歷時(shí)近一年的航發(fā)動(dòng)力發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)近日獲得證監(jiān)會(huì)上市公司并購(gòu)重組審核委員會(huì)審核通過(guò)。

根據(jù)最新的方案，航發(fā)動(dòng)力擬分別向中國(guó)航發(fā)、國(guó)發(fā)基金、國(guó)家軍民融合產(chǎn)業(yè)投資基金、交銀投資、鑫麥穗投資、中國(guó)東方、工融金投發(fā)行股份收購(gòu)其持有的黎明公司、黎陽(yáng)動(dòng)力和南方公司三家子公司的股權(quán)，此次交易總價(jià)84.90億元。

值得關(guān)注的是，本次交易中航發(fā)動(dòng)力債轉(zhuǎn)股引資的大動(dòng)作，三家子公司負(fù)債合計(jì)將降低65億元。在業(yè)界看來(lái)，輕裝上陣的航發(fā)動(dòng)力的發(fā)展或?qū)⑦M(jìn)一步加速。

分兩步實(shí)現(xiàn)債轉(zhuǎn)股

根據(jù)方案，航發(fā)動(dòng)力此次將通過(guò)子公司層面分兩步走實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股。

第一步，全資子公司債轉(zhuǎn)股與現(xiàn)金增資同步進(jìn)行，即交易對(duì)方現(xiàn)金增資標(biāo)的公司償還貸款和直接以債權(quán)轉(zhuǎn)為標(biāo)的公司股權(quán)。

在此次重組前，航發(fā)動(dòng)力引入國(guó)發(fā)基金、國(guó)家軍民融合產(chǎn)業(yè)投資基金、交銀投資、鑫麥穗投資、工融金投以現(xiàn)金方式向三家標(biāo)的公司黎明公司、黎陽(yáng)動(dòng)力、南方公司增資，合計(jì)55億元，全部用于償還標(biāo)的公司貸款，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債率;中國(guó)東方以債權(quán)方式對(duì)黎明公司、黎陽(yáng)動(dòng)力合計(jì)增資10億元。

同時(shí)，中國(guó)航發(fā)以國(guó)撥資金形成的國(guó)有獨(dú)享資本公積合計(jì)19.80億元對(duì)黎明公司、黎陽(yáng)動(dòng)力、南方公司增資并取得其股權(quán)。

第二步，航發(fā)動(dòng)力增發(fā)股份收購(gòu)第一步擴(kuò)股部分，即上市公司向交易對(duì)方發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)其通過(guò)子公司債轉(zhuǎn)股持有的標(biāo)的公司股權(quán)。航發(fā)動(dòng)力擬分別向增資方發(fā)行股份收購(gòu)其持有的黎明公司合計(jì) 31.23%股權(quán)、黎陽(yáng)動(dòng)力合計(jì) 29.14%股權(quán)、南方公司合計(jì) 13.26%股權(quán)，發(fā)行股份數(shù)量共計(jì)4.13億股，此次交易標(biāo)的資產(chǎn)合計(jì)作價(jià)84.90億元。

交易完成后，航發(fā)動(dòng)力的控股股東仍為西航公司，實(shí)際控制人仍為中國(guó)航發(fā)，最終控制人仍為國(guó)務(wù)院國(guó)資委。中國(guó)航發(fā)控制權(quán)略有增強(qiáng)，合計(jì)持股比例由43.93%上升至44.39%。航空工業(yè)集團(tuán)持股比例略有下降，由10.33%下降至8.73%。國(guó)發(fā)基金、國(guó)家軍民融合產(chǎn)業(yè)投資基金、交銀投資、鑫麥穗投資、工融金投為新進(jìn)股東。

輕裝上陣加快發(fā)展步伐

“通過(guò)此次債轉(zhuǎn)股可解決黎明公司、黎陽(yáng)動(dòng)力、南方公司發(fā)展困境，是公司供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要舉措，此次重組完成后，上述3家公司資產(chǎn)負(fù)債率顯著降低并節(jié)約利息費(fèi)用支出，為三家公司實(shí)施技術(shù)改造、產(chǎn)量提升、轉(zhuǎn)型升級(jí)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。”對(duì)于此次重組，航發(fā)動(dòng)力董秘王洪雷告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，航發(fā)動(dòng)力作為國(guó)內(nèi)航空發(fā)動(dòng)機(jī)的主要研制和生產(chǎn)商，長(zhǎng)期以來(lái)堅(jiān)持軍品為主聯(lián)動(dòng)民品的發(fā)展方針，形成軍民一體化的技術(shù)創(chuàng)新體系、質(zhì)量管理體系，實(shí)現(xiàn)以軍工技術(shù)帶動(dòng)民品技術(shù)提升的良好內(nèi)在循環(huán)，以軍工主業(yè)為核心，圍繞其拓展民用燃機(jī)及民用航空業(yè)務(wù)，“這些業(yè)務(wù)開(kāi)展主要通過(guò)銀行貸款的方式解決資金需求，導(dǎo)致公司資產(chǎn)負(fù)債率上升較快。”

航發(fā)動(dòng)力年報(bào)顯示，2018年、2019年黎明公司負(fù)債總額分別為103.98億元、115.26億元，資產(chǎn)負(fù)債率分別高達(dá)56.75%、50.86%。黎陽(yáng)動(dòng)力負(fù)債總額分別為52.43億元、46億元，資產(chǎn)負(fù)債率分別為44.27%、36.10%。南方公司負(fù)債總額分別為44.53億元、61.53億元，資產(chǎn)負(fù)債率分別為40.74%、45.19%。

通過(guò)此次市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，黎明公司、黎陽(yáng)動(dòng)力、南方公司帶息負(fù)債分別減少35億元、20億元、10億元，“利息費(fèi)用顯著降低，資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。”王洪雷對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

“這是在改革深化、國(guó)防體系改革加快的大背景下，軍工國(guó)企改革的步伐加快的一個(gè)體現(xiàn)。通過(guò)戰(zhàn)略性重組、資本運(yùn)作等多種改革方式提升軍工企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率，改善軍工企業(yè)的盈利能力。”西安朝華管理科學(xué)研究院院長(zhǎng)單元莊對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，通過(guò)此次市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，航發(fā)動(dòng)力在降低負(fù)債的同時(shí)有效地優(yōu)化公司內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)，有利于航發(fā)動(dòng)力鞏固在行業(yè)內(nèi)的龍頭地位及可持續(xù)發(fā)展能力。

據(jù)《證券日?qǐng)?bào)》記者了解，本次實(shí)施債轉(zhuǎn)股的三家公司所生產(chǎn)的航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)品覆蓋我國(guó)大、中、小推力渦扇、渦噴、渦軸、渦槳等發(fā)動(dòng)機(jī)，是我國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)的核心研發(fā)及生產(chǎn)企業(yè)，是支撐我國(guó)由航空大國(guó)走向航空強(qiáng)國(guó)、航空裝備創(chuàng)新發(fā)展，保衛(wèi)我國(guó)航空戰(zhàn)略安全的骨干力量。

航發(fā)動(dòng)力作為國(guó)內(nèi)唯一生產(chǎn)制造渦噴、渦扇、渦軸、渦槳、活塞全種類(lèi)航空發(fā)動(dòng)機(jī)的企業(yè)，“盡管同國(guó)外的一流企業(yè)相比還有一些差距，但已不斷接近世界先進(jìn)水平。”開(kāi)源證券資深投資顧問(wèn)劉浪對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，對(duì)于航發(fā)動(dòng)力來(lái)講，軍用市場(chǎng)比較穩(wěn)定，未來(lái)民用市場(chǎng)的空間值得期待。

劉浪表示，國(guó)產(chǎn)發(fā)動(dòng)機(jī)雖然不像芯片那樣受關(guān)注，但作為國(guó)家戰(zhàn)略，國(guó)家的支持力度是非常大的，公司將顯著受益于我國(guó)“兩機(jī)專(zhuān)項(xiàng)”的持續(xù)投入。