受公共衛(wèi)生事件影響，各經(jīng)濟(jì)部門(mén)正逐步關(guān)閉，數(shù)百萬(wàn)美國(guó)人失業(yè)。但華爾街的一角或許卻能在這場(chǎng)危機(jī)中找到機(jī)會(huì)：私募股權(quán)。

據(jù)匿名投行知情人士透露，包括投資巨頭黑石集團(tuán)(BX.US)，凱雷集團(tuán)(CG.US)和KKR & Co。(KKR.US)在內(nèi)的私募股權(quán)公司，準(zhǔn)備動(dòng)用創(chuàng)紀(jì)錄的巨額現(xiàn)金(1.5萬(wàn)億美元)，積極尋求在困境中的旅游、娛樂(lè)和能源行業(yè)達(dá)成交易。

一家華爾街大公司的并購(gòu)負(fù)責(zé)人透露，他們一直在等待這種市場(chǎng)混亂，他們并不想要這么糟糕的情況，但他們確實(shí)希望估值回落。

私募股權(quán)公司近年來(lái)一直在囤積現(xiàn)金。由于不斷上漲的市場(chǎng)使它們很難投資，卻為交易積累了創(chuàng)紀(jì)錄的“干糧”。該行業(yè)通常用借來(lái)的錢(qián)收購(gòu)價(jià)值被低估的公司，將它們私有化以完善業(yè)務(wù)并最終出售。本月，由于全球一些大城市的普遍停業(yè)和隔離，公司的高估值使它們陷入困境。

但在美國(guó)選舉年，在一場(chǎng)造成數(shù)千人死亡的前所未有的全球危機(jī)中，華爾街一個(gè)經(jīng)常被人詬病的部門(mén)在尋求賺錢(qián)機(jī)會(huì)，這股力量的匯合，可能會(huì)招致業(yè)界更嚴(yán)格的審查。包括參議員Elizabeth Warren在內(nèi)的批評(píng)人士表示，私募股權(quán)公司以犧牲員工和公司本身為代價(jià)來(lái)充實(shí)自己，而這些公司有時(shí)最終會(huì)破產(chǎn)。

美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)委員Rohit Chopra在推特上表示，禿鷲投資者，特別是私募股權(quán)投資者，正伺機(jī)廉價(jià)收購(gòu)數(shù)十家陷入困境的企業(yè)。

銀行家們表示，私募股權(quán)的首批交易可能是投資，而不是全面收購(gòu)。陷入困境的公司可以迅速籌集現(xiàn)金的一種方式是稱為PIPE的交易，即對(duì)公共股權(quán)的私人投資。 買(mǎi)方以折扣價(jià)獲得股票，而新股票通常會(huì)稀釋現(xiàn)有股東的持股量。

另一位資深投行人士表示，私募股權(quán)目前正試圖在各地進(jìn)行PIPE交易。而交易目標(biāo)是所有股價(jià)暴跌的行業(yè)。

上次危機(jī)期間PIPE交易的一個(gè)例子：2008年， Leonard Green & Partners以4.25億美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)了Whole Foods 17%的股份，幾年后股價(jià)回升時(shí)，這項(xiàng)投資產(chǎn)生了超過(guò)10億美元的利潤(rùn)。

咨詢公司貝恩(Bain)的一份報(bào)告稱，盡管旅游、娛樂(lè)和能源公司顯然明顯地需要現(xiàn)金注入，但從長(zhǎng)期來(lái)看，公共衛(wèi)生事件可能有利于醫(yī)療和家庭安全等行業(yè)。

別把錢(qián)拿走

就目前而言，由于立法者制定了龐大的刺激法案，銀行顧問(wèn)們大多告訴公司不要理會(huì)私募股權(quán)資金。 2萬(wàn)億美元法案的細(xì)節(jié)包括以何種形式救濟(jì)陷入困境的公司以及何種條款需要首先知道。

一位銀行家表示，使私募股權(quán)交易延遲的另一個(gè)原因是私募股權(quán)投資者只想投資于最強(qiáng)大的公司，如日常必需品制造商或頂級(jí)飯店連鎖店，而這些公司尚不愿意采用昂貴的資金形式。

盡管如此，即使有潛在的過(guò)渡性貸款等預(yù)期的聯(lián)邦援助，對(duì)于許多企業(yè)而言，這場(chǎng)危機(jī)及其后果仍需花費(fèi)數(shù)月甚至數(shù)年的時(shí)間才能解決，而且收入和股價(jià)下跌也使它們很容易被收購(gòu)。

上周，高盛在發(fā)給客戶的一份報(bào)告中警告客戶，預(yù)計(jì)敵意收購(gòu)和股東激進(jìn)主義將抬頭。據(jù)獲得備忘錄的Vox稱，該行告訴客戶，股東權(quán)益計(jì)劃被稱為“毒丸”，是公司可以使用的最有效的收購(gòu)保護(hù)手段。高盛發(fā)言人證實(shí)了其真實(shí)性。

不過(guò)，可以肯定的是，私募股權(quán)公司也容易因公共衛(wèi)生事件而引起低迷，因?yàn)樗鼈円褟V泛地?fù)碛忻绹?guó)公司，包括困境中的零售和娛樂(lè)場(chǎng)所。 甚至在公共衛(wèi)生事件之前，放貸者就越來(lái)越擔(dān)心私募股權(quán)行業(yè)旗下公司的違約。

一位投行負(fù)責(zé)人表示，許多私募股權(quán)公司的投資組合都處于“防御模式”。

門(mén)口的野蠻人

不過(guò)，JMP證券分析師Devin Ryan周二(3月24日)在一份研究報(bào)告中表示，由于該行業(yè)的管理費(fèi)是基于多年來(lái)被鎖定的投資，私募股權(quán)公司“在當(dāng)前市場(chǎng)背景下應(yīng)該相當(dāng)有彈性”。

20世紀(jì)80年代，隨著Carl Icahn和T.Boone Pickens等一代企業(yè)掠奪者尋求越來(lái)越大的交易，私募股權(quán)在當(dāng)時(shí)廣為人知，最終于1989年以310億美元收購(gòu)了RJR Nabisco。

自金融危機(jī)以來(lái)，隨著包括養(yǎng)老金和保險(xiǎn)公司在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者在低收益世界尋求更高回報(bào)，該行業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，在過(guò)去10年中增加了4萬(wàn)億美元的資產(chǎn)。去年，私募股權(quán)公司阿波羅投資(AINV.US)和黑石集團(tuán)的股價(jià)飆升了約90%，此前它們已改變了公司結(jié)構(gòu)，以利用2017年的公司稅改革。

本文開(kāi)頭引述的并購(gòu)負(fù)責(zé)人表示，雖然杠桿貸款市場(chǎng)最近幾周已經(jīng)下跌，但私募股權(quán)交易仍可以獲得約為目標(biāo)公司收益6倍的杠桿率。各方正在與投資酒店、餐廳、電影院和賭場(chǎng)等公司展開(kāi)對(duì)話。

這些基本上都是好企業(yè)，不過(guò)今年會(huì)很糟。私募股權(quán)公司有機(jī)會(huì)以他們之前無(wú)法獲得的估值持有股份或收購(gòu)公司，并進(jìn)入這一領(lǐng)域。