隨著新三板公開發(fā)行和連續(xù)競價業(yè)務(wù)系統(tǒng)正式上線，公募基金已站上投資新三板市場的“起跑線”。目前證監(jiān)會機(jī)構(gòu)部對公募基金入市征求意見的研究吸納階段已經(jīng)結(jié)束，外界預(yù)測相關(guān)指引將于近期發(fā)布。

全國股轉(zhuǎn)公司表示，將推動把新三板基金產(chǎn)品納入創(chuàng)新產(chǎn)品，加快審核速度，確保首批新三板基金產(chǎn)品能夠參與掛牌公司股票公開發(fā)行的認(rèn)購，目前已有20余家基金公司表示有意向發(fā)行產(chǎn)品，部分基金公司已就產(chǎn)品設(shè)計方案與監(jiān)管部門進(jìn)行了溝通。

公募基金產(chǎn)品該怎么設(shè)置、如何選擇標(biāo)的等問題引發(fā)業(yè)界熱議。

公募基金進(jìn)入新三板正當(dāng)時

隨著新三板全面深化改革的開展，今年年初，證監(jiān)會起草了《公開募集證券投資基金投資全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌股票指引(征求意見稿)》(簡稱《指引》)，并向社會公開征求意見。根據(jù)《指引》，公募基金(股票基金、混合基金、債券基金)可投資新三板精選層股票。

據(jù)悉，證監(jiān)會相關(guān)部門已根據(jù)征求意見的情況對《指引》進(jìn)行了修改完善，待履行相關(guān)程序后，《指引》將正式發(fā)布實(shí)施。屆時，公募基金投資新三板將正式進(jìn)入實(shí)操階段。

安信證券新三板研究負(fù)責(zé)人諸海濱表示，改革后的新三板將分三個層次，推出的精選層對于公募基金來說將存在轉(zhuǎn)板、股價表現(xiàn)、業(yè)績增速、特色行業(yè)這四個方面的投資價值，符合公募基金的需求。

諸海濱認(rèn)為，未來精選層公司是新三板市場中更為優(yōu)質(zhì)的公司，轉(zhuǎn)板可能性更高。去年以來，高德信、優(yōu)炫軟件等企業(yè)由于自身業(yè)績優(yōu)秀，股價走出了獨(dú)立行情，突破新高。

同時，新三板企業(yè)要進(jìn)入精選層首先要進(jìn)入創(chuàng)新層，業(yè)績方面，創(chuàng)新層公司(剔除金融類)2019年前三季度總營收增速5.36%，凈利潤增速3.88%，穩(wěn)中有升。

某投資機(jī)構(gòu)三板負(fù)責(zé)人表示，精選層是多層次資本市場承上啟下的關(guān)鍵一環(huán)，讓新三板公司更有“盼頭”。這時候吸引不同類型的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入，可以盤活市場，進(jìn)而提升估值，形成正循環(huán)。他認(rèn)為，對于公募基金等機(jī)構(gòu)來說，介入新三板宜早不宜遲，投資者早進(jìn)入市場可以多獲得點(diǎn)主動權(quán)。

跨市場投資多角度評估

Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至目前，基金公司及基金子公司通過專戶、資管計劃投資于新三板的產(chǎn)品共有420只，其中最早成立的基金資管計劃為“東方基金-工行-東方天弓3號”，該計劃成立于2013年6月，于2017年6月到期。

由于新三板投資者門檻較高、流動性較低等問題，新三板火爆的行情并未持續(xù)太久，不少基金公司專戶產(chǎn)品在新三板市場上屢屢受挫，前海開源基金、寶盈基金等公司旗下的產(chǎn)品都曾在新三板市場上踩雷。

對于公募基金如何投資新三板，有業(yè)內(nèi)人士對記者表示還存在一些困惑：“一是產(chǎn)品起投金額問題，如果起頭金額太低，可能會造成風(fēng)險不適配。二是風(fēng)險評級問題，目前現(xiàn)有公募基金產(chǎn)品風(fēng)險評級是R1-R5，但新三板投資風(fēng)險并不小，因此現(xiàn)有的風(fēng)險評級是否合適。三是是推出擁有專屬冠名且主投新三板的產(chǎn)品，還是在現(xiàn)有產(chǎn)品的投資范圍中增加新三板。四是現(xiàn)有的老產(chǎn)品能否投資新三板有待進(jìn)一步明確。”

在產(chǎn)品設(shè)計方面，這位投資機(jī)構(gòu)三板負(fù)責(zé)人提到了“跨市場投資”的概念，就是把新三板精選層納入增量基金產(chǎn)品的投資范圍，形成既可以投精選層又可以投A股的跨市場產(chǎn)品，同時控制投資精選層的比例，這樣的產(chǎn)品設(shè)計具有降低申購贖回、凈值波動風(fēng)險以及相對好募資的優(yōu)勢。在投資標(biāo)的方面，公募基金傾向于選擇長期成長空間較大的朝陽行業(yè)、跨市場有核心競爭力的細(xì)分龍頭，同時財務(wù)規(guī)范、治理結(jié)構(gòu)完善的標(biāo)的。

顧鑫峰表示，精選層公司也應(yīng)該對自身有正確的期待與定位，估值體系與主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板比應(yīng)有一定合理的折價。融資不是一錘子買賣，精選層公司應(yīng)該利用這個平臺解決資金問題、與資本市場的良性互動問題，以及逐步在投資者之間積累形成良好的口碑。而對于機(jī)構(gòu)投資者來說，要抱著長期投資的理念，動態(tài)地看待企業(yè)的估值、成長性、市場流動性，進(jìn)行深入研究，回避急功近利、盲目迎合資本市場風(fēng)口、戰(zhàn)略短期化的公司。

諸海濱表示，三板做市、創(chuàng)新成指、三板活躍三個指數(shù)作為目前指數(shù)中成交最為活躍的板塊，頭部公司成交額的集中度高達(dá)80%，市值排名前10%的公司集中了60%左右的成交額，對于配置型需求的公募基金，初期建議關(guān)注市值較大的公司。

廣證恒生新三板研究總監(jiān)趙巧敏表示，機(jī)構(gòu)投資想要不踩雷，最核心的還是去找到優(yōu)秀企業(yè)，而不是抱著套利的心態(tài)。其次，企業(yè)的投資價值不是越低越好，進(jìn)行合理估值才最重要。在選擇標(biāo)的時，要全面客觀地理解及分析企業(yè)價值，可以借助第三方的力量。