作為理想汽車的創(chuàng)始人，“耿直哥”李想和他的理想汽車赴美IPO的傳聞，終于落地。7月11日，理想汽車向美國證券交易委員會提交招股說明書(FORMF-1)，計(jì)劃通過首次公開募股(IPO)募集最多1億美元資金，證券代碼為“LI”。

擁有諸多利好，以及汽車圈的“好人緣”，理想IPO似乎水到渠成。此外，李想的“耿直”人設(shè)在理想汽車的招股說明書上再度被印證。理想汽車在招股說明書中披露風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，用了足足53頁提示風(fēng)險(xiǎn)，篇幅占據(jù)了整個招股說明書20%以上。

但亦有業(yè)內(nèi)人士向《中國經(jīng)營報(bào)》記者表示，理想汽車的上市或成為融資的條件之一。目前理想汽車長期虧損，發(fā)展體量還較小，還未成長為最健康的狀態(tài)，此時(shí)上市也許并不是最好時(shí)機(jī)，但卻是不得已之舉?！吨袊?jīng)營報(bào)》記者多次發(fā)函詢問理想汽車關(guān)于上市的事宜，理想汽車方面表示，根據(jù)法規(guī)規(guī)定，目前不能接受采訪。

繞不開的美團(tuán)身影

根據(jù)此次理想上市招股書，理想此次目標(biāo)募資1億美元。不過1億美元融資額不是最終的融資目標(biāo)，而是相當(dāng)于占位符，后續(xù)數(shù)字還會更新。對于募集資金用途，理想汽車對外表示，募集資金將用于新產(chǎn)品的研發(fā)和公司的運(yùn)營資金。據(jù)理想汽車預(yù)估，未來三年將會支出人民幣約104億元。

股權(quán)分布方面，IPO前李想是最大自然人股東，持有25.1%股份，擁有70.3%的投票權(quán);美團(tuán)點(diǎn)評CEO王興及其關(guān)聯(lián)方美團(tuán)為理想汽車第二大股東，持股23.5%，擁有9.3%的投票權(quán)。作為理想汽車的第二大股東，王興在此次理想IPO進(jìn)程中備受關(guān)注。除了重金加持，王興多次為理想汽車站臺。從2019年初截至目前，王興在飯否提到理想ONE超過8次。在今年初，王興曾發(fā)文稱中國車企已形成“3+3+3+3”格局，在他的判斷里，3家能夠活下來的造車新勢力即理想、蔚來和小鵬。今年5月，王興還成為理想ONE車主，他稱理想ONE可以頂替“全有的沃爾沃XC90和特斯拉ModelS”。不乏分析人士認(rèn)為，這是出于未來“既得利益者”的贊譽(yù)之詞。

有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，王興的投資更多傾向于財(cái)務(wù)投資，而非戰(zhàn)略投資。但王興的資金確實(shí)也救了理想汽車的急，目前造車新勢力的頭部企業(yè)都在沖擊銷量以維持企業(yè)的基本運(yùn)轉(zhuǎn)，而銷量的增長需要大筆的資金。不過有汽車觀察人士指出，雖然短期看不到美團(tuán)和理想的戰(zhàn)略協(xié)同性，但自動駕駛賦能的末端配送，卻可以和美團(tuán)現(xiàn)有或?qū)順I(yè)務(wù)存在協(xié)同的可能。

趁特斯拉“熱度”上市”占位?

在不少業(yè)內(nèi)人士看來，此次理想IPO趕上了“超級時(shí)刻”。7月13日，特斯拉延續(xù)了年初以來的上漲態(tài)勢，股價(jià)暴漲16%，市值超過3200億美元。近兩周以來，特斯拉股價(jià)累計(jì)漲幅已經(jīng)超過40%，市值繼超越全球最大汽車廠商豐田之后，又躋身美股市值最高的十大企業(yè)。特斯拉股價(jià)一年內(nèi)屢創(chuàng)新高，智能電動汽車相關(guān)企業(yè)也開始被資本市場看好。

作為一家創(chuàng)業(yè)過兩次并成功助推汽車之家上市的企業(yè)家，李想的上市其實(shí)早有規(guī)劃。李想個人也曾這樣說過：“我已操盤過百億級公司，我希望再操盤一家千億級公司。”記者注意到，早些年，李想就已經(jīng)在開曼群島注冊了一家名為LeadingIdealInc.的公司，或?yàn)橹蟠罱╒IE架構(gòu)做準(zhǔn)備。

據(jù)了解，VIE架構(gòu)在國內(nèi)又被稱為“協(xié)議控制”，主要用于中國企業(yè)實(shí)現(xiàn)海外上市、融資及外國投資者為規(guī)避國內(nèi)監(jiān)管對外資產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入的限制。此前，蔚來便通過VIE架構(gòu)實(shí)現(xiàn)赴美上市。

理想汽車股東之一利歐股份早在2016年A輪融資中便透露，理想汽車若不能在6年內(nèi)完成IPO，車和家便需要回購全部或部分股權(quán);隨后于2019年6月的公告中再次披露稱，車和家已于2019年開始擬搭建VIE架構(gòu)，并實(shí)施相關(guān)重組。重組完成后，理想汽車股東將通過持有LeadingIdealInc.的股份，間接持有理想汽車及其附屬公司權(quán)益。對此，理想汽車一直回應(yīng)“不予置評”。

不過，去年12月就被曝出理想汽車于2019年12月份就曾秘密在美國提交了首次公開募股(IPO)的申請，按照當(dāng)時(shí)規(guī)劃，首次公開募股會在2020年上半年進(jìn)行，籌資金額至少5億美元。

之后，理想汽車已先后多次進(jìn)行股權(quán)架構(gòu)調(diào)整。沒人會真正相信，趕在理想汽車IPO之前，資本正好集體清盤。然而理想汽車不再回應(yīng)以上股權(quán)變更原因，直至理想汽車提交招股書消息的落地。

有媒體分析，最符合資本邏輯的解釋是，大部分資本機(jī)構(gòu)從車和家的股東名單中撤出后，以未公開的開曼離岸公司形式，轉(zhuǎn)為理想汽車設(shè)立于開曼的Lead-ingIdealInc.公司股東，再通過香港的LeadingIdealHKLimited殼公司和內(nèi)地的WFOE(外商獨(dú)資企業(yè))，以“協(xié)議”的形式間接持有車和家未來的權(quán)益。

有專業(yè)人士指出，李想創(chuàng)業(yè)之初可能就已經(jīng)明確有了再造一個上市公司的打算;更重要的是，對于如今的理想汽車而言，或許從初期開始，創(chuàng)始人就已經(jīng)決定要走“先上市再發(fā)展”的道路。而當(dāng)前，或許就是最好的時(shí)機(jī)。

“后來者”加速

“理想汽車正面臨著從0到1向從1到10的轉(zhuǎn)變。我們很清晰地發(fā)現(xiàn)必須要擴(kuò)張，如果對手增長是兩倍，相當(dāng)于(我們)是負(fù)增長。一旦對手獲得競爭優(yōu)勢，它會拿走最好的資源，供應(yīng)商的資源、用戶的資源、媒體的資源、渠道的資源。”2020年6月30日，李想發(fā)表了自己的看法。

資料顯示，截至2020年6月30日，理想已交付10473輛理想ONE。其中，2020年第二季度共交付6604輛。同是造車新勢力的高管對記者表示，理想汽車目前沖破了造車新勢力實(shí)現(xiàn)萬元交付的第一道大關(guān)，前期累積的用戶數(shù)已基本消耗殆盡，接下來能不能實(shí)現(xiàn)銷量的持續(xù)增長則成為關(guān)鍵。

而顯然，理想汽車目前的資金并不足以支撐李想的擴(kuò)張“野心”。數(shù)據(jù)顯示，理想汽車2018年無營收，凈虧損為15.32億元(約2.22億美元)。2019年總營收為2.844億元(約4020萬美元)，凈虧損約為24.38億元(約3.44億美元)。2020年一季度，總營收為8.517億元(約合1.2億美元)，凈虧損約為7711萬元(合1089萬美元)。粗略估算，理想汽車兩年多時(shí)間里凈虧損超過40億元人民幣。截至2020年3月31日，理想汽車持有現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物為10.5億元(約1.49億美元)。

相較于蔚來、小鵬、威馬汽車，理想汽車于2019年末才實(shí)現(xiàn)了首輛量產(chǎn)車的交付，雖然搭上了“末班車”，但其現(xiàn)實(shí)情況卻越來越緊迫。目前，蔚來等頭部造車新勢力早已推出第二款車型并已量產(chǎn)交付，而理想汽車僅依賴單一車型實(shí)現(xiàn)營收。李想曾公開表示：“理想汽車的倒霉在于成立時(shí)間比造車新勢力們晚了1年，早起步，理想汽車10億美元就能實(shí)現(xiàn)盈利。”

目前，理想汽車的腳步正在逐漸加快，理想汽車方面表示，將擴(kuò)大產(chǎn)品陣容，開發(fā)新車型，包括中型和緊湊型SUV車型。2022年，理想將推出一款全尺寸的高級電動SUV車型，將配備下一代增程式動力系統(tǒng);在渠道擴(kuò)張上,理想計(jì)劃從全年新開20家店改為全年新開60家;而原計(jì)劃于2021年啟動的L4自動駕駛研發(fā)，改為今年開始啟動。