自去年11月東旭集團旗下上市公司東旭光電中票違約以來，東旭集團亦被推上風口浪尖，對風險化解進展一直鮮有正面回復。身處“后爆雷時代”的東旭集團，近日終于發布了2019年債券年報，引起各方關注。雖然業績慘淡、債務高達1500多億，但東旭集團凈資產仍有449億元，尚未資不抵債。而從本次年報中，可以看到東旭集團在流動性危機下的自救措施和效果。

直面危機化解債務風險

據了解，東旭集團是致力發展戰略性新興產業的大型高科技民營企業，其所從事的液晶玻璃基板、光電顯示產業事關國家產業安全，從事的光伏發電、生態環保、高端裝備、新能源客車等產業符合國家鼓勵和幫扶的方向。

在2019年報中，東旭集團表示，近年來，面對美國康寧、日本旭硝子等國際巨頭日趨殘酷的行業競爭，公司在尋求新產業突破方面涉足產業領域過多，擴張速度過快，產業投資過于激進，內部經營管理水平和風險管理能力未能及時跟上。2019年，在國內經濟增長逐步進入“新常態”以及國家去杠桿的背景下，公司盈利能力和償債能力驟然惡化，遇到了前所未有的生存危機。

去年11月，東旭集團旗下子公司東旭光電中票違約信息公開后，造成市場恐慌反應，近百家金融機構、債權人采取了一系列斷貸、抽貸、集體擠兌等過激行為，從而導致整個東旭集團體系流動性驟然收緊。

東旭集團遭遇流動性危機，與前些年多元化擴張，大手筆投資不無關系，這也導致企業負債率走高。東旭集團2019年報顯示，截至2019年末，總資產1966.14億元，總負債1516.82億元，負債率77.15%。但由于顯示面板制造是高技術壁壘、高資金投入的行業，再疊加金融“去杠桿”因素，全行業負債率普遍較高。數據顯示，2019年，京東方負債率58.56%，TCL科技負債率61.25%。

近日，有內部消息透露，東旭集團對債務問題統一進行籌劃、協調、解決，積極與各債權人協商溝通，征得理解和支持，目前債務續借展期、降息緩息的溝通工作也較為順暢。許多金融機構本著支持民族光電顯示產業發展的態度，對東旭集團進行幫扶。截至2020年5月底，東旭集團已累計與超過八成的債權人機構達成債務風險化解的一致意見，合計金額接近債務總量的一半。而且，已有多家金融機構明確表達有增量融資意愿，預計新增融資額度達數十億元。

此前，東旭集團曾公開表示，公司正在通過國家政策支持、債權人幫扶和企業自救等多途徑開展風險化解工作，嚴格落實企業主體責任，力爭通過三年自力更生、艱苦創業全面化解危機，擺脫困境，實現企業再造重生。

聚焦主業做大做強光電顯示材料

今年初，東旭集團上下掀起了一場聲勢浩大的“二次創業”行動。東旭集團董事長李兆廷指出，公司要從前期的業務擴張，轉為收縮戰線聚焦主業，“光電興，則東旭興”。要通過創新、拼搏、思考、戰略調整，找到一條破局之路、生存之路。

此前有公告透露，東旭集團采取處置非主業公司股權和閑置資產、加大各類應收債權的清收力度、聚焦主業努力創收等措施，積極解決當前流動性問題。

作為東旭集團旗下光電顯示業務核心板塊，東旭光電今年以來聚焦主業，夯實研發，處置非主業資產緩解流動性緊張，并持續加大主業的科研投入。東旭光電出售蕪湖東旭威宇醫療器械公司股權，盤活數億資金;并收購地產用于建設東旭光電研發中心開展技術研發，加大與光電顯示主業相關的柔性顯示技術、裝備等研發力度，進一步夯實光電顯示龍頭地位。

東旭集團也在年報中表示，將緊緊圍繞新型光電顯示材料核心主業，加大研發力度，針對新材料、新技術項目，積極協調政府投資平臺和金融機構以明股實債、項目合作、管理權接管、封閉運作等形式，計劃通過百億投資新建10-15條新型顯示玻璃生產線，創造更多現金流，做大做強光電顯示材料這一優勢產業，突破國外封鎖，填補國內空白。

與此同時，東旭集團將加強與政府平臺合作，引入戰略投資者，尋找投資、混改、重組企業機會，改善股權結構，提升企業信用，緩解資金壓力，激發企業活力，加快公司轉型發展。

夯實專利“硬核”把握產業迭代機遇

東旭集團年報顯示，2019年公司研發費用12.09億元，同比增長26.99%，無形資產34.26億元，同比增長124.51%。危機之中，東旭集團頂住流動性緊張的壓力，繼續夯實研發，加大創新力度。

據了解，東旭集團擁有完全自主知識產權的液晶玻璃基板生產技術，曾被授予國家科學技術進步一等獎和二等獎，徹底打破國際巨頭的壟斷，解決了中國“缺芯少屏”中“屏”的關鍵問題，為中國民族產業和實體經濟發展做出了積極貢獻。

當前，柔性顯示等新型顯示層出不窮，全球顯示行業正處于新舊技術轉換迭代的關鍵時期。顯示行業具有技術壁壘極高、贏家通吃的特點，沒有核心專利技術的“硬核”，就面臨隨時被國外巨頭圍剿的生存問題。

據最新消息，截至今年6月，東旭集團已累計申請專利3300余項，獲得授權專利2300余項。公司現有專利主要分布在玻璃基板、玻璃蓋板、光伏、生態環保等技術領域，其中玻璃基板領域累計申請專利2256件，與東旭集團主營業務相對應，凸顯其在光電顯示玻璃基板領域的強大技術實力和技術話語權。在玻璃蓋板領域累計申請專利205件，也同樣顯示出在此領域不俗的產業技術實力。

值得一提的是，東旭集團專利自主實施轉化率為88%，主要集中在光電顯示領域的玻璃基板、蓋板、配套生產工藝、配套設備、檢測工藝和設備等核心領域，自主實施轉化率較高。

與此同時，東旭集團把握顯示產業迭代機遇，順應OLED柔性顯示屏趨勢，前瞻性布局5G終端領域，很多技術研發成果已逐步產業化，已在相關高端領域先下一城。2019年9月，東旭集團發布了蓋板玻璃新品耐摔玻璃，抗落摔高度提升逾5倍，完美匹配5G手機應用。近期，該公司又在UTG超薄柔性蓋板玻璃研發上取得階段性成果，目前已送樣至國際知名手機廠商，相關指標達國際領先水準。

此外，東旭集團通過自主研發打破國際技術壟斷，近日實現了LTPS玻璃的量產，是中國顯示產業國產化又一重要進展。該玻璃未來可作為OLED載板玻璃，是符合新型顯示發展趨勢的重要突破，為當下炙手可熱的OLED面板制造提供有力的上游材料支撐。該項目因其重要產業意義，榮獲了安徽省科學技術進步獎一等獎。

東旭集團2019年報顯示，為順應新型顯示產業的發展趨勢，公司在原有的玻璃基板業務基礎上，加大研發力度，未來5年將計劃布局OLED載板玻璃、高端蓋板玻璃原片、光學膜片和中性高硼藥用玻璃為代表的新材料領域，并向下游持續延伸，從高端蓋板玻璃原片擴大至防眩光(AG)玻璃基板、車載3D蓋板玻璃、移動終端蓋板玻璃、智能家電蓋板玻璃等各種平板顯示產品，通過新材料、新產品的布局，進一步鞏固在國內平板顯示產業的龍頭地位。

由此可見，東旭集團雖然流動性風險較大，但公司的產業基礎和技術水平依然處于國內領先地位，相關各實體產業的生產經營并未受到實質影響，部分培育多年的新技術新產業也正在成為公司新的盈利增長點。這些變革措施的落地實施，將使東旭集團進一步強化光電顯示材料主業的實力，并盤活流動性，重新煥發產業生機。而債權人對東旭集團的集中展期，也代表了市場對東旭集團再次復興的信心。

分析人士指出，去年以來，在金融去杠桿等多重因素的影響下，債券違約頻發，民營企業成為“重災區”。東旭集團較大的產業體量和規模為其自救行動的開展提供了較大的騰挪空間，而全球顯示產業變局與迭代亦為公司主業發展提供了機遇。

從盲目擴張到聚焦主業，從發展失速到“二次創業”，東旭集團一系列動作使其回歸主業、加碼研發、保障可持續發展的自救路線圖越來越清晰。在全球顯示產業的戰略“窗口期”，東旭集團能否實現涅槃自救?我們拭目以待。