這兩天，因為貨幣數據不及預期，市場擔憂未來貨幣收緊，股市出現了連續大跌，可以說又到了選擇方向的關鍵時刻了。今日如果不強勢收回，估計還要向下震蕩兩周。

從3月底以來，全球股市都經歷了一波上漲。不過我們從7月中旬就開始整理了，而美國納斯達克指數則創出了歷史新高，把原來的牛市接回去了，這樣算起來，美股就走出了11年半的牛市，而納斯達克指數也漲了近10倍。

從實體經濟來看，過去11年，我們增速遠超美國，而今年以來，我們已經完全控制住了疫情，而且經濟也U型反轉了，而美國依然處于疫情的高峰，比躺平的歐洲還要菜，經濟也遭遇了40年來最大衰退，但是不妨礙人家股市走得好，那么，最大的差別在哪里呢?

這里不談長期的差別，就說今年以來，最大的差別其實在態度上。美國股市是美國管理層的命根，懂王就曾經說過，如果美股暴跌的話，就應該把總統通過炮彈送上火星。疫情發生以來，一直標榜自己獨立的美聯儲，立即將利率降到了零，而且開啟了無限量化寬松。此后，美聯儲動作暫停，然后懂王就開始自己的表演，新的刺激計劃遲遲無法通過，他就簽署行政命令，來延遲了對失業的補貼。

可以說，如果8月-10月，美國股市如果大跌，懂王的連任有90%的可能會泡湯。之所以還有10%的機會，主要是因為拜登的戰斗力太弱了。

前段時間，A股大漲的時候，我們則是不斷發出了警告，生怕出現了瘋牛。的確，我也討厭瘋牛，不過我說了，是牛市就不錯了，比起瘋牛，更怕的是把牛市搞沒了。瞧我這張烏鴉嘴!當然，目前談牛市結束，還為時尚早，上證10個點的回撤，我都不會擔心。創業板之前太瘋狂，回撤15個點也是可以接受的，預計會直接奔到60日線了。

最近幾年，我不斷復盤2008年金融危機，讀了很多人的傳記，包括各大基金經理，以及美聯儲和財政部官員的，力圖去還原危機中的細節。因為有些事情，你只有研究細節，才能知道發生了什么，也才能找到對應的英國關系。

2007年10月美股見頂，當時次債危機就已然爆發(只不過還沒有如此定義)，違約就越來越多了，已經可以用違約潮來形容，然后美聯儲不斷降息應對。到了2008年4月的時候，美國的危機似乎過去了，消息面和股市都比較平穩了，于是美聯儲對貨幣政策按下了暫停鍵，此后股市也反彈了三個月，大家都認為危機已經過去了。

但是沒想到，后邊雷曼兄弟出了問題，他們的頭寸太高，市場一下子失去了買家，而財政部也拒絕救助，于是雷曼兄弟宣布破產，股市再一次暴跌，而這段時間，才被大家當作是“金融危機”。

由此可見，過早結束刺激政策，往往是二次探底的重要誘因，而這背后，往往是過分自信了。這一次，很明顯美聯儲吸取了上次的教訓，當然至于這樣的過度寬松，肯定有很多批評的聲音，但是至少當前，美股沒有崩，失業人口也都還穩定。我個人認為，這次美聯儲的刺激力度沒有問題，只是錢花錯了地方。