外資持倉增至9% “不離不棄”銀行股能否成投資風(fēng)向標(biāo)?
日前,QFII、RQFII政策調(diào)整正式落地,中國資本市場對(duì)外開放持續(xù)深入。最新數(shù)據(jù)顯示,外資對(duì)于A股的持倉占比已近9.0%,“高性價(jià)比”的銀行股仍然備受外資青睞。在業(yè)內(nèi)人士看來,目前QFII很難成為第二個(gè)類似于北向資金的投資風(fēng)向標(biāo),但具有極強(qiáng)的資產(chǎn)配置參考價(jià)值。
外資配置步伐加快
9月25日,中國證監(jiān)會(huì)、中國人民銀行、國家外匯管理局正式發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資管理辦法》,將QFII、RQFII資格和制度規(guī)則合二為一,放寬準(zhǔn)入條件,簡化申請(qǐng)文件,縮短審批時(shí)限。此外,新增允許QFII、RQFII投資全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌證券、私募投資基金、金融期貨、商品期貨、期權(quán)等,允許參與債券回購、證券交易所融資融券、轉(zhuǎn)融通證券出借交易。
招商策略研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,目前外資投資A股的渠道主要包括陸股通和QFII、RQFII。截至2020年6月末,境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持股占A股流通市值占比達(dá)到9%,其中通過陸股通持股占全部外資持股的比例為70%,相比2017年初的33%有明顯提高。
隨著QFII、RQFII投資便捷性的提高,未來這一渠道的吸引力可能逐漸增強(qiáng)。從對(duì)資金的影響來看,政策調(diào)整短期對(duì)外資流向的影響中性,中長期有利于提高對(duì)外資的吸引力。
據(jù)了解,截至本月,已成立的QFII機(jī)構(gòu)有336家,RQFII機(jī)構(gòu)為276家。近年來,外資配置A股的步伐逐步加快,但對(duì)比其對(duì)亞洲其他市場的投資熱度(外資持有韓國股市16%的市值),A股仍屬于外資低配市場。
值得一提的是,由于估值長期處于“洼地”,銀行股備受國內(nèi)投資者冷落,但外資卻是“不離不棄”。根據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì),持有A股市值最多的外資機(jī)構(gòu)是新加坡華僑銀行,根據(jù)2020年中報(bào),其二季度持有的寧波銀行市值逾274億,是寧波銀行的第二大流通股東。對(duì)比之下,持倉居第二的瑞士聯(lián)合銀行的持股則相對(duì)分散,其第一大重倉股是中國建筑。花旗銀行的第一大重倉股是中國太保。
在持有A股市值排名前十的外資機(jī)構(gòu)中,另有兩家的二季度第一總倉股為銀行股。分別為荷蘭安智銀行股份有限公司持有北京銀行市值122億,法國巴黎銀行持有南京銀行市值逾90億。
此外,QFII持倉穩(wěn)定,以價(jià)值投資目標(biāo)的特點(diǎn)也十分突出。在QFII的2020年二季度重倉流通股中,寧波銀行、中國太保、北京銀行、南京銀行、上海銀行、美的集團(tuán)、愛爾眼科等白馬股榜上有名。
能否成投資風(fēng)向標(biāo)?
QFII在A股“存在感”加強(qiáng),是否可能成為第二個(gè)類似北向資金的投資風(fēng)向標(biāo)?
對(duì)此,華炎投資基金經(jīng)理鄭錦坤分析,目前QFII機(jī)構(gòu)和RQFII機(jī)構(gòu)兩者共計(jì)使用投資額度約為1.5萬億元,相對(duì)A股市場75萬億總市值與61萬億流通市值而言占比較小。QFII絕大部分是類似社保基金或者主權(quán)基金直接在A股投資,傾向于長期持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。而北向資金是在香港中央結(jié)算持有,大多數(shù)是外資參考國際指數(shù)波動(dòng)進(jìn)行投資,波動(dòng)性較大,進(jìn)出也頻繁。所以QFII更注重上市公司而北向資金參考國際指數(shù),投資者可以將QFII作為一種長期配置來參考,而非資金風(fēng)向標(biāo)。
記者接觸的業(yè)內(nèi)人士亦直言,國內(nèi)銀行業(yè)的估值在過去十多年間不斷下行,目前國內(nèi)銀行的估值已經(jīng)在歷史的絕對(duì)底部水平,大部分估值甚至低于海外的銀行股。A股市場投資者結(jié)構(gòu)目前仍以散戶為主,真正意義上的長期資金占比仍然較低。而作為國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的重要代表,公募基金受制于考核體系,很難成為銀行股長期穩(wěn)定的投資者。
從長期來看,外資的流入和國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者占比的提升有助于銀行估值提升,以外資、養(yǎng)老金及險(xiǎn)資為代表的長線資金與銀行股低波動(dòng)、經(jīng)營穩(wěn)健、高ROE、高股息的特點(diǎn)相匹配,是長期配置銀行的重要力量。
中金公司也認(rèn)為,外資中長期可能將給A股帶來諸多改變,包括個(gè)別質(zhì)優(yōu)龍頭或被外資集中持股;選股偏好優(yōu)質(zhì)龍頭成長領(lǐng)域,新經(jīng)濟(jì)板塊是持股重點(diǎn);持股逐步長線化;估值國際化;與國際資金聯(lián)動(dòng)增強(qiáng)等。
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