近日，瑞銀集團(tuán)發(fā)布研報(bào)指出，受教育人群的職業(yè)穩(wěn)定性和收入受疫情影響最小，以此為主要客群的樂(lè)信有望成為“行業(yè)贏家”，也是目前金融科技中概股中最符合香港二次上市資格的公司。

瑞銀指出，美國(guó)的中概股赴港二次上市需滿(mǎn)足一定條件，包括在美國(guó)連續(xù)上市滿(mǎn)兩個(gè)財(cái)年，市值超過(guò)100億港元以及過(guò)去一個(gè)財(cái)年?duì)I收滿(mǎn)10億港元等，而“中國(guó)金融科技中概股中，樂(lè)信最符合香港二次上市資格”。

受疫情影響，金融科技中概股的股價(jià)普遍經(jīng)歷了不同程度的下跌，市值將是大部分金融科技平臺(tái)在港二次上市的主要門(mén)檻。據(jù)瑞銀的整理，樂(lè)信是目前市值、營(yíng)收、上市年限和投票權(quán)要求都滿(mǎn)足的唯一一個(gè)金融科技平臺(tái)。

樂(lè)信最具香港上市資格

受教育人群受疫情影響最小

談及疫情，瑞銀著重分析了它對(duì)中國(guó)就業(yè)率，進(jìn)而對(duì)金融科技行業(yè)的影響。瑞銀分析，疫情之下中國(guó)失業(yè)率上升，消費(fèi)金融的資產(chǎn)質(zhì)量在接下來(lái)幾個(gè)月仍會(huì)面臨較大不確定性，而不同人群受影響程度不同，受過(guò)高等教育的人受疫情影響最小，其對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)質(zhì)量也將相對(duì)穩(wěn)定。

瑞銀以美國(guó)舉例，受疫情影響，美國(guó)高中以下學(xué)歷人群的失業(yè)率在4月攀升至21.2%，而大學(xué)學(xué)歷人群則為8.4%，遠(yuǎn)低于前者。2009年5月金融危機(jī)期間，美國(guó)大學(xué)學(xué)歷人群的失業(yè)率也遠(yuǎn)低于其他人群，只有高中以下學(xué)歷人群的三分之一。

受教育人群受疫情影響最小

瑞銀4月的一項(xiàng)調(diào)研表明，中國(guó)疫情下的失業(yè)率趨勢(shì)也相似。中國(guó)高中及以下學(xué)歷人群中，70%表示其收入因疫情減少了10%，而在本科學(xué)歷人群中，只有32%表示收入減少了10%。

中國(guó)各人群收入受疫情影響圖

“樂(lè)信相比同行的主要優(yōu)勢(shì)之一，是其差異化的客群，(這部分客群穩(wěn)定的就業(yè)率和收入)讓樂(lè)信在疫情下也能保持穩(wěn)定的資產(chǎn)質(zhì)量。”瑞銀指出，樂(lè)信90%的用戶(hù)是中國(guó)受過(guò)高等教育的年輕白領(lǐng)，這部分人的職業(yè)穩(wěn)定性受疫情影響較小，因此能保持良好的收入水平和還款能力，優(yōu)質(zhì)的客群是樂(lè)信成功穿越疫情的重要原因。

財(cái)報(bào)顯示，2020年1季度，樂(lè)信M3逾期率為2.57%，處于行業(yè)低位。

樂(lè)信逾期率處于低位

從更早期的信用指標(biāo)看，樂(lè)信披露，一季度其新增資產(chǎn)FPD7逾期率為3.7%，而隨著國(guó)內(nèi)社會(huì)經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇，6月初FPD7逾期率已降至2.77%，恢復(fù)到疫情前水平;其M1回收率也從2月的86.25%回升至1季度末的90.8%，為行業(yè)最高。

樂(lè)信D7和回收率恢復(fù)圖

新消費(fèi)平臺(tái)戰(zhàn)略發(fā)力

在信用指標(biāo)之外，瑞銀觀察到，樂(lè)信用戶(hù)活躍度也高于其它平臺(tái)。6月下旬，樂(lè)信旗下分期樂(lè)平臺(tái)用戶(hù)活躍度達(dá)到多家同類(lèi)平臺(tái)的2倍，這除了樂(lè)信客群本身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)、消費(fèi)能力穩(wěn)定以外，還有樂(lè)信消費(fèi)場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)的助推。

金融科技平臺(tái)的用戶(hù)活躍度比較

據(jù)悉，樂(lè)信近年在不斷加大新消費(fèi)布局，擴(kuò)大消費(fèi)場(chǎng)景。其中，分期樂(lè)服務(wù)年輕人的消費(fèi)金融需求;會(huì)員消費(fèi)平臺(tái)樂(lè)卡則打通線(xiàn)上線(xiàn)下各自孤立的會(huì)員系統(tǒng)，解決年輕人無(wú)法在一個(gè)平臺(tái)獲得涵蓋吃喝玩樂(lè)衣食住行一站式會(huì)員服務(wù)的痛點(diǎn)，對(duì)接品牌包括騰訊、美團(tuán)、沃爾瑪、星巴克等巨頭。

1季度，樂(lè)信線(xiàn)上線(xiàn)下分期消費(fèi)業(yè)務(wù)均出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。其中，線(xiàn)上線(xiàn)下消費(fèi)場(chǎng)景交易額達(dá)105億元，同比增長(zhǎng)337%;線(xiàn)下交易額達(dá)93億元，同比增長(zhǎng)1239%。

受新消費(fèi)布局帶動(dòng)，2020年1季度疫情下，樂(lè)信各項(xiàng)指標(biāo)保持了穩(wěn)定增長(zhǎng)。其中，樂(lè)信用戶(hù)數(shù)達(dá)到8420萬(wàn)，同比增長(zhǎng)近100%;平臺(tái)交易額341億元，超過(guò)此前的目標(biāo)預(yù)期，同比增長(zhǎng)69.5%;在貸余額達(dá)585億元，同比增長(zhǎng)67.2%，三項(xiàng)指標(biāo)增速均為行業(yè)第一。1季度，樂(lè)信營(yíng)收達(dá)25億元，同比增長(zhǎng)超40%，超過(guò)華爾街分析師預(yù)期，并給出2季度交易額超過(guò)380億元的指引，同比增幅將超46%。

樂(lè)信用戶(hù)增長(zhǎng)圖

“樂(lè)信將是行業(yè)長(zhǎng)期的贏家。”瑞銀指出，消費(fèi)場(chǎng)景、優(yōu)質(zhì)客群等優(yōu)勢(shì)，讓樂(lè)信在業(yè)內(nèi)處于“最有利地位”。

但是，瑞銀強(qiáng)調(diào)，由于疫情產(chǎn)生的市場(chǎng)悲觀情緒影響，樂(lè)信的估值依然一直被壓制。

1月疫情爆發(fā)前，樂(lè)信的股價(jià)正創(chuàng)一年半新高，達(dá)16.63美元。受疫情影響，年初以來(lái)，樂(lè)信下跌幅度超過(guò)1/3。瑞銀此次給予樂(lè)信15.2美元的目標(biāo)價(jià)，較樂(lè)信美東時(shí)間6月29日收盤(pán)價(jià)有43%的漲幅。

目前樂(lè)信共有10個(gè)投行買(mǎi)入評(píng)級(jí)，數(shù)量為行業(yè)最高。1季度，高盛、瑞銀等國(guó)際知名機(jī)構(gòu)都披露增持樂(lè)信。