相比3月的超七成凈利潤下滑，4月A股上市券商業(yè)績打了一個漂亮的翻身仗。截至5月12日20時，A股37家上市券商4月成績單全部出爐。受益于4月證券市場回暖，券商自營、投行業(yè)務顯著改善，同時疊加此前部分券商計提減值損失帶來的低基數(shù)效應，4月券商業(yè)績環(huán)比大幅提升，37家券商整體實現(xiàn)凈利潤增幅51.77%。

凈利前五座次洗牌

Wind數(shù)據(jù)顯示，4月37家券商整體業(yè)績有所回暖，合計實現(xiàn)營業(yè)收入314.91億元，環(huán)比增長50.67%;實現(xiàn)凈利潤137.39億元，環(huán)比增長51.77%。4月有13家券商營業(yè)收入躋身10億元以上陣營，3家券商營業(yè)收入超過20億元。從排名前五座次來看，中信證券營業(yè)收入唯一突破30億元，達到33.16億元;申萬宏源證券居于榜眼位置，4月營業(yè)收入22.81億元;中信建投以21.1億元的營業(yè)收入位居第三位;海通證券、招商證券分居四五名，4月營業(yè)收入分別為19.55億元、17.83億元。

從凈利潤表現(xiàn)來看，4月有12家券商凈利潤超過5億元。其中，頭部券商比拼激烈，前五陣營中多個位次發(fā)生洗牌。中信證券“領頭羊”地位穩(wěn)固，當月凈賺15.57億元;申萬宏源以15.2億元凈利潤摘得亞軍;中信建投位居第三，當月凈利潤10.39億元，排名較上月的第八位提升了五名;隨后是海通證券當月凈賺9億元，排名提升兩位;中國銀河證券躋身第五位，實現(xiàn)了8.29億元凈利潤，排名較上月的第十位提升了五名。

另外，招商證券、國泰君安和華泰證券從前五席位掉落，當月分別以7.73億元、7.16億元、6.24億元凈利潤居于第六、七、八位置。

自營提振業(yè)績增長

縱觀券商4月業(yè)績表現(xiàn)，頭部券商、中小券商皆有亮點可循。環(huán)比來看，37家券商中有27家凈利潤獲得環(huán)比增長，15家環(huán)比增幅翻番，頭部券商中，凈利潤排名前六的券商均有不同幅度的上漲，其中，中信建投、申萬宏源漲幅達到96.16%、75.2%。

中小券商業(yè)績彈性更大，方正證券、長江證券凈利潤甚至暴漲39倍、10倍。高業(yè)績彈性也與一些券商季末計提減值損失帶來的低基數(shù)效應密切相關。例如方正證券4月凈利潤環(huán)比增長了3947.49%至1.21億元，對于此番凈利潤暴漲，北京商報記者聯(lián)系到方正證券，對方表示具體以公告為準。而根據(jù)方正證券此前發(fā)布的公告，3月方正證券信用減值損失共計約3.51億元，減少凈利潤約2.63億元，當月實現(xiàn)凈利潤僅為297.97萬元。

除了3月低基數(shù)效應影響之外，進入4月，證券市場行情回溫，自營業(yè)務也成為券商業(yè)績最重要的加分項。4月股市迎來修復行情，其中滬指累計上漲3.99%，深成指上漲7.62%，創(chuàng)業(yè)板上漲10.55%。國泰君安非銀分析師劉欣琦表示，4月資本市場全面回暖，自營收入占比較高，業(yè)績彈性較大的券商有望受益。同時，隨著資本市場改革推進，預計頭部券商將持續(xù)受益，優(yōu)勢將繼續(xù)集中。

投行仍是全年最大看點

2020年伊始，突如其來的疫情對券商投行現(xiàn)場檢查等環(huán)節(jié)造成了不小的阻礙，而隨著國內(nèi)疫情控制得當，也受益于4月市場改革紅利推動，券商投行業(yè)務顯著回暖。北京商報記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2020年4月，有19家券商有IPO承銷保薦費“入袋”，對比來看，3月這一數(shù)字為15家。4月19家券商合計收獲IPO承銷保薦費11.94億元，環(huán)比增長了39%。

從單月IPO承銷保薦“吸金”排名來看，中金公司以1.54億元收入居首，其次是民生證券，收獲1.23億元，海通證券、國金證券、華泰聯(lián)合證券分別收入1.054億元、1.051億元以及7000萬元，分別列于第三、四、五席位。就收入情況而言，5家券商的市場份額占到了46.68%。

“投行業(yè)務仍是券業(yè)全年最大看點。”方正證券非銀金融研究組首席分析師左欣然表示。她指出，IPO方面創(chuàng)業(yè)板注冊制推行，在發(fā)行、信息披露、交易、退市、融券等基礎制度上充分借鑒科創(chuàng)板經(jīng)驗，注冊制下審批效率高，同時在準入條件上較以往更加包容，預計后續(xù)企業(yè)IPO數(shù)量將持續(xù)提升，帶動券商承銷保薦收入高增長。再融資與并購重組方面，今年以來包括再融資新規(guī)、并購重組松綁等利好政策頻出將帶動規(guī)模增長;債券承銷方面受益于“寬信用”的政策環(huán)境以及公司債、企業(yè)債注冊制推行下帶來的審核效率提升，有望保持高增速。

“隨著資本市場改革深化，仍看好頭部券商。頭部券商在風險控制、創(chuàng)新融資產(chǎn)品創(chuàng)設、定價權(quán)、服務多元化、資產(chǎn)負債表運用能力、投行項目儲備上更具優(yōu)勢，未來有望在差異化監(jiān)管環(huán)境下持續(xù)輸出資本優(yōu)勢。”左欣然如是說。

天風證券研報顯示，目前證券行業(yè)平均估值1.96倍PB(市凈率)，大型券商估值在1.1-1.7倍PB之間，行業(yè)歷史估值的中位數(shù)為2.4倍PB(2012年至今)。券商股再次進入政策利好期疊加流動性改善期。