考慮到 2019 年科創板承銷保薦規模占券商投行IPO承銷規模比重達32.53%，注冊制下投行項目發行節奏明顯提升，對投行收入貢獻明顯。創業板注冊制改革將進一步為券商投行帶來增量業務需求，持續提振投行業務收入。

隨著5月收官，券商2020年前5月IPO承銷戰績也已出爐。疫情之下，受政策利好等因素影響，投行業務逆勢上漲。

據Wind數據統計，今年前5月有36家券商有IPO承銷收入進賬，合計獲得52.39億元首發承銷業務收入。其中，中信建設、中金公司、光大證券位居前三。

在前5個月的券商首發項目中，共計有93家企業上市，首發募資規模約為1132.18億元，受益于科創板增量貢獻，IPO數量及募資規模同比都有大幅增長。

5月27日，國務院金融穩定發展委員會辦公室發布消息稱，近期重磅推出11條金融改革措施，涉及創業板改革并試點注冊制和新三板轉板上市等領域。

深化改革的大潮下，券商投行業務正迎來難得的時代契機，不僅是2020年券商行業全年最大的看點，也將是各家券商爭搶的最大蛋糕。

群雄逐鹿，誰領風騷?

5月29日，招商證券投行負責人向時代周報記者表示，資本市場改革為投行業務帶來了更大增量，但也對券商合規風控能力提出了更高要求，頭部券商有望在市場增長和競爭加劇中占據穩定甚至更多的市場份額。

6月1日，中國社會科學院經濟研究所教授仲繼銀在接受時代周報記者采訪時則表示，注冊制真正實現并大踏步發展，肯定會產生行業霸主，但規則改變，競爭優勢來源有所不同，霸主未必一定是現在的“領頭者”，也可能有韜光養晦者順勢崛起。

中信系地位難撼

“強者恒強”的投行業務，歷來是頭部券商角逐的陣地，競爭態勢極為明顯。

據國信證券統計，在注冊制改革利好下，2019年證券公司投行業務實現收入482.65億元，同比增長30.46%。其中，承銷與保薦業務收入為377.44億元，同比增長46.03%。2019年承銷與保薦業務收入占比78.2%，同比提升8.34個百分點。

2019年年報顯示，中信證券實現投行業務收入44.65億元，在行業中位居首位;中金公司和中信建投分別收入43.96億元和36.75億元，分列第二、第三;海通證券、國泰君安分別以34.57億元和25.93億元收入分列第四、第五。

今年以來，多位券商人士對時代周報記者表示，疫情期間，券商投行涉及到需要現場檢查、審核簽章、與客戶面對面溝通的環節均受到很大影響，新業務開展受到限制，而正在執行中的項目整體進展也會往后推延。

然而，受益于市場改革紅利推動，科創板增量和IPO通過率的提高，2020年前5月券商首發承銷的業務量、收入均出現較大幅度增長。

單就IPO承銷收入而言，行業排名也發生了不小變化，雖然“一哥”中信證券位次有所下滑，但冠軍也不算旁落。

6月1日，Wind數據統計顯示，2020年前5月券商IPO承銷排名前五的情況為，中信建投位次同比提升兩位，摘得桂冠，年內相關收入7.34億元;中金公司上升7位，列于第二，收入5.98億元;光大證券收入4.02億元，由去年同期第16位上升13名，位居第三;國金證券由去年同期第23位上升19名，位列第四;招商證券仍居第五，年內收入2.7億元。

京滬高鐵(601816.SH)上市，對中信建投承銷收入貢獻很大，該股募資金額高達306.7億元，排名A股IPO市場歷史前十。

今年1―5月，IPO承銷保薦收入在1億元以上的券商合計15家，而上述5家券商的市場份額已占45.21%。

注冊制改革露機遇

券商投行迎來政策風口，2020年創業板注冊制改革已正式啟動，國內股票市場發行逐步由核準制轉向注冊制。新三板轉板上市改革也在加速中。

業內普遍認為，這兩項改革將為券商投行業務帶來明顯增量收入，特別是前者，而投行業務外的多項業務亦有望迎來新的發展空間。

證監會官網顯示，截至5月28日，上交所主板申請IPO企業共有154家;深交所中小板和創業板的排隊企業分別為72家和202家;除去已經通過發審會的47家;剩余仍在排隊IPO的企業總數達到381家。

新三板“小IPO”方面，截止到2020年5月31日，共有23家券商承擔今年41家公司的精選層上市業務，其中，中信建投依然是贏家，承銷保薦8家，申萬宏源承銷保薦4家，位列第二;華融證券與浙商證券分別輔導3家，位列第三。

5月29日，興業證券投行負責人向時代周報記者解釋，創業板有超過800家存量公司，創業板注冊制實際上是在IPO、再融資、并購重組等領域同步實施注冊制。

投行大時代來臨，各家券商借投行業務實現進階的意愿強烈。資本市場改革為投行業務帶來了更大的增量，為投行業務帶來了較好的增長前景和預期。

5月29日，招商證券投行負責人在接受記者采訪時坦言，2020年，招商證券將全力搶抓IPO注冊制機遇，加快項目申報，保持項目儲備數量排名行業前列。頭部券商有望憑借卓越的綜合實力，穩定的客群和獲客能力，完善的合規風控體系，在市場增長和競爭加劇中占據穩定甚至更多的市場份額。

同日，興業證券投行負責人亦稱，基于科創板積累的成功經驗，興業證券圍繞注冊制業務的組織架構、分工協同、體制機制及人才和技術準備等已經比較完善。創業板作為存量市場，投行已有在會排隊審核和擬申報創業板的儲備項目，相關項目均在正常推進中，將按照創業板注冊制要求平穩過渡。

海通證券投行負責人則表示，其部門將深入研究政策意圖、增強估值定價及銷售能力、加強專業人才儲備、強化對新業態的風控能力。

該負責人說：“由于未盈利企業、紅籌企業等登陸創業板，雖能擴大投行客戶資源，但也增加了相應的風險，投行從業務人員到風控人員均需對上述企業的持續經營能力、估值水平、治理情況、投資風險等各方面的判斷能力進一步加強。”

今年券業重看投行

“投行業務會是券業今年全年最大看點。”方正證券非銀金融研究組首席分析師左欣然在研報中表示。

銀河證券認為，創業板注冊制改革提升上市包容性、加快項目審核節奏，增厚投行收入空間。

考慮到 2019 年科創板承銷保薦規模占券商投行IPO承銷規模比重達32.53%，注冊制下投行項目發行節奏明顯提升，對投行收入貢獻明顯。創業板注冊制改革將進一步為券商投行帶來增量業務需求，持續提振投行業務收入。

再融資新規落地也將對投行業務帶來深遠影響。

國盛證券認為， 預計2020年定增規模將提升至1.2萬億元左右，按照1%的承銷費率來看，預計僅定增恢復將為券商行業帶來的業績增量貢獻在1.6%左右。

5月31日，滬上一位券商投行人士向時代周報記者表示，投行業務市場受益于政策利好，市場總量預期未來幾年會有比較大的增量。但隨著證券行業進一步擴大對外開放，新進者的增加會加劇行業競爭。