2020年，全球疫情蔓延，經濟短期受挫，消費需求轉冷，面板企業紛紛迎來最難一季報，LGD 一季度虧損約2.94億美元，三星顯示更是出現約3.78億美元的營業虧損。巨頭的淪陷似乎昭示著顯示行業普遍性的盈利滑鐵盧，但在嚴峻形勢下，也更有利于具備核心競爭力企業的價值發掘。

據TCL科技2020年一季報顯示，公司實現營業收入137.4億元，同比增長15.3%，歸屬于上市公司股東的凈利潤4.1億元，環比增長高達3.7億元。在顯示行業的寒冬期，TCL科技不但實現了市場份額的逆勢增長，并且在股東利益上率先啟動領先行業周期的改善節奏。

對于TCL科技交出的這份答卷，除了驚嘆其突出的效率成本優勢和風險抵御能力外，更勾起人們對其核心競爭力進行抽絲剝繭、一窺究竟的好奇心。

大尺寸盈利能力行業領先，市場份額逆勢攀升

據了解，2019年半導體顯示產業繼續在周期谷底徘徊，大尺寸行業整體持續虧損，臺灣面板廠商友達、群創全年合計大虧366億元新臺幣(約合人民幣85.4億元)，LGD更是虧損超過180億元人民幣。

面對產業周期底部的經營壓力， 3月底三星宣布將在今年退出全部LCD TV產能，在此之前LGD也表示將在年底前停止韓國的LCD TV生產。疫情爆發后，材料供給及物流周轉受到影響，致使當季經營費用大幅增加;同時，隨著消費心理受到抑制，消費需求短期下滑，企業經營壓力階段性加劇，進一步加速了行業低效產能退出。

作為國內唯一具備垂直產業鏈一體化優勢的半導體顯示企業，TCL華星與市場主要客戶均有長期戰略合作，在長單協議保護(LTA)下，大尺寸業務始終保持滿產滿銷。在2月份，其電視面板出貨量和出貨面積以18.8%和19.6%的份額首次上升至全球第一，單季度整體份額上升至全球第二。TCL華星一季度大尺寸業務實現營業收入61.9億元，同比增長44.6%，市場份額的不斷提升也帶來了業績的顯著改善，大尺寸業務環比2019年四季度實現扭虧盈利。

今年行業供需關系短期雖存在波動，但隨著下半年的停產高峰疊加顯示產品智能化和大尺寸化趨勢的確立，產業長期回報有望大幅改善。TCL華星在智慧電視、高端電競、會議白板等產品取得持續突破，其中32吋、55吋電視面板市占率位居全球第一位，65吋、75吋產品市占率位居全球第二位。據推算，2020年面板龍頭兩強在高端產品市場占比份額將超過70%，行業格局逐漸分層，頭部企業與二線梯隊的相對規模將拉開較大差距，良好健康的生態格局孕育著巨大的回報改善空間。

全力以赴抗擊疫情，小尺寸經營情況持續改善

TCL華星小尺寸產線集中建設在武漢，并且由于生產制程的特殊性，產線需保證全年無休，這對于地處疫情中心的TCL華星而言無疑是一場巨大的考驗。對此，武漢華星采取加強消殺、防疫、健康管理等嚴格的疫情防控措施，將員工生命安全與身體健康作為首要工作，通過與戰略供應商積極溝通，保證了生產所需原料穩定供應、按需進場，凸顯了優質的管控能力，保障產線安全有序生產。

在疫情期間，t3面板產能維持滿載，受生產性物流及人員復工阻力，配套模組產能爬坡遲緩。隨著疫情好轉，相關模組工廠積極安排復工，出貨不斷回升。盡管受到短暫影響，但t3產線仍是全球產能最大的LTPS單體工廠。

同時，為了充分發揮公司良好的客戶基礎及技術實力，TCL華星加大客戶引入力度，深化與華為、聯想等客戶的合作，優化產品結構，筆記本及Pad等中尺寸產品迎來快速發展。除此之外，公司持續布局車載領域，與多家OEM廠商推進技術合作，多領域增厚公司利潤。

據了解，TCL華星的t4產線當前處于產能爬坡階段，由于疫情造成的防控措施升級以及物流管制帶來運輸阻力等原因，公司一次性成本費用有所上升，對業績產生了一定影響。但長期來看，t4產線定位高端產品，首款折疊屏產品快速供應知名手機廠商摩托羅拉，成為僅次于三星的全球第二大折疊屏供應商，發展空間可觀。同時高端產品技術追趕迅速，在2019年底達成量產，用時僅十個月便完成了從AMOLED產品點亮到對品牌客戶的量產出貨，創下了業內最快紀錄。

年初小米發布的最新旗艦機型小米10，采用了TCL華星供應的AMOLED曲面屏，再一次彰顯國產AMOLED的技術實力和供貨能力。可以預計，隨著t4產線產能規模及良率的不斷提升，依托公司全球主流終端廠商的良好關系，今年三季度新品發布旺季到來，企業經營情況將有望大幅改善。

金融及投資業務賦能主業，平滑周期影響

公司產業金融、投資創投及其他業務實現凈利潤4.4億元，為公司在行業周期下行中的盈利能力和流動性提供了保障。在疫情期間，TCL科技在保持大小尺寸業務穩定經營的同時，充分發揮優質企業的社會責任擔當，為受到疫情影響的中小合作伙伴企業提供融資服務，幫助更多的企業度過難關，保障行業整體穩定有序發展。

今年3月，上交所披露，寒武紀科創版上市申請獲得受理，TCL創投旗下基金出現在股東名單內，展現了TCL創投發掘投資機會的優秀能力。而事實上TCL科技的投資成果遠不止于此。根據公司公告和Wind數據顯示，TCL科技目前還持有寧德時代、七一二、德方納米等多家明星上市公司股票，其中七一二持股賬面浮贏可觀，整體投資表現優于市場同類指標，為公司后續實現穩定的投資收益提供保障。

目前，中國顯示產業已在規模、效率等方面具備比較優勢，有機會在大尺寸產品做到全球領先、中小尺寸產品加速追趕。其中，TCL華星與京東方受惠于高世代面板切割效益，對65/75/86等高端產品優勢明顯，中小型面板廠商聚焦低端市場，臺廠專注于商顯、電競等細分領域。行業格局逐漸改善、頭部企業對于中高端市場價格維護能力增強，投資回報率逐步提高。以TCL科技為代表的國產面板龍頭，有望迎來業績和估值的雙重修復。