創業板注冊制落地，創業板股票漲跌幅將放大至20%，相關基金波動也將隨之擴大。多位公募人士表示，近期基金公司正在重新評估相關產品風險等級，匹配凈值漲跌幅，同時，籌備申報創業板主題基金。新規將對相關產品活躍度形成利好，場內創業板指基有望獲得流動性和規模的繼續攀升。

漲跌幅放大至20%

利好主題基金活躍度

6月12日，證監會發布《創業板首發辦法》、《創業板再融資辦法》等文件;證監會、深交所、中國結算、證券業協會等發布了配套規則。

在交易規則方面，創業板股票競價交易實行價格漲跌幅限制比例為20%，首次公開發行上市的股票，前5個交易日不設價格漲跌幅限制。

根據深交所發布的創業板改革并試點注冊制相關業務規則及配套安排，為進一步提高基金產品的定價效率，將跟蹤指數成份股僅為創業板股票或其他實行20%漲跌幅限制股票的指數型ETF、LOF或分級基金B類份額，以及80%以上非現金資產投資創業板股票或其他實行20%漲跌幅限制股票的LOF漲跌幅調整為20%，具體名單由深交所公布。

談及同步放寬相關基金漲跌幅至20%的影響，北京一位創業板ETF基金經理表示，漲跌幅擴大到20%，作為主要投資創業板股票的場內基金，未來基金凈值的日內漲跌幅也將在20%。為了適應新規要求，公司旗下的創業板相關基金可能需要重新評估產品風險等級，系統上要匹配基金日內凈值波動超10%的狀態，并發布投資風險提示公告等內容。

在他看來，當前股市投資者結構仍以散戶為主，創業板漲跌幅的擴大有利于提高創業板ETF或相關主題基金的活躍度。“從此前科創板的表現看，個股的活躍度要高于中小創市場。在較好流動性的推動下，創業板ETF有望產生流動性溢價，未來產品的流動性和規模有望得到提升。

Wind數據顯示，截至今年一季度末，26只帶有“創業板”字樣的基金(基金份額合并計算，剔除聯接基金)總規模為412億元。其中，被動指數型基金和指數增強型基金數量有24只，以股票ETF為主，此類產品規模位居創業板相關基金規模前列。

從基金規模數據看，截至6月12日，規模最大的易方達創業板ETF為149.72億元，華安創業板50ETF、天弘創業板ETF最新規模分別為70.97億元、30.34億元，南方、廣發旗下創業板ETF、華夏創業板低波藍籌ETF規模也在10億元以上。

不過，除了存量創業板ETF、LOF以及分級B外，上述基金經理還表示，部分寬基指數中，如滬深300、中證500、中證1000也包含了創業板標的，指數持倉的創業板股票權重不高，但在市場極端行情中，也可能漲跌幅會突破10%，這類情況仍需交易細則的明確界定。

今年以來，創業板指表現亮眼，年內漲幅超過20%，相關主題基金也收獲不小。

Wind數據顯示，截至6月12日，上述26只科創板主題基金平均凈值增長率為23.49%，其中，長城創業板指數增強A、華夏創業板動量成長ETF年內收益率已經超過了30%。

創業板主題基金申報提速

主動權益類基金為主流

從證監會官網披露的基金募集申報進度看，今年以來，招商、富國、華夏、嘉實等14家基金公司申報了21只創業板主題基金，在創業板注冊制落地前呈現加速申報的現象，5月份以來新申報的基金有17只，占了80%。

上報的新基金中，主動權益類多達16只，而此前為各家公募爭相布局的創業板相關指數基金僅有6只，成了“少數派”。

除了新品申報外，部分公募還加大了存量創業板基金的持續營銷力度。北京上述創業板ETF基金經理表示，在創業板注冊制落地的時間窗口，他所在的公募加大了創業板ETF的推廣力度，針對產品流動性不足的問題，集中在券商、散戶間擴大宣傳，增加流動性做市商的合作，爭取讓產品流動提升一個層次。

談及主被動基金在創業板投資上的差異，北京一位股票ETF基金經理認為，隨著A股機構投資者占比抬升和市場的逐漸成熟，在波動幅度較大的創業板市場中，個股戰勝指數的難度在增加。

據他觀察，在此輪注冊制改革中，創業板的走勢分化現象明顯。市值500億元以上的公司漲幅更大。他認為，創業板指數基金可以獲取全市場平均收益，投資龍頭個股的主動基金可能會創造更好收益，而布局結構不佳的產品還不如指數產品。

多位投資人士表達了對創業板投資價值的長期看好。由于科創板投資門檻提高，市場波動加大，行業人士建議普通投資者借道公募基金參與。

華夏基金表示，創業板注冊制落地實施，上市公司登陸創業板有望提速，而且板塊整體流動性也將得到進一步提升。投資者通過公募基金參與創業板投資，一方面公募基金投資門檻更低，而且作為專業資管機構，面對波動更大的市場更能控制風險。

博時基金權益投資一體化投研總監曾鵬認為，相比科創板，參與創業板的門檻更低，散戶更多。放開漲跌幅導致波動加大，投資者更要避免追漲殺跌。此外，注冊制提高了挑選上市公司的難度，很多早期公司還在創業一級階段就來上市融資，對投資者的專業性要求更高，普通散戶投資者最好還是通過專業機構間接參與。

博時創業板ETF基金經理尹浩表示，“建議普通投資者采用指數投資的方法來投資創業板或者創業板里的細分板塊，多數指數具有優勝劣汰、動態調整機制，在創業板注冊制之下具有更大的優勢。”