周二，倫敦現貨黃金在一邊倒的看多聲音中繼續走高，一度登上1980美元/盎司的高位，距離2000美元只有一步之遙。機構紛紛給出下一步目標價，從3000美元到4000美元不等，更有甚至看到1萬美元。但其中也不乏警告聲，認為黃金無止境的上漲是癡心妄想。

今年3月低點以來，黃金近4月漲幅已近30%。在近期美元下挫及全球第二波疫情沖擊下，投資人進一步搶進避險資產。

盡管金價不斷刷新歷史記錄，但包括高盛、花旗、瑞銀在內的機構還是普遍看好金價的未來走勢，預測金價將突破2000美元大關，美國銀行則給出了3000美元的目標價。

U.S. Global Investors首席行政官Frank Holmes則表示，金價如今的漲勢可能不會停止，直到飆升至4000美元/盎司。Myrmikan Capital的創始人Dan Oliver更大膽，他預計金價將升至1萬美元。

在一片看漲聲中，瑞士老牌私人銀行Lombard Odier卻潑下冷水。

Lombard Odier認為，美國的實際利率才是推升金價的基礎，美國實際利率脫節意味著黃金目前的價格水平存在一些脆弱性，因實際利率為負的情況不會一直持續。

Lombard Odier首席經濟學家Samy Chaar 表示，他的團隊已經先賣出一半黃金部位，因為金價雖然已經創下歷史新高，但已和美國實際利率脫節，如此低的利率無法維持經濟前景，因此金價在當前水準非常脆弱。

實際利率低通常對黃金有利，反之亦然。從機會成本的角度來看，持有黃金等于放棄了投資其他有利率回報的資產。

Chaar 解釋，根據通膨調整之后，美國10年期債券的實際利率為- 1%，這是自2011年或2012年以來從未有的水準，而實際利率變成負數，也是目前金價的主要驅動因素。

但他認為，若一直維持負質的實際利率，通常也表示美國經濟將繼續萎縮，而這是不可行或難以持續的。

Chaar 表示，美國現在對疫情應對不佳，但在某個時間，美國經濟將會復蘇，進而實際利率也會上揚。一旦實際利率回升，金價就可能會出現較大幅度調整。

他認為，如果考慮未來幾個月和幾季的情況，現在該是賣出黃金的時機。

摩根士丹利首席跨資產策略師安德魯·希茨(Andrew Sheets)也曾表示：“你會碰到很多關于黃金的傳統觀點，比如通脹會推高金價，或是惡劣的環境會推高金價。”但他認為，金價走勢并沒有那么簡單。

他說：“看看2003年到2012年的情況，金價基本上在任何可能出現的情況下都在上漲，不論是繁榮、蕭條、危機還是沒有危機的時期。而在之后幾年里，它年年下跌。”