作為市場上少有的千億級市值股，京東方A(000725.SZ)自披露回購計劃后，僅在兩天之內(nèi)，就動用近20億元在二級市場完成股票回購。據(jù)上市公司之前的信息，這些通過回購而聚集的公司股票將全部用于股權(quán)激勵，涉及上市公司各條線骨干近3000名。

少數(shù)管理層先受益

9月2日，京東方A首次實施股票回購，以回購專用證券賬戶，通過集中競價的方式回購A股約1.8億股。每股成交價格5.54元至5.79元，當(dāng)天動用自有資金約10.33億元。

9月3日，京東方A繼續(xù)在二級市場回購A股約1.7億股，每股成交價格與前一日相當(dāng)。這一天，京東方A動用自有資金約9.66億元。

幾乎以閃電的速度，京東方A在連續(xù)兩個交易日共動用近20億元買股，達(dá)到原定計劃用錢的上限。這一行動基于8月29日公布的回購計劃。根據(jù)計劃方案，上市公司將在3個月內(nèi)，動用不超過20億元，回購股票不超過3.5億股。

之所以如此，上市公司解釋，“基于對公司未來發(fā)展前景的信心和對公司價值的高度認(rèn)可，并結(jié)合公司經(jīng)營情況、業(yè)務(wù)發(fā)展前景、財務(wù)狀況以及未來盈利能力等基礎(chǔ)上，公司擬以自有資金回購部分社會公眾股份，用于實施公司股權(quán)激勵計劃，以此進(jìn)一步完善法人治理結(jié)構(gòu)，促進(jìn)公司建立、健全激勵約束機制，確保公司長期經(jīng)營目標(biāo)的實現(xiàn)，提升公司整體價值。”

因此在回購方案公布的同一天，上市公司同步公布了股權(quán)激勵計劃方案。上市公司將向2974名對象授予股權(quán)，他們包含公司高管、內(nèi)部科學(xué)家、副總裁、高級技術(shù)專家、技術(shù)專家、中層管理人員、經(jīng)理和高級技術(shù)骨干。

查看方案細(xì)節(jié)，對于上述近3000人，京東方A運用了兩種不同的激勵方式。一小部分適用于限制性股票激勵，大多數(shù)人則采用股票期權(quán)激勵的方式。

來自董事會聘任的高管、內(nèi)部科學(xué)家、副總裁、高級技術(shù)專家、總監(jiān)、以及技術(shù)專家和中層管理人員，共841人，占人數(shù)的28.28%，他們將被授予限制性股票，以市場價5折的方式參與，每股2.72元。

余下經(jīng)理、高級技術(shù)骨干們，共2133人，實行股票期權(quán)的激勵方式。其中對110人做了預(yù)留。在未來3個會計年度內(nèi)，這些人員需完成考核指標(biāo)，方能分布行權(quán)。行權(quán)價格為每股5.43元。

查看兩類方式的激勵標(biāo)準(zhǔn)，第一批841人的激勵條件面向過去，即以2019年業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)為依據(jù)，因此可以立即實施，經(jīng)北京市國資委、股東大會同意后，由董事會確認(rèn)授予日;余下2133人的激勵標(biāo)準(zhǔn)則面對未來，他們獲得授予資格后，未來3年，在每一年的業(yè)績達(dá)到考核指標(biāo)的情況下才能行權(quán)。

未來三年或?qū)嵤└笠?guī)模回購補足缺口

京東方A成立已超過27年，實際控制人為北京市國資委，第一大股東為北京國有資本經(jīng)營理中心，當(dāng)前的主營業(yè)務(wù)為物聯(lián)網(wǎng)，1997年在B股上市，2001年登陸A股。截至今年9月7日，這家公司的總市值已超過1800億元，而前不久披露的2020年中報顯示這家公司的總資產(chǎn)已超過3500億元。

在如此龐大的資產(chǎn)規(guī)模支撐下，京東方A去年至今年的利潤情況并不理想。在扣除非經(jīng)常性損益后，2019年虧損超過11億元，2020年上半年虧損超過1.7億元。京東方A上一次出現(xiàn)這種情況的虧損是7年前。 當(dāng)前，上市公司正在啟動的股權(quán)激勵，涉及股票計劃為9.8億股，包括6.4億股期權(quán)和3.4億股限制性股票。公司回購涉及的股票為3.5億元。回購規(guī)模恰好能覆蓋限制性股票激勵的總額度。

關(guān)于期權(quán)來源，在股權(quán)激勵草案中已明確：公司從二級市場回購的A股。這意味著，在未來3年內(nèi)，上市公司還將實施更大規(guī)模的回購計劃。對此，《中國經(jīng)營報(博客,微博)》記者以投資人的名義咨詢上市公司，其工作人員表示，“目前的回購計劃已經(jīng)完成，下一步公司的行為投資者需關(guān)注公司未來的公告”。

業(yè)內(nèi)一位資深董秘對記者表示，以期權(quán)的方式實施激勵，對上市公司而言可以避免短期內(nèi)動用巨額資金，對被激勵對象而言，也能擁有一個風(fēng)險控制空間。如果未來上市公司股價低于行權(quán)價，被激勵對象也可以放棄行權(quán)，減少損失。

今年A股中的回購案件中，除京東方A外，格力電器(000651,股吧)(000651.SZ)和美的集團(000333.SZ)的回購計劃也格外引人注目。

格力電器于今年4月13日向市場宣布，計劃動用自有資金30億元至60億元回購A股，所有這些股票將用于員工持股計劃或股權(quán)激勵。7月16日，格力電器是實施回購的第一個交易日，回購額并不多，略超過5000萬元。一個多月后，至8月31日，格力電器共動用26.3億元(不含交易費)回購股票，至30億元下限額略有一段距離。格力電器的此次回購計劃也是公司上市24年來第一次實施。

美的集團于今年2月22日宣布將動用不超過52億元自有資金實施A股回購，用于股權(quán)激勵或員工持股計劃。9月1日，美的集團公布了最新的回購進(jìn)展，已動用資金超過7億元買股。

與京東方A不同的是，美的集團于2015年、2018年、2019年先后三次啟動回購，前兩次公司均認(rèn)為當(dāng)時股價過低與價值不匹配，為提振市場信心，公司回購股份用于注銷，并減少注冊資本。