面對研發(fā)費用率低于同行平均、毛利率下滑以及應(yīng)收賬款急劇增長等問題，易點天下仍需引起重視。

6月22日，易點天下網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司(以下簡稱“易點天下”)公開發(fā)布招股說明書擬在創(chuàng)業(yè)板上市。

易點天下此次擬公開發(fā)行股票的數(shù)量不超過7550.17萬股，占發(fā)行后總股本的16%，預(yù)計募集資金12.42億元，主要用于程序化廣告平臺升級項目、研發(fā)中心建設(shè)項目以及補充流動資金。

然而，梳理招股書發(fā)現(xiàn)，易點天下還面臨著研發(fā)費用率低，毛利率下滑，應(yīng)收賬款逐年增加等重重問題。

研發(fā)費用率低于可比公司

據(jù)公開資料顯示，易點天下成立于2005年，公司的主營業(yè)務(wù)為國內(nèi)移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及企業(yè)提供海外用戶獲取和流量變現(xiàn)服務(wù)。

作為一家移動互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)公司，易點天下重視技術(shù)研發(fā)和升級，報告期內(nèi)，公司的研發(fā)費用雖然隨著規(guī)模不斷增長，研發(fā)情況也不容樂觀。

招股書顯示，2017年-2019年，易點天下的研發(fā)費用分別為2640.26萬元、3596.82萬元和3991.42萬元，研發(fā)費用率分別為1.47%、1.82%和1.60%;可比上市公司研發(fā)費用的平均值分別為3.46%、3.50%和3.58%。2017年-2019年，公司的研發(fā)投入不斷增長，但研發(fā)費用率波動大，且遠低于可比上市公司的平均值。

易點天下在招股書中表示，公司研發(fā)費用率低于可比公司平均值，是由于在營銷推廣行業(yè)內(nèi)，各公司結(jié)合自身的業(yè)務(wù)性質(zhì)、投放質(zhì)量、結(jié)算需求等因素開展研發(fā)活動，所以各公司研發(fā)費用率差異較大。

另外，據(jù)招股書顯示，易點天下研發(fā)費用主要由人工成本、服務(wù)器租賃費等費用組成。

2017年-2019年，易點天下研發(fā)費用中的人工成本分別為1690.46萬元、2790.18萬元和3378.44萬元，占研發(fā)費用的比例分別為64.03%、77.57%和84.64%;人工成本逐年增加，2019年占比更是超出80%。

應(yīng)收賬款急劇增長 毛利率下滑

除了研發(fā)費用率低于可比公司外，伴隨著業(yè)績的增長，易點天下的應(yīng)收賬款也急劇增長。

2017年-2019年，易點天下的應(yīng)收賬款余額分別為5.04億元、6.95億元、9.56億元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入比例的28.04%、35.12%和38.33%，應(yīng)收賬款余額和占比逐年上升。

此外，2017年-2019年，易點天下的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.19、3.30和3.02，可比上市公司的平均值為3.18、3.86和3.46。

隨著應(yīng)收賬款的增長，壞賬損失也在增加。

2017年、2018年，易點天下的壞賬損失分別為904.95萬元、2192.45萬元，2019年，根據(jù)新金融工具準(zhǔn)則的要求，公司將應(yīng)收賬款及其他應(yīng)收款的壞賬損失計入信用減值損失科目核算，2019年公司發(fā)生信用減值損失2582.86萬元

對于應(yīng)收賬款余額增長的問題，易點天下在對發(fā)現(xiàn)網(wǎng)的回復(fù)中表示，公司主要客戶均為實力強、信譽好的大型優(yōu)質(zhì)客戶，近三年來賬齡在1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款比例平均超過90%，公司已按照謹慎性原則對應(yīng)收賬款計提了充足的壞賬準(zhǔn)備。公司與客戶合作較好，客戶還款能力較有保證。公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為3次/年左右，與2017年、2018年公司應(yīng)收賬款同行業(yè)可比上市公司均值差異不大。

與此同時，在愈發(fā)激烈的市場競爭中，易點天下毛利率下滑的趨勢也很明顯。

招股書顯示，易點天下的主要業(yè)務(wù)為效果廣告服務(wù)、頭部媒體賬戶管理服務(wù)和品牌廣告服務(wù)。2017年-2019年，公司主營業(yè)務(wù)收入分別為17.99億元、19.78億元、24.92億元。其中，效果廣告服務(wù)的收入分別為17.89億元、19.17億元和24.30億元，占主營業(yè)務(wù)收入比例的99.41%、96.93%和97.52%。

2017年-2019年，易點天下的毛利分別為5.34億元、4.36億元和4.67億元，綜合毛利率分別為29.67%、22.05%、18.74%，毛利率呈逐年下滑趨勢。

從細分業(yè)務(wù)來看，主要是效果廣告服務(wù)毛利率下降較快。2017年-2019年，效果廣告服務(wù)的毛利率分別為29.29%、21.38%和18.19%。

根據(jù)招股書顯示，效果廣告服務(wù)毛利率下降主要由于公司頭部媒體收入占比逐年提升，而頭部媒體業(yè)務(wù)毛利率較低所致。

對于綜合毛利率下滑的原因，易點天下表示，公司綜合毛利率變動主要是主營業(yè)務(wù)毛利率變動導(dǎo)致的，報告期內(nèi)公司主營業(yè)務(wù)毛利率變動主要是由于公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變動導(dǎo)致。

面對毛利率下滑，應(yīng)收賬款逐年增加等情況，擬在創(chuàng)業(yè)板上市的易點天下仍要面對諸多難題。對此，相關(guān)人士表示，易點天下還需以市場需求為導(dǎo)向，不斷提升自身核心競爭力。