今年以來，全球股市動蕩起伏，但A股表現(xiàn)出較為明顯的韌性。

為應(yīng)對市場波動，上市公司密集披露回購和增持計劃以穩(wěn)定“軍心”。

同花順數(shù)據(jù)顯示，截至4月10日，A股共有69家上市公司在今年年內(nèi)披露股份回購計劃，擬回購數(shù)量上限為23.92億股，回購金額上限達(dá)到274.5億元。

“現(xiàn)在的股價處在低位，是回購的最佳窗口期。”武漢科技大學(xué)金融研究所所長董登新分析，大部分出臺股份回購計劃的上市公司認(rèn)為股價被嚴(yán)重低估，出于股價管理而選擇股份回購，股份回購也會對公司的股價有正面效應(yīng)，可以引起投資者的關(guān)注，增強(qiáng)投資者買入的信心。

另外，受益于再融資新規(guī)，再融資門檻的優(yōu)化，定增市場活躍，不管是大股東，還是董監(jiān)高都積極參與。截至4月10日，共有290家A股上市公司大股東實施增持，增持股數(shù)總額達(dá)到25.27億股，變動市值超過226.35億元。同期，兩市共有238家上市公司高管實施增持，變動股數(shù)共計8481.59萬股，參考市值合計為8.7億元，平均值約為366.74萬元。

69家公司回購超7成用于股權(quán)激勵

據(jù)平安證券研報顯示，2012年至2017年間，上市公司年均回購規(guī)模只有77億元。2018年《公司法》放寬股份回購條件后，2018年和2019年上市公司年平均回購金額達(dá)787億元，是2012年至2017年均值的10倍。同花順數(shù)據(jù)顯示，截至4月10日，A股共有69家上市公司在今年年內(nèi)披露股份回購計劃，擬回購數(shù)量上限為23.92億股，回購金額上限達(dá)到274.5億元。

其中，擬回購金額最高的則為地產(chǎn)公司華僑城A，公司三月份披露回購預(yù)案，擬自董事會審議通過回購股份方案之日起12個月內(nèi)，以不超過8元/股的價格回購1.23億股至2.46億股公司股票，預(yù)計回購金額不超過19.69億元。截至今年3月末，華僑城A累計回購2869.5萬股，占公司總股本的0.35%，成交價在6.38元-6.5元之間，支付總金額為1.85億元。

從回購的用途上來看，董登新介紹，公司股份回購的主要動機(jī)有三個方面，一是當(dāng)股價被市場嚴(yán)重低估時，公司可以承接起來，進(jìn)行股份回購。其二，當(dāng)公司股本過大時，通過股份回購并注銷可以達(dá)到“瘦身”的目的，這種主要是為了縮減公司股份規(guī)模。第三，公司通過開展股份回購進(jìn)行股權(quán)激勵，按照市場價打折配售給公司雇員，以此來吸引或留住骨干人才，這也是十分重要的一方面。

長江商報記者梳理發(fā)現(xiàn)，上市公司回購用于股權(quán)激勵及員工持股的比例大幅增加。上述69家計劃回購股份的上市公司中，有華僑城A、順發(fā)恒業(yè)、山東鋼鐵、大眾交通、華泰證券、美的集團(tuán)等53家公司明確提出回購股份將用于公司后期員工持股計劃或股權(quán)激勵，占比高達(dá)76.8%。

通過回購股份用于股權(quán)激勵，也是企業(yè)除傳統(tǒng)薪酬體系之外的激勵機(jī)制，市場普遍認(rèn)為這將有利于綁定員工與股東利益，激活員工積極性，促進(jìn)形成長期發(fā)展動能。

董登新認(rèn)為，過去股份回購保存期最多12個月，到期要么銷毀，要么用作股權(quán)激勵，修改后的公司法則了延長公司持有所回購股份的期限，使得股份回購更便利更靈活。

董登新進(jìn)一步指出，目前A股市場正在放松包括并購重組、定向增發(fā)、股份回購等在內(nèi)的行政管制，這也將有利于上市公司在一定程度內(nèi)進(jìn)行資本運(yùn)作，進(jìn)行股價管理，調(diào)整財務(wù)結(jié)構(gòu)。未來，上市公司股份回購也將越來越常見。

東北證券研究總監(jiān)傅立春表示，從發(fā)展前景以及當(dāng)前估值看，A股公司整體比較有吸引力。上市公司推出股權(quán)激勵計劃及員工持股計劃，可以優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，吸引更多優(yōu)秀人才，實現(xiàn)快速發(fā)展。受疫情影響，一些上市公司經(jīng)營面臨較大壓力，管理層和核心技術(shù)人員的重要作用凸顯。在估值較低的情況下回購股份用于員工激勵，可以起到事半功倍的效果。

在回購潮中，不少企業(yè)已經(jīng)默默地將計劃轉(zhuǎn)成現(xiàn)實。從凈回購金額來看，年內(nèi)實施回購的公司中，有37家回購金額超過1億元，4家超過5億元。雅戈爾一季度回購金額最高，以10.17億元位居首位，截至3月底，雅戈爾此輪回購的累計金額已達(dá)25億元。其次是中國平安，一季度回購金額為9.94億元，截至3月底，公司此輪累計回購金額已達(dá)59.94億元，回購股份將全部用于公司員工持股計劃。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，對標(biāo)國際成熟資本市場，上市公司回購對提高股票收益率、推動股價上漲起到了重要作用。

有專家認(rèn)為，一般上市公司發(fā)布回購消息后，都會迎來一波上漲空間。股市劇烈波動是引發(fā)上市公司回購的一個重要原因，回購股份可以起到資本化債務(wù)的作用，改善公司資本結(jié)構(gòu)，提高公司價值，降低融資成本，提高資本效率。

290家大股東增持25.27億股齊“護(hù)盤”

有公司回購提振信心，也有公司定增以完善資源配置。

隨著證監(jiān)會官宣再融資新規(guī)后，定增市場開始轉(zhuǎn)暖，沉寂在疫情中的各路資本也隨即蘇醒。中信建投相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，再融資和資產(chǎn)重組規(guī)則的優(yōu)化改善了上市公司流動性、降低資產(chǎn)負(fù)債率，有利于上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升市場基本面質(zhì)量。

截至4月10日，共有290家A股上市公司大股東實施增持，增持股數(shù)總額達(dá)到25.27億股，變動市值超過226.35億元。同花順數(shù)據(jù)顯示，從行業(yè)分布來看，290家大股東實施增持的上市公司中，來自于機(jī)械設(shè)備、化工、公用事業(yè)、信息服務(wù)、醫(yī)藥生物、金融、電子等行業(yè)的上市公司數(shù)量分別為42家、30家、29家、26家、24家、18家、17家，占比分別為14.5%、10.4%、10%、8.97%、8.3%、6.2%、5.86%，七大行業(yè)合計占據(jù)64%。

其中，大股東變動股數(shù)超過10億股的公司包括郵儲銀行、上海銀行、興蓉環(huán)境、國投電力、川投能源等五家公司。其中，去年12月回A的國有六大行之一的郵儲銀行，在上市前一日披露控股股東增持計劃，計劃在未來12個月內(nèi)增持不低于25億元股份，并且已于3月10日提前完成此次增持計劃。

長江商報記者注意到，從變動市值情況來看，金融業(yè)公司年內(nèi)增持金額領(lǐng)跑其他上市公司。其中，中國平安重要股東增持規(guī)模達(dá)到最高。據(jù)了解，今年2月24日至2月28日期間，中國平安2020年度長期服務(wù)計劃共購得公司A股股票4975.93萬股，占公司總股本的0.272%，成交金額達(dá)到39.89億元。同時，今年2月24日至2月27日期間，中國平安2020年度核心人員持股計劃共購得公司A股票795.57萬股，占公司總股本的0.044%，成交金額合計為6.38億元。一周之內(nèi)，中國平安已完成近47億元規(guī)模的增持。

作為直接參與到上市公司經(jīng)營管理的人員，董監(jiān)高的增持也在一定程度上提振市場信心，向投資者傳達(dá)積極的信號。

長江商報記者綜合同花順數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，截至4月10日收盤，兩市共有238家上市公司高管實施增持，變動股數(shù)共計8481.59萬股，參考市值合計為8.7億元，平均值約為366.74萬元。

以同花順?biāo)鶎傩袠I(yè)劃分，這238家上市公司中，來自于機(jī)械設(shè)備行業(yè)的公司最多，共有37家公司高管實施增持，參考市值達(dá)到1.41億元。化工、信息服務(wù)、醫(yī)藥生物、電子、公用事業(yè)、有色金屬等六大行業(yè)公司超過10家，分別為28家、28家、24家、17家、14家、10家。農(nóng)林牧漁、建筑材料及房地產(chǎn)行業(yè)公司分別有8家、6家、4家。

在前三個多月的高管“護(hù)盤”大戰(zhàn)中，圣農(nóng)發(fā)展高管團(tuán)隊增持金額居首。公告顯示，今年2月4日和2月5日，圣農(nóng)發(fā)展實控人傅光明、傅長玉、傅芬芳及其一致行動人傅露芳通過二級市場，合計增持公司股份902.5萬股，占公司總股本的0.73%，合計耗資約1.82億元。

高禾投資相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，定增已經(jīng)成為今年A股資本市場增量最明顯的市場。

國盛證券認(rèn)為，本次再融資放松周期的宏觀經(jīng)濟(jì)、政策導(dǎo)向與市場環(huán)境與上一輪有諸多相似，定增門檻再次放寬，融資需求或再迎爆發(fā)。隨著近年來投資者結(jié)構(gòu)的變革、市場成熟度的提升、以及監(jiān)管的不斷完善，本輪定增放松將吸引更多中長期投資者的關(guān)注與參與，雙向擴(kuò)容之下，資本市場資源配置能力將有效提升。