有京東股票八年未大幅變更過，此次選擇此前沒有用過且影響更溫和的實物配股模式。

巴菲特所在的伯克希爾哈撒韋公司曾采用過這一模式，將持有的蘋果股份派分給股東。王超認(rèn)為此舉是比較好的治理模式，體現(xiàn)了對股東的尊重，又達(dá)到了減持的效果。另外通過售賣股票的方式獲利，美國公民和美國公司需要繳納資本利得稅，但直接分配股票的話該部分成本是可降低的，如長期持有的話無需繳納部分稅費。

老虎國際投研團(tuán)隊對第一財經(jīng)記者表示，實物分紅從財務(wù)上來講可以降低企業(yè)稅收，對股東來說，也可以減少現(xiàn)金分紅的股息稅。更重要的是，將資產(chǎn)分給股東，尤其是已上市的公司資產(chǎn)分給股東，也是股東對公司資產(chǎn)自主權(quán)的表現(xiàn)，總體來說都是股東喜聞樂見的。

京東是騰訊投資版圖尤其是電商行業(yè)中的重要一子。在騰訊投資版圖中首先選擇京東入手，在多位行業(yè)人士看來，一是因為騰訊持有京東長達(dá)八年，二是二級市場中，京東股價較為穩(wěn)定，從106.58美元跌至目前的73.75美元。而拼多多從211.6美元跌至目前的58.44美元；美團(tuán)從454.6港元跌至目前的222.4港元；快手更是從417.8港元的最高價暴跌至目前的76.9港元。

老虎國際投研團(tuán)隊認(rèn)為，目前京東無論從基本面還是股價上都比其他中概股堅挺，既幫助解決了騰訊的投資退出，也讓騰訊的股東一起分享紅利。既保持與京東的戰(zhàn)略合作，又可以有更多的精力去專注其他的成長企業(yè)。

除了京東，騰訊還在退出知乎。12月23日上午，天眼查最新持股信息顯示，知乎關(guān)聯(lián)公司北京智者天下科技有限公司發(fā)生工商變更，北京搜狗信息服務(wù)有限公司、騰訊關(guān)聯(lián)公司深圳市利通產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、白潔、黃繼新等多個公司及自然人退出股東行列。

一位港股分析人士對第一財經(jīng)記者表示，對此次減持對騰訊方面帶來的影響持悲觀態(tài)度，一方面由于政策等因素影響，騰訊的投資模式仍未被外界所認(rèn)可，因此選擇一些較易接受的方式進(jìn)行瘦身，比如此次大幅提升股息率，也就是變相“派糖”，安撫股東；其次，一旦騰訊開啟了投資版圖的瘦身，騰訊龐大的現(xiàn)金儲備將投向何方？又將對騰訊的估值產(chǎn)生正面還是負(fù)面的影響？這些都需要時間驗證。

王超稱，投資版圖縮減后，騰訊將更加聚焦于主營業(yè)務(wù)。未來如何影響騰訊市值？他表示，短期是看好的，但長期存在不確定性，更需基于主營業(yè)務(wù)來判斷。

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