中秋、國慶雙節來臨，消費板塊旺季再受關注，前期回調的消費股是否能解除短期壓力?

隨著互聯網渠道的發展，新消費崛起如何給投資者帶來新的布局機會?

市場反復震蕩，后市風險、機遇如何平衡?

9月15日，建設銀行與《中國證券報》聯合舉辦了“建行中證報金牛基金巡講(建信基金場)”直播活動，請來了建信基金的消費“老炮兒”吳尚偉先生，和大家聊聊關于當下市場中關于消費投資最熱最火的那些事兒。

Q1:如何理解食品飲料板塊當前的高估值？

食品飲料行業公司的估值來自于行業自身業績的可預期性、較好的成長性和高天花板的特性。

食品飲料估值的高企主要來自于兩個因素

從近期來看，：

一方面，過去兩年，宏觀層面有許多不確定性，因此二級市場會給“確定性”以非常明顯的溢價;

另一方面，投資者對消費的認知進一步提升，更加深入到中觀產業的行業前景、競爭格局和微觀公司的具體經營策略、商業模式等因素上，對于好生意、好賽道、好管理等因素都會給出自己的定價，一定程度上也“拔高”了行業的估值。

Q2:部分消費股估值偏高，現在還能進場嗎？

部分消費股確實存在估值較高、但業績受疫情影響短期無法驗證長期投資邏輯的情況。從盤面上看，7月初至8月下旬的寬幅震蕩也說明了市場的擔憂。

然而，從基本面看，行業在旺季前依然保持了健康的狀態，食品飲料行業的銷售數據、免稅行業的購物數據、酒店行業的入住數據等均保持著較好的水平，順周期的可選消費品行業仍然是較好的投資選擇。

Q3:現階段，中國資產在國際上有哪些優勢？

中國經濟的相對優勢。

從此次疫情的發展來看，中國的疫情得以最快控制住，源于超強的社會凝聚力和政策執行力，這一優勢也將有力支撐疫情后期中國經濟的快速修復。

資產比價的優勢。

中國優質資產的定價體系正在進一步向國際接軌，在低利率和資產荒大背景下，中國優質資產的增長性、可持續性等特質具有較高的吸引力。

中國金融開放在不斷加速。

對于外資來說，搶占先發優勢極為重要，而近兩年間，我們也可以觀察到，外資機構對中國的投資以及對相關業務牌照的申請正在快速推進。

Q4:展望下階段市場，行業內部有哪些機遇值得把握？

此前跟隨宏觀經濟修復的板塊。需要驗證這些板塊修復節奏的延續性，觀察產量、出貨量等指標，是否保持在較好的水平。

疊加旺季來臨、疫情受控兩大積極因素的消費板塊。需要驗證它們是否能夠如預期般恢復。建議投資者關注國內游的產業鏈、禮品產業鏈、走親訪友情況等因素的恢復情況，觀察其是否拉動了食品飲料相關細分領域的數據。

保持關注中長期的優質賽道，如新能源汽車、消費電子。投資者可關注如新能源汽車銷量、消費電子競爭格局的潛在變化等因素，這些因素可能會決定四季度以后的產業升級邏輯演繹方向，并孕育新的投資機會。

Q5:

行業層面上，

重點關注行業的生命周期階段和競爭格局，優選具有長期成長空間的賽道，同時結合景氣表現與估值區間，在板塊之間適當輪動。

個股層面上，

優選子行業龍頭，同時關注相關企業的財務表現，尤其是尋找確定性高的優質現金流公司。龍頭公司相對而言具備規模優勢、技術儲備、品牌積淀等競爭優勢，在大多數行業增速放緩的背景下，其市占率有望持續提升，帶動公司ROE水平得到維持或提升。

投資方法上，

市場的估值體系變得越來越成熟和價值，最經典的估值理論DCF模型正在越來越多的機構投資者中重獲認可，它完整體現了企業價值的三大影響要素：自由現金流產生的數量、產生的時間以及面對的資本成本。具體的應用層面上，建議在牛市重點看遠期現金流和行業空間、震蕩市和熊市則關注現金流的確定性。