面對研發費用率低于同行平均、毛利率下滑以及應收賬款急劇增長等問題，易點天下仍需引起重視。

6月22日，易點天下網絡科技股份有限公司(以下簡稱“易點天下”)公開發布招股說明書擬在創業板上市。

易點天下此次擬公開發行股票的數量不超過7550.17萬股，占發行后總股本的16%，預計募集資金12.42億元，主要用于程序化廣告平臺升級項目、研發中心建設項目以及補充流動資金。

然而，梳理招股書發現，易點天下還面臨著研發費用率低，毛利率下滑，應收賬款逐年增加等重重問題。

研發費用率低于可比公司

據公開資料顯示，易點天下成立于2005年，公司的主營業務為國內移動互聯網產品及企業提供海外用戶獲取和流量變現服務。

作為一家移動互聯網服務公司，易點天下重視技術研發和升級，報告期內，公司的研發費用雖然隨著規模不斷增長，研發情況也不容樂觀。

招股書顯示，2017年-2019年，易點天下的研發費用分別為2640.26萬元、3596.82萬元和3991.42萬元，研發費用率分別為1.47%、1.82%和1.60%;可比上市公司研發費用的平均值分別為3.46%、3.50%和3.58%。2017年-2019年，公司的研發投入不斷增長，但研發費用率波動大，且遠低于可比上市公司的平均值。

易點天下在招股書中表示，公司研發費用率低于可比公司平均值，是由于在營銷推廣行業內，各公司結合自身的業務性質、投放質量、結算需求等因素開展研發活動，所以各公司研發費用率差異較大。

另外，據招股書顯示，易點天下研發費用主要由人工成本、服務器租賃費等費用組成。

2017年-2019年，易點天下研發費用中的人工成本分別為1690.46萬元、2790.18萬元和3378.44萬元，占研發費用的比例分別為64.03%、77.57%和84.64%;人工成本逐年增加，2019年占比更是超出80%。

應收賬款急劇增長 毛利率下滑

除了研發費用率低于可比公司外，伴隨著業績的增長，易點天下的應收賬款也急劇增長。

2017年-2019年，易點天下的應收賬款余額分別為5.04億元、6.95億元、9.56億元，分別占當期營業收入比例的28.04%、35.12%和38.33%，應收賬款余額和占比逐年上升。

此外，2017年-2019年，易點天下的應收賬款周轉率分別為3.19、3.30和3.02，可比上市公司的平均值為3.18、3.86和3.46。

隨著應收賬款的增長，壞賬損失也在增加。

2017年、2018年，易點天下的壞賬損失分別為904.95萬元、2192.45萬元，2019年，根據新金融工具準則的要求，公司將應收賬款及其他應收款的壞賬損失計入信用減值損失科目核算，2019年公司發生信用減值損失2582.86萬元

對于應收賬款余額增長的問題，易點天下在對發現網的回復中表示，公司主要客戶均為實力強、信譽好的大型優質客戶，近三年來賬齡在1年以內的應收賬款比例平均超過90%，公司已按照謹慎性原則對應收賬款計提了充足的壞賬準備。公司與客戶合作較好，客戶還款能力較有保證。公司應收賬款周轉率為3次/年左右，與2017年、2018年公司應收賬款同行業可比上市公司均值差異不大。

與此同時，在愈發激烈的市場競爭中，易點天下毛利率下滑的趨勢也很明顯。

招股書顯示，易點天下的主要業務為效果廣告服務、頭部媒體賬戶管理服務和品牌廣告服務。2017年-2019年，公司主營業務收入分別為17.99億元、19.78億元、24.92億元。其中，效果廣告服務的收入分別為17.89億元、19.17億元和24.30億元，占主營業務收入比例的99.41%、96.93%和97.52%。

2017年-2019年，易點天下的毛利分別為5.34億元、4.36億元和4.67億元，綜合毛利率分別為29.67%、22.05%、18.74%，毛利率呈逐年下滑趨勢。

從細分業務來看，主要是效果廣告服務毛利率下降較快。2017年-2019年，效果廣告服務的毛利率分別為29.29%、21.38%和18.19%。

根據招股書顯示，效果廣告服務毛利率下降主要由于公司頭部媒體收入占比逐年提升，而頭部媒體業務毛利率較低所致。

對于綜合毛利率下滑的原因，易點天下表示，公司綜合毛利率變動主要是主營業務毛利率變動導致的，報告期內公司主營業務毛利率變動主要是由于公司業務結構變動導致。

面對毛利率下滑，應收賬款逐年增加等情況，擬在創業板上市的易點天下仍要面對諸多難題。對此，相關人士表示，易點天下還需以市場需求為導向，不斷提升自身核心競爭力。