貨幣政策進(jìn)一步寬松的背景下，貨幣市場型基金收益不斷走低。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月5日，全市場718只貨幣市場型基金(份額分開計算，下同)最新7日年化平均收益率僅有2.04%，其中328只貨基的7日年化收益率已經(jīng)跌破了2%，最低的僅0.386%。

貨幣市場基金主要的投資品種是短久期國債、金融債、高等級信用債、存款、存單和質(zhì)押式逆回購等資產(chǎn)，此類資產(chǎn)與央行的貨幣政策、銀行間的資金面高度相關(guān)。當(dāng)前寬松的貨幣背景下，可投資的資產(chǎn)收益都出現(xiàn)了大幅下調(diào)，故而收益跟隨下行。

業(yè)內(nèi)人士分析，近期逆周期調(diào)節(jié)力度明顯加大，利率水平繼續(xù)走低，債市收益率大概率仍將持續(xù)下行，貨基收益率或?qū)⑻魬?zhàn)更低收益區(qū)間。

貨基收益率不斷下行

市場流動性寬松的背景下，貨幣基金收益率持續(xù)下降。數(shù)據(jù)顯示，全市場718只貨幣市場型基金最新7日年化平均收益率僅有2.04%，其中328只貨基的7日年化收益率已經(jīng)跌破了2%。而在2018年初，貨幣市場型基金的7日年化平均收益率還高于4%。

下圖為全市場貨幣市場型基金中7日年化收益率最低的20只產(chǎn)品，7日年化收益率均低于1.5%，最低的僅有0.386%。在這20只產(chǎn)品中，有7只貨基的基金規(guī)模均低于5000萬元，而市場平均值為51.2億元。

天弘基金相關(guān)人士對券商中國記者表示，受新冠肺炎疫情影響，全球經(jīng)濟(jì)面臨衰退危機(jī)，海外央行進(jìn)入一輪新的貨幣寬松周期。在此背景下，中國央行也實行更加寬松的貨幣政策，向金融市場投放大量流動性，以保證金融體系穩(wěn)定，以更好支持實體有序恢復(fù)活力。

以3個月存款利率為代表的貨幣市場利率從春節(jié)前2.8%附近的利率水平下行至當(dāng)前1.8%以下的利率水平，隔夜回購利率更是一度下降到0.8%的低位。貨幣市場基金主要的投資品種是短久期國債、金融債、高等級信用債、存款、存單和質(zhì)押式逆回購等資產(chǎn)，此類資產(chǎn)與央行的貨幣政策、銀行間的資金面高度相關(guān)。在當(dāng)前寬松的貨幣背景下，可投資的資產(chǎn)收益都出現(xiàn)了大幅下調(diào)，故而收益進(jìn)而跟隨下行。

貨基收益率還將繼續(xù)走低

盡管貨基的收益率一降再降，但在近期，依然有許多資金涌入了貨幣市場基金。

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會的官方數(shù)據(jù)顯示，從2020年1月到2020年2月，貨幣市場基金規(guī)模從7.51億元上升至8.08億元，環(huán)比上漲7.6%。

國元證券研報顯示，場內(nèi)規(guī)模最大的貨幣基金——華寶現(xiàn)金添益的規(guī)模已從3月初的682.19億份增至3月末的909.05億份，增幅超過30%，區(qū)間7日年化收益率均值則從2.25%跌至1.76%。場內(nèi)第二大貨幣基金銀華交易規(guī)模也從505.94億份增至681.54億份，區(qū)間7日年化收益率均值從2.46%跌至1.92%。

資金涌入貨幣基金主要是為了避險，在權(quán)益市場近期震蕩下行的背景下，貨幣市場成為了資金避風(fēng)港。盈米基金FOF研究院研究總監(jiān)楊媛春表示，“活錢管理優(yōu)先考慮的是資產(chǎn)的安全性和流動性，收益率的考慮是其次的。”

楊媛春表示，國內(nèi)來看，疫情對經(jīng)濟(jì)造成重大負(fù)面影響，央行明確表示貨幣政策要加大逆周期調(diào)節(jié)力度，進(jìn)一步降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本。4月2日上午，七天逆回購的中標(biāo)利率就比上一期下降20bp，從原來的2.4%變?yōu)?.2%。未來國內(nèi)也會是一個緩慢、市場化降息的過程，貨幣類資產(chǎn)的收益率還會面臨進(jìn)一步下行的局面。

基金研究員謝首鵬也向券商中國記者表示，受疫情沖擊，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長面臨大幅下滑風(fēng)險。近期逆周期調(diào)節(jié)力度明顯加大，利率水平繼續(xù)走低，可以預(yù)見債市收益率大概率仍將下行，貨基收益率或?qū)⑻魬?zhàn)更低收益區(qū)間。

監(jiān)管鼓勵權(quán)益基金發(fā)展

盡管短期內(nèi)貨基成為資金避險地，但從中長期來看，貨幣基金整體規(guī)模已駛?cè)胂滦型ǖ馈?/p>

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會的官方數(shù)據(jù)顯示，2018年12月到2019年12月，在貨幣基金規(guī)模出現(xiàn)首次下降且同比降低6.56%時，股票基金和混合基金的規(guī)模卻同比大幅上升46.33%。而在今年，權(quán)益型基金的規(guī)模仍在持續(xù)擴(kuò)大中，數(shù)據(jù)顯示，2020年2月，股票型基金和混合基金的規(guī)模環(huán)比上升3.2%，已攀升至3.5億元。

在嚴(yán)監(jiān)管背景下貨幣型基金市場規(guī)模縮小已成為不可逆的趨勢。2016年以來，證監(jiān)會相繼出臺了很多針對貨幣基金的監(jiān)管政策，同時監(jiān)管部門鼓勵基金公司大力發(fā)展權(quán)益類投資，明確了行業(yè)規(guī)模排名應(yīng)剔除貨幣基金規(guī)模。跟以往相比，貨幣基金管理受到的監(jiān)管要求越來越嚴(yán)格，收益率大概率也很難再回到從前的水平。

根據(jù)資管新規(guī)要求，傳統(tǒng)以攤余成本法估值的貨幣市場基金存在流動性風(fēng)險，2018年新發(fā)貨基為0只，2019年新發(fā)貨基6只。

2019年基金市場結(jié)構(gòu)調(diào)整較大，權(quán)益類和債券型基金規(guī)模占比擴(kuò)大，貨幣型基金數(shù)量與規(guī)模占比持續(xù)下行。一方面，2019年股市整體表現(xiàn)良好，上證綜指累計上漲22.30%，伴隨著權(quán)益類基金(股票型、混合型基金)資產(chǎn)凈值規(guī)模占比由2018年的17.23%上升至2019年的21.99%;另一方面，受貨幣基金及理財產(chǎn)品監(jiān)管趨嚴(yán)，貨幣型基金市場規(guī)模占比下降較明顯，2019年貨幣市場基金數(shù)量占比下降1.29%，資產(chǎn)規(guī)模占比下降12.63%。

2019年9月，證監(jiān)會在京召開全面深化資本市場改革工作座談會，會議指出，要推動公募機(jī)構(gòu)大力發(fā)展權(quán)益類基金，推動更多中長期資金入市，強(qiáng)化證券基金經(jīng)營機(jī)構(gòu)長期業(yè)績導(dǎo)向，推進(jìn)公募基金管理人分類監(jiān)管，推動放寬各類中長期資金入市比例和范圍。