大族激光(002008.SZ)一紙出售資產公告，將此前備受質疑的歐洲研發中心項目再度拉回公眾視野。大族激光近日的公告稱，擬以交易對價為10.30億元的價格將全資子公司大族傳動出售給其大股東大族控股，而大族傳動持有的主要資產為公司歐洲研發運營中心相關土地及附屬建筑物。

消息一出便引來了深交所中小板的關注函，深交所要求大族激光對出售相關資產的累計實際投入金額、主要資產狀況、市場價值等作出解釋。大族激光歐洲研發中心在去年曾經被推上輿論的風口浪尖，如今該項目最終被自家控股股東收入囊中，又再度招來“轉移資產”和“利益輸送”的質疑。

截至《中國經營報》記者發稿前，大族激光已于7月22日收盤后發布公告回復深交所中小板關注稱，公司自2011年開始投入自建歐洲研發運營中心，至2020年5月31日通過全資子公司大族激光科技股份有限公司對歐洲研發運營中心累計投入資金約11.5億元。與2020年5月31日審定凈資產10.29億元相差1.21億元，系該項目2011年至今累計形成的賬面虧損，主要為項目公司歷年行政管理開支，已反映在上市公司歷年度財務報表，對公司2020年及未來經營業績不會造成影響。

值得注意的是，該項目耗時9年，不斷增資，最終在即將完工之際被出售，背后原因何在?一位資本人士向記者表示，“這個項目本身就不合理。復雜度究竟有多高?需要九年連續不斷投入十幾億元?”

賠本的國際化戰略

項目不斷增資在即將竣工時又將其售賣給大股東，這也意味著大族激光在歐洲通過兼并收購推進國際化的戰略未達預期。

依據大族激光7月17日發布的公告評估，此次交易預計可實現投資收益約人民幣140萬元。而7月22日，大族激光回復深交所中小板稱，歐洲研發運營中心累計投入資金折合人民幣11.5億元。與2020年5月31日該項目審定凈資產10.29億元相差1.21億元，系該項目2011年至今累計形成的賬面虧損。賬面虧損主要因為項目公司歷年行政管理開支，已反映在上市公司歷年度財務報表。

事實上，以累計投入11.5億元的賬面金額算，10.30億元的交易對價是一項賠錢的買賣。這與7月17日的公告是有出入的。

大族激光表示，自歐洲研發運營中心2011年開始籌建以來，受到諸多因素影響，已過去九年時間。這九年來，世界激光行業格局發生了較大變化，以公司為代表的中國企業已成長為全球激光裝備行業的中堅力量。公司在消費類電子激光加工技術、大功率激光加工等領域已達到全球領先水平，公司在歐洲通過兼并收購推進國際化的戰略未達預期。與此同時，2020年初新型冠狀病毒肺炎疫情暴發，宏觀經濟及產業鏈上下游均受到一定影響。目前來看，盡管國內疫情已逐漸平息，歐美疫情仍處于持續擴散的狀態，嚴重影響到公司歐洲研發運營中心的后續使用。

“綜上，歐洲研發運營中心已無法達到原有的定位和規劃用途。公司本次股權轉讓的目的在于剝離歐洲研發運營中心相關資產，進一步優化公司產業結構，提升資產運營效率，集中優勢資源發展主營業務。交易獲得資金將用于公司日常經營，能夠有效增強公司市場競爭力，有助于公司經營質量的提升。”大族激光方面表示。

香頌資本執行董事沈萌告訴記者，建設研發中心重點在于土木工程的固定資產投資，并不是在研發，歐洲經濟疲軟、社會不穩定的同時人力成本不斷上漲，導致研發中心項目無法按照預期完工，而竣工之后也難以在賬面上體現出房地產投資的收益，又沒有實現所謂研發的目的，所以只能剝離給大股東。

在近兩年大族激光業績下滑、主業收縮的背景下，歐洲酒店在建工程卻大幅增長。2011年，歐洲研發運營中心首次出現在大族激光的年報中，當時預算金額為5000萬元，2012年，該項目增資到3000萬美元，經過多次增資，2019年該項目總預算已經達到了12.03億元，是最初的23倍。

不斷增資該項目卻遲遲無法完成，也無法轉化為固定資產。2015年該項目進度完成80%，2016年增資到5.5億元，進度回落到50%;2017年完成進度又到80%，結果2018年增資到10.5億元，進度又回落到64%;2019年繼續增加預算到12.03億元，進度達到87%。大族激光在年報中提到預計該項目2020年底完成竣工。

項目不斷增資，在即將竣工時又將其售賣給大股東，這也意味著大族激光在歐洲通過兼并收購推進國際化的戰略未達預期。

除了歐洲運營中心，大族激光近年來并購及設立眾多國外項目子公司，收益也不佳。根據2019年年報披露的主要境外資產情況，大族激光在中國香港、美國、德國、瑞士等地有17家公司。2019年末，17家境外公司總資產合計為68.26億元，占該公司凈資產比例為77.32%。但這17家公司2019年凈虧損6445萬元。

主營業務疲軟自救

今年上半年大族激光業績稍有回暖跡象，但主要是“快速推出全系列口罩機產品”。隨著新冠疫情的逐步得到控制，口罩市場的需求逐漸飽和，口罩機產品還能為大族激光帶來多大的業績貢獻呢?

7月17日出售公告發布不久，深交所要求大族激光補充披露截至出售日其在該項目的累計實際投入金額;同時詳細說明歐洲研發運營中心主要資產情況及市場價值，并結合大族歐洲及大族傳動最近三年又一期經營業績及凈資產情況，說明大族傳動100%股權作價是否公允;并且說明本次關聯交易發生的原因及必要性，是否具有商業實質。結合控股股東財務狀況說明其履約能力，以及本次交易是否有利于保障上市公司利益。

拋售不良資產本是好事，為何招來深交所關注?

“因為這類土木工程很容易藏有一些問題。”沈萌告訴記者，關注函關注的第一問題是這個工程項目中是否存在盜用或轉移上市公司資金的問題，第二個問題是關注交易中是否存在利益輸送。

除了拋售歐洲研發運營中心，大族激光近來也有分拆子公司上市的資本動作。

在國內上市公司分拆子公司上市熱潮下，6月1日，大族激光也宣布，將授權公司經營層啟動分拆子公司深圳市大族數控科技有限公司(以下簡稱“大族數控”)境內上市前期籌備工作。據悉，大族數控分拆上市事項尚處于前期籌劃階段。

大族數控2019年實現營收為13.24億元，凈利潤為2.35億元。沈萌認為，分拆科技子公司到科創板或創業板可以在投資收益上獲得最大回報，還有就是公司本身主營業務疲軟，所以就折騰資本運作。

財報顯示，2019年大族激光實現營收95.63億元，同比下降13.30%，已連續2年下降;歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.42億元，同比下降62.63%。

對于業績的大幅下滑，大族激光方面表示：“由于消費電子行業大客戶設備需求周期性下滑及中美貿易摩擦引起的部分行業客戶資本開支趨于謹慎的影響，公司訂單較同期有所下降，部分客戶訂單存在延期交付，公司營業收入較上年度下降13.30%。”而5G通訊基礎建設相關業務強勢增長。

2020年大族激光披露半年報預告，預測上半年將實現歸屬于上市公司股東的凈利潤6.07億元~6.45億元。大族激光表示，得益于國內新冠疫情的有效控制，公司二季度行業快速復蘇，各項生產基本恢復正常。PCB業務訂單及發貨均較上年同期有大幅增長，公司根據市場需求，快速推出全系列口罩機產品，對公司業績產生積極影響。其預計公司2020年上半年度經營業績較上年同期增長60%~70%。

由此看來，今年上半年大族激光業績稍有回暖跡象，但在一定程度上是“快速推出全系列口罩機產品”。隨著新冠疫情的逐步得到控制，口罩市場的需求逐漸飽和，口罩機產品還能為大族激光帶來多大的業績貢獻呢?