公募投資范圍擴容在即。近日，記者從多家公募基金公司處獲悉，公司正在籌備新三板基金產品，并與監管層進行了溝通。

據了解，新三板市場自去年10月啟動深化改革，引起市場廣泛關注。今年1月，證監會允許公募基金投資新三板精選層掛牌股票，相關基金產品現階段已步入審核程序。3月6日，據證監會發布的相關文件，符合條件的新三板企業可以轉板登陸A股。

公募相關人士認為，目前新三板市場存在諸多優質標的，投資吸引力不亞于A股、港股市場的個股。

三層分立新三板

去年12月，新三板市場改革迎來階段性進展，全國股轉公司設立精選層，明確精選層入層條件。同時規定，符合要求的精選層掛牌公司可直接向證券交易所申請上市交易。新三板市場就此形成“精選層-創新層-基礎層”三層次市場結構。

今年3月6日，證監會發布《關于全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司轉板上市的指導意見》并向社會公開征求意見，精選層掛牌滿一年，且符合上市條件的新三板企業，將可直接申請赴上交所科創板或深交所創業板上市。

中國新三板研究中心首席經濟學家、北京金長川資本董事長劉平安在接受《國際金融報》記者采訪時表示，新三板市場今年的預期主要是推精選層，總體而言，這可能是市場最大的看點之一。深化改革后，掛牌、交易、融資等方面相比前兩年活躍度有了很明顯的回升。

資深財經評論員皮海洲向《國際金融報》記者表示，根據轉板“指導意見”的規定，精選層掛牌滿一年的股票可以直接轉板登陸A股。換個角度講，A股市場又多了一個板，更多在精選層掛牌的優質公司可能會轉到A股上市，投資者將從中獲得可觀收益。

公募看上新三板

盡管新三板精選層還未正式開設，但已有部分公募基金公司積極參與，欲搶先占據市場份額。富國基金和南方基金明確向《國際金融報》記者表示，公司已經開始籌備新三板基金產品。

富國基金認為，新三板市場中，諸多板塊中存在優質標的，其投資吸引力不亞于A股、港股市場的個股。此前，不少新三板掛牌公司轉至科創板或被其他上市公司收購，足以說明新三板的“魅力”。

對于新三板的部分企業，尤其是細分領域的龍頭，富國基金表示，已經有長時間的跟蹤。新三板精選層開板后，公司研究團隊將按照行業分工對新三板精選層股票持續深入研究。

從產品設計來看，富國基金表示，產品形式上考慮開放式或定期開放式，以滿足不同風險偏好投資者的需求，同時，為進一步防范流動性風險，公司還將配備充足的投研人員、完善投資風險管理機制，提前做好制度、技術等相關準備。

南方基金相關負責人向記者表示，目前公司傾向于優先發行跨市場基金投資新三板市場，并控制基金規模在10億元左右，以保證公募產品的流動性，控制投資風險。此前，南方基金已通過子公司發行過多只新三板專戶產品。

同時，富國基金建議，新三板精選層股票IPO和定向增發政策或可適當向公募基金傾斜，如優先配售、增加公募定價權等，充分發揮公募基金的專業投資管理能力。

南方基金建議，應提高公募基金在戰略配售過程中的優先級，提高公募基金股份獲配規模，以適應公募基金的投資規模。同時，增強二級市場價格穩定機制，例如調整發行前股東限售要求，對于入股價格低于發行價的股東進行一定期限的限售，避免公開發行后出現集中拋售。

北京和深圳多家大型公募相關人士表示，目前也在籌備該類產品，等相關指引正式公布，便開展發行。

劉平安認為，今年公募獲準參與新三板精選層股票投資只是制度安排中的一項，保險等長期資金也將獲準。新三板連續競價交易系統離不開公募在內的大量長期資金入場，目前新三板投資者門檻降低(精選層100萬元、創新層150萬元，基礎層200萬元)，也是為了吸引更多投資者入場。

“公募基金更多是針對大眾散戶投資人，這些投資人承擔風險能力相對有限。而新三板企業重要的特點是處于發展階段，規模偏小，相對A股企業的風險要高出很多，如果讓散戶承擔這種高風險，整個市場可能會面臨系統性風險。”劉平安表示。

皮海洲認為，能夠參與新三板精選層股票投資，對于公募基金而言，將會是拓寬投資領域的一個機會。公募在產品發行上可以考慮指數基金等多種類型，其實更重要的是能夠參與新三板市場交易，支撐市場的流動性。

新三板如何投

外界對承上啟下的精選層仍然飽含擔憂，這個層次的股票投資策略和風險把控與A股市場有何不同?

皮海洲表示，由于目前新三板市場發展不成熟，有些精選層股票轉板可能出現失敗，所以這對公募等機構做好公司基本面等調研有一定挑戰性。公募應優先考慮發行新基金，原本存續的基金更改合同程序較為繁瑣。

具體到產品運作，劉平安建議，公募應發行封閉式基金，而不是開放式基金。開放式基金的投資策略適用于A股，但不一定適用于高風險的新三板市場，如果將基金設置3-5年的封閉期，這樣風險相對會小。

“精選層股票的投資策略可能與A股市場不同，從過去幾年新三板市場交易情況來看，投資者以機構為主，不管是從掛牌、融資還是股票交易量來看，10%的機構開戶數完成了70%左右的市場融資和交易。”劉平安表示。

劉平安認為，由于是以機構為主，即使新三板精選層正式開設，那么市場流動性也無法與A股相提并論，換手率不會達到A股那么高。在此背景下，與買賣差價賺錢的A股投資邏輯有著本質性區別。新三板市場投資邏輯應該以價值投資為主，伴隨所投企業的長期成長而獲取價值回報。

新三板市場未來投資范圍是否會拓寬?

皮海洲認為，公募投資范圍可嘗試擴張到創新層，本身精選層的股票也是由創新層的優質標的晉升，從創新層上升至精選層，對新三板公司而言，股價存在一個價值發現的過程，但創新層風險相對精選層更大，關鍵在于做好風險規避。

在劉平安看來，精選層的制度安排要拓寬到創新層可能性比較小，因為從目前新三板各個層級來看，融資和交易等層面已經進行了差異化的制度安排。基礎層、創新層和精選層這三個層級運作情況是截然不同的，且必須要有一定的制度安排的區別。從目前制度安排來看，精選層其實是相當于場內市場，雖然名義上不這么表述，但從目前的公開發行、連續競價交易、轉板上市等制度安排來看，基本上與場內市場沒有本質性區別。