震蕩市場下，成長與價值的投資理念還在相互博弈。東方財富Choice數據顯示，上半年領漲的醫藥生物、電子行業指數在8月份之后陷入調整，漲幅在所有行業中排名靠后。但這并不意味著成長板塊接下來沒有機會，有券商認為，短期內行業景氣度整體有望向科技成長以及傳媒行業進一步擴散。

而成長風格顯著的基金在今年也獲得眾多資金的青睞。數據顯示，今年新成立的名稱中帶“成長”字樣的基金數量達到40只，超過去年全年數量，從已公布的部分成長風格基金半年報來看，持有人主要為個人投資者。

成長基金獲基民青睞

東方財富Choice數據顯示，截至9月2日，年內新基金成立數量達到1009只，發行份額突破2萬億份，達到20441.48億份。混合型基金成為今年新發基金的主力軍，共有434只基金成立，發行份額達10202.7億份，占總發行份額比例達到49.91%，177只股票型基金發行份額達到2639.38億份，權益類基金合計發行份額占比過半。

其中，名稱中帶有“成長”字樣的基金數量達到40只(份額合并計算)，成立規模合計近2000億元。這是由于上半年成長股優于價值股的表現，相關風格基金吸引了大量資金入駐，同時也催生了多只爆款基金。共有6只成長風格基金成立規模突破百億元，占年內百億基金比例的23.08%。成立規模靠前的基金多數是成長風格基金，比如南方成長先鋒，成立規模達到321.15億元。

究竟是哪些資金在瘋買這些成長基金?

基金半年報顯示，今年一季度成立的幾只成長風格基金，背后的持有人多數為個人投資者。具體來看，于3月13日成立的匯添富中盤積極成長，首募規模達到125.94億元，上半年持有人結構顯示：99.54%為個人投資者，0.46%為機構投資者，0.02%為內部持有人;2月10日成立的鵬華價值成長，上半年持有人結構為：99.63%為個人投資者，0.37%為機構投資者，0.06%為內部持有人;于1月3日成立的景順長城品質成長，首募規模達到67.23億元，上半年末持有人全部為個人投資者。

由于成長板塊上半年的強勢表現，成長風格基金凈值得以水漲船高，即便是非年內成立的基金，也在今年獲得了一眾投資者的青睞。個人投資者持有比例達到87%的萬家行業優選混合，上半年末規模達到127.9億元，相比去年末規模增長超100億元。

基金經理如何抉擇

成長股雖然有明顯的業績成長性，但在當前市場環境下，具有穩定成長投資價值的成長股依舊稀缺，而基金經理也更愿意去追隨這些優質股票，從策略上來看，選股更大于擇時。在今年新冠肺炎疫情影響下，選擇科技、醫藥、消費等行業的成長股，對基金經理的調倉換股能力也是一種考驗。

景順長城品質成長混合基金經理劉芳在半年報中提及：“4月份之前建倉較緩，很大程度上回避了由于新冠疫情帶來的市場快速下跌。4月份之后，我們基于長期的視角，開始加快買入優質公司股權的節奏。”

萬家行業優選混合基金經理黃興亮在半年報中透露了自己的調倉換股節奏：“減持了部分短期漲幅過大的科技公司;減持了醫藥研發服務細分行業，同時增持部分醫療器械類公司;另外，增持物流行業，增加工控自動化行業的持倉。截至上半年末，基金的行業分布較年初相對均衡，持倉風格偏成長。”

匯添富中盤積極成長混合基金經理鄭磊則表示，上半年市場的機構性機會主要集中在醫藥、消費等內需為主的行業，“確定性”成為關鍵詞。

關注行業景氣度，重視個股業績確定性，成為上半年多數成長風格基金經理的投資策略。與之有相似看法的還有一些券商機構，早在7月底，國海證券曾建議關注細分高成長板塊，我國屠宰肉制品行業正迎來歷史性的機遇。近期，中原證券認為，短期內行業景氣度整體有望向科技成長以及傳媒行業進一步擴散，尤其是5G、芯片等投入和新增需求落地。

中融核心成長基金經理金拓認為，下半年重點的關注方向仍然在TMT、新能源、消費、醫藥方向的投資機會。

成長與價值風格之爭

下半年來市場正經歷調整，行業輪番上演行情。7月初，金融地產等價值股出現大幅度估值補漲，個股漲幅甚至超出眾多業內人士的預期，而科技醫藥等成長股表現略弱。8月份以來，醫藥生物、電子行業指數持續下跌調整，截至9月2日收盤，二者一個多月區間漲幅均為負，排在28個申萬一級行業指數末尾，而此前漲幅不佳的銀行、非銀金融行業展現出較好的抗跌屬性。

當前市場下，出于對估值風險的考量，究竟該堅持圍繞科技、醫藥、消費等成長板塊展開，還是轉向風格穩健的銀行等價值股，市場眾說紛紜。

“我們公司幾乎沒怎么配成長股，所以業績不怎么突出，但是也很穩健。”滬上某中小型公募對《國際金融報》記者表示，公司一直致力于打造特色產品，不會去跟隨前期漲幅較快的成長板塊，基金經理的配置也更偏向于銀行等較穩健的價值股。

從部分成長風格基金的半年報策略可看出，這些基金經理將堅持成長股的長期布局。

景順長城品質成長混合基金經理劉蘇表示：“和我們管理的其他產品一樣，我們依然堅持以競爭優勢、成長性和估值水平為最重要的選股要素，采取了堅守好生意模式中的龍頭公司的策略。盡管短期市場表現很難預期，但我們對我們堅持的策略的長期有效性和所選公司的長期回報率很有信心。”

鵬華價值成長混合基金經理陳璇淼表示，在經濟總量變化不大的情況下，將精選有長期成長空間的細分子賽道，優選其中質地優秀的個股進行配置，并且長期持有。

“無論是成長股還是價值股的投資理念，其實歸根結底均是成長。”金百臨咨詢首席分析師秦洪在接受《國際金融報》記者采訪時表示，如果沒有業績成長，價值股基本上就淪為類債券股，比如銀行股、水電股、高速公路股等，因為這些股票盈利和股息率等相對穩定。所以，如果說嚴格意義上的價值股，就是高股息率股、類債券股。而成長股一般來說，都是業績的成長性較為突出，無論是消費類還是科技股。消費類的成長趨勢相對平緩，而科技股由于技術的迭代快、產業空間廣，業績成長迅速且波動大。

具體到當前市場，秦洪認為，目前主要是消費類的成長股受寵，主要原因在于半年報業績超預期。不過，隨著時間的推移，科技成長股漸漸有望受寵，主要是因為信創等科技成長股的題材催化劑——招標主要在下半年，所以，下半年科技成長股的業績兌現能力更強。另外，科創50指數ETF即將發行，也會帶來新增資金。

中融基金相關人士對《國際金融報》記者表示：“成長和價值并不必然對立，價值可能更多關注當前是否低估，成長更多看向未來。不會簡單劃分成長或價值的標簽，因為在中國這樣一個巨量經濟體中，存在眾多高景氣的新興成長機會，我們的使命就是力爭以合理的價格發現并買入真正具有成長性的公司，這樣的公司應該是有格局的企業家、優秀的執行力、獨特的競爭力、較高的天花板等因素共振產生的。市場的風格演變也是聰明投資者進行博弈、不斷再平衡的結果，而且短期的一些輪動可能也與市場情緒相關，因此還是建議投資者關注中長期的價值，而不是從市場輪動的角度去尋找機會。”