分析師Orchid認(rèn)為，由于投機(jī)者持倉(cāng)還沒(méi)有得到充分的減少，預(yù)期8月15日以來(lái)的盤整在短期內(nèi)還有進(jìn)一步延續(xù)的空間。

包括美聯(lián)儲(chǔ)主席杰伊·鮑威爾在內(nèi)的央行行長(zhǎng)將于本周舉行的杰克遜霍爾會(huì)議上論“貨幣政策面臨的挑戰(zhàn)”。Orchid認(rèn)為，央行行長(zhǎng)可能會(huì)以鴿派言論提振風(fēng)險(xiǎn)偏好，從而導(dǎo)致避險(xiǎn)需求暫時(shí)下降。盡管如此，Orchid認(rèn)為由此導(dǎo)致的美元貶值應(yīng)該會(huì)遏制金價(jià)的下行壓力。

投機(jī)持倉(cāng)

在截至8月13日的一周，投機(jī)者對(duì)Comex黃金的凈多頭持倉(cāng)基本沒(méi)有變化。

投機(jī)者買入壓力的缺乏證實(shí)了此前的觀點(diǎn)：投機(jī)者持倉(cāng)非常接近52%的歷史高點(diǎn)，這表明多頭倉(cāng)位現(xiàn)在已經(jīng)過(guò)度擴(kuò)張，沒(méi)有足夠的空間留給額外的投機(jī)性買盤。

Orchid認(rèn)為，Comex黃金凈多頭倉(cāng)位獲利減少的風(fēng)險(xiǎn)升高，因此對(duì)黃金價(jià)格的近期走勢(shì)持謹(jǐn)慎態(tài)度。

投資持倉(cāng)

在截至8月16日當(dāng)周，ETF投資者連續(xù)第三周凈買入黃金。

ETF投資者在8月9日至16日增持11噸黃金，此前兩周累計(jì)買入59噸。

自本月初以來(lái)，黃金ETF的持有量增加了近60噸，7月和6月分別增加了38噸和92噸。

今年以來(lái)，ETF投資者已累計(jì)增持168噸黃金，黃金ETF持有量大幅增長(zhǎng)7%，這表明投資者對(duì)黃金的看法非常樂(lè)觀。

展望未來(lái)，Orchid預(yù)計(jì)ETF資金流入將繼續(xù)，反映出避險(xiǎn)需求在VIX指數(shù)近期突破20上方后有所回升，表明市場(chǎng)擔(dān)憂加劇。

Yvan Berthoux等人考察了自1990年以來(lái)波動(dòng)率指數(shù)突破20這一關(guān)鍵水平時(shí)，幾種資產(chǎn)的平均月度表現(xiàn)。

如上圖所示，在VIX指數(shù)升至20以上后，黃金(與白銀)往往提供穩(wěn)定的平均回報(bào)。

有趣的是，VIX指數(shù)在8月中旬連續(xù)第三次突破20，這可能意味著未來(lái)幾周有更多ETF資金流入黃金，這將推高金價(jià)。

中國(guó)繼續(xù)增加黃金儲(chǔ)備

根據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)的估計(jì)，繼主要央行在2019年上半年凈買入374.1噸黃金之后，央行的黃金購(gòu)買量很可能在2019年下半年保持活躍。

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)央行在7月份繼續(xù)囤積黃金，官方黃金儲(chǔ)備增加9.1噸。這是中國(guó)央行連續(xù)第8個(gè)月實(shí)現(xiàn)凈買入。

自今年年初以來(lái)，中國(guó)人民銀行已累計(jì)增持約83噸黃金。

Orchid認(rèn)為，央行購(gòu)買黃金是一種長(zhǎng)期趨勢(shì)，應(yīng)該會(huì)支撐黃金價(jià)格的長(zhǎng)期上漲。盡管Orchid預(yù)期，未來(lái)幾個(gè)月黃金價(jià)格可能出現(xiàn)小幅波動(dòng)，但央行對(duì)黃金的態(tài)度應(yīng)會(huì)阻止任何拋售行為持續(xù)下去。

總結(jié)

盡管Orchid對(duì)今年剩余時(shí)間的黃金前景持樂(lè)觀態(tài)度，但在近期內(nèi)仍持謹(jǐn)慎態(tài)度(至少要到本月底)，主要原因是投機(jī)者多頭持倉(cāng)處于極端高位，使黃金看起來(lái)像是“過(guò)度擁擠的交易”。