上半年?duì)I收同比下降62%

“中國(guó)氫能源第一股” 北京億華通科技股份有限公司 (下稱“億華通-U”，688399.SH)半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司營(yíng)收0.25億元，歸母凈利潤(rùn)-0.6億元，營(yíng)收同比下降62.02%。

今年8月10日，億華通在上交所科創(chuàng)板成功上市，其股價(jià)沖高回落后,一直呈起伏狀態(tài)。查看各論壇中投資者評(píng)論，不少投資者看重的是“氫能源”這一新興概念。

另外，從公司過(guò)去三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，其營(yíng)收自2017年至2019年連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。2017年為2億元，2018年為3.7億元，2019年達(dá)到5.5億元，凈利潤(rùn)在2017至2019年雖有起伏，均為正增長(zhǎng)，但今年上半年卻報(bào)虧損0.6億元，且每股收益為-1.2元，同比下跌150%。對(duì)此，公司解釋稱，財(cái)務(wù)狀況不佳主要因疫情影響所致。

在行業(yè)對(duì)比中，億華通的盈利能力處于靠后位置。前三年，億華通尚處于擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，而2020年公司經(jīng)營(yíng)則大幅收縮，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)承受較大壓力。根據(jù)中信證券(600030,股吧)研報(bào)，在其所屬汽車零部件行業(yè)中，億華通凈資產(chǎn)收益率為-6.17%，在140家企業(yè)中排137;營(yíng)收為-62%，排138位;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.02次，排137位;經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為-1.04億元，排133位。行業(yè)平均營(yíng)收為26億元，遠(yuǎn)高于億華通的0.3億元;行業(yè)平均凈利潤(rùn)1.2億元，而億華通為-0.6億元。

據(jù)億華通今年第三季業(yè)績(jī)預(yù)告稱，“公司仍將虧損。”對(duì)此，其給出的解釋是，因公司銷售以及季節(jié)性波動(dòng)特征影響，但公司全年業(yè)績(jī)集中在下半年尤其是第四季度，所以不宜以半年報(bào)推測(cè)公司全年業(yè)績(jī)。《投資者網(wǎng)》聯(lián)系億華通就相關(guān)問(wèn)題求證，但未獲任何回復(fù)。

“氫能源”尚在起步階段

對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，氫能源如果生根發(fā)芽，那么對(duì)中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展和能源結(jié)構(gòu)改善大有裨益，但在其落地中國(guó)初期，想要站穩(wěn)腳跟也非易事。億華通業(yè)績(jī)不甚理想主要因?yàn)槠錃淠茉礃I(yè)務(wù)有所波動(dòng)。對(duì)于億華通來(lái)說(shuō)，氫能源既給了公司未來(lái)的發(fā)展前景，但由于其技術(shù)不成熟拖累了公司業(yè)績(jī)。

氫燃料電池能夠?qū)錃夂脱鯕饣瘜W(xué)能直接轉(zhuǎn)化為電能，和當(dāng)前占市場(chǎng)主流的燃油車相比，其熱值以及能源利用率均遠(yuǎn)高于后者。普通燃油車熱值約47MJ/Kg，而氫氣熱值能達(dá)到143MJ/Kg。從環(huán)境保護(hù)方面看，燃油車廢氣含有一氧化碳和一氧化二氮等氣體，而氫氣反應(yīng)后生成物只有水，真正實(shí)現(xiàn)了零排放。在當(dāng)下氣候變暖壓力日益加劇、環(huán)保審查日趨嚴(yán)格之時(shí)，氫能源確為理想替代方案。

和鋰電池汽車相比，雖然鋰電池也合乎環(huán)保要求，但困難在于續(xù)航時(shí)間短，但充電時(shí)間長(zhǎng)。《投資者網(wǎng)》走訪一些車主以及業(yè)內(nèi)專家后了解到，目前主流的電動(dòng)汽車?yán)m(xù)航只能達(dá)200到300公里，而氫能源電池應(yīng)用于轎車后，加氫5分鐘，續(xù)航可達(dá)600公里。因此，氫能源電池因其環(huán)保和更加實(shí)用的特性，在世界范圍內(nèi)都受到追捧，多國(guó)政府也都出臺(tái)政策鼓勵(lì)其發(fā)展。

當(dāng)前中國(guó)制氫、儲(chǔ)氫、運(yùn)氫技術(shù)以及相關(guān)基建想要形成一定規(guī)模，并做到盈利仍存未知數(shù)。燃料電池專家衣寶廉曾表示，目前氫燃料電池商業(yè)化仍處于導(dǎo)入階段，一些關(guān)鍵技術(shù)，如電堆比功率、電池系統(tǒng)的耐久性仍需提升，要實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)成本也許進(jìn)一步控制。

當(dāng)下，億華通在整車、輔助配套部件、制氫、儲(chǔ)氫、電堆等領(lǐng)域均有涉及，去年其位于張家口的氫燃料電池生產(chǎn)基地一期工程也已投產(chǎn)。

補(bǔ)貼力度出現(xiàn)減弱跡象

氫能源產(chǎn)業(yè)在中國(guó)從無(wú)到有，此項(xiàng)工程可謂浩大，對(duì)億華通來(lái)說(shuō)，無(wú)不充滿挑戰(zhàn)。一方面，公司投入不斷增加，盈利及回款卻日益艱難，其營(yíng)收的平衡點(diǎn)遠(yuǎn)未到來(lái)。另一方面，在相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)，公司需要在很大程度上依賴政策扶持。

自2018年開(kāi)始，中國(guó)就以國(guó)家補(bǔ)貼和地方補(bǔ)貼相結(jié)合的方式，支出約850億人民幣推動(dòng)燃料電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展，去年3月，《政府工作報(bào)告》中明確提出“推動(dòng)充電，加氫等設(shè)施建設(shè)”。業(yè)內(nèi)專家預(yù)計(jì)國(guó)家對(duì)燃料電池的補(bǔ)貼將至少持續(xù)到2025年。

從億華通2020年中報(bào)數(shù)據(jù)看，上半年獲得政府補(bǔ)貼230余萬(wàn)元。另外。公司目前承接的項(xiàng)目也以政府項(xiàng)目為主，包括多項(xiàng)國(guó)家863計(jì)劃項(xiàng)目、科技部國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃項(xiàng)目，以及北京市科委、上海市科委項(xiàng)目等。目前公司最重要的項(xiàng)目即是面向冬奧的技術(shù)研發(fā)，公司面向冬奧研發(fā)9米和12米兩款燃料電池大巴車型，同時(shí)也針對(duì)冬奧賽場(chǎng)自然環(huán)境，研發(fā)零下30度冷啟動(dòng)技術(shù)。

億華通在半年報(bào)中明確稱：“現(xiàn)階段燃料電池汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展高度依賴于補(bǔ)貼政策的支持”。也承認(rèn)如果政策有所變動(dòng)，則會(huì)給公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不小風(fēng)險(xiǎn)。今年4月發(fā)布的《2020年關(guān)于完善新能源汽車推廣應(yīng)用財(cái)政補(bǔ)貼政策的通知》談到對(duì)于新能源產(chǎn)業(yè)，國(guó)家將采用“以獎(jiǎng)代補(bǔ)”政策，評(píng)選氫能源汽車示范城市并給予獎(jiǎng)勵(lì)。公司半年報(bào)中透露，如果公司長(zhǎng)期以來(lái)布局的城市未能入選，則公司未來(lái)能得到的補(bǔ)貼將大幅削減。

身處北京的億華通，目前除了投身冬奧項(xiàng)目研發(fā)外，還在張家口建設(shè)生產(chǎn)基地。綜合各地政策扶持力度不難看出，張家口與其他七個(gè)城市并列第一，無(wú)論是加氫站管理辦法，還是氫氣補(bǔ)貼政策均甚完備，億華通在一定時(shí)期內(nèi)也能繼續(xù)享受政策補(bǔ)貼。

就目前來(lái)看，補(bǔ)貼力度是否如之前一樣大則仍是未知數(shù)。在此前政策大力扶植下，2016-2018年氫能汽車企業(yè)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)55.81%。2018年，億華通客戶在采購(gòu)公司氫燃料汽車之時(shí)，最高補(bǔ)貼達(dá)100萬(wàn)元一輛，公司全年出售了100輛物流車，補(bǔ)貼金額就達(dá)1億元，而其當(dāng)年?duì)I收為3.7億，補(bǔ)貼政策成為了公司創(chuàng)收重要來(lái)源，力度如此之大的補(bǔ)貼顯然并非長(zhǎng)久之計(jì)。近兩年，補(bǔ)貼力度已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)減弱跡象，2019年過(guò)渡期內(nèi)就下降20%。

“以獎(jiǎng)代補(bǔ)”政策不僅意味著將氫能源發(fā)展的責(zé)任更多的落實(shí)到了地方，也對(duì)企業(yè)的產(chǎn)品提出了更高的要求，包括對(duì)企業(yè)的電堆、膜電極、雙極板、質(zhì)子交換膜等領(lǐng)域需要取得突破并實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，同時(shí)要求每款關(guān)鍵零部件產(chǎn)品通過(guò)第三方機(jī)構(gòu)的綜合測(cè)試，在示范城市群應(yīng)用不低于500臺(tái)套，產(chǎn)品實(shí)車運(yùn)行驗(yàn)證超過(guò)2萬(wàn)公里。

站在投資者角度，如果長(zhǎng)期關(guān)注氫能產(chǎn)業(yè)細(xì)分賽道，那么億華通無(wú)疑是這條賽道中最有潛力者之一，但行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也不容忽視，如果整個(gè)氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展不如預(yù)期，億華通作為龍頭企業(yè)也會(huì)首當(dāng)其沖，其面臨的挑戰(zhàn)不言而喻。