“麻辣粉”連續(xù)3個月超額續(xù)做 利率水平與當(dāng)前的經(jīng)濟基本面總體匹配
10月15日,中國人民銀行開展了5000億元1年期“麻辣粉”——中期借貸便利(MLF)操作,中標(biāo)利率為2.95%,利率與9月份持平。這是央行連續(xù)3個月超額續(xù)做MLF。
10月份MLF到期量為2000億元,15日開展5000億元MLF操作后,央行向銀行體系投放了3000億元流動性。
對此,中國民生銀行首席研究員溫彬表示,最近10年期國債收益率進一步上行,為此央行加大公開市場操作,采取“逆回購+MLF”組合操作,一方面讓市場短期利率保持在央行政策利率水平附近;另一方面,通過3個月超量投放MLF,保持市場長期利率水平總體穩(wěn)定,滿足金融機構(gòu)加大對實體經(jīng)濟支持和降低融資成本的需求。
DR007是銀行間市場存款類金融機構(gòu)7天回購利率,也是衡量流動性水平的市場關(guān)鍵指標(biāo)之一。
東方金誠首席宏觀分析師王青分析,8月份DR007升至7天期逆回購利率附近后,央行公開市場操作力度加大,9月份DR007均值保持基本穩(wěn)定,并有2個基點的小幅下降。伴隨央行持續(xù)加大對銀行體系中長期流動性投放力度,預(yù)計10月中旬市場利率將結(jié)束此前的上升過程,“穩(wěn)貨幣”有望在短期和中期市場利率上得到體現(xiàn)。
“近幾個月來,DR007一直圍繞公開市場操作利率平穩(wěn)運行,在月末、季末均未出現(xiàn)大波動,說明流動性合理充裕。”央行貨幣政策司司長孫國峰日前在前三季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)發(fā)布會上表示。
在關(guān)注流動性狀況的同時,市場近期也較關(guān)注超儲率。有機構(gòu)認為,8月份偏低的超儲率也造成了市場利率波動。孫國峰對此表示,今年以來,銀行超儲率處于合理區(qū)間。由于支付清算服務(wù)進步、央行降低超額準(zhǔn)備金利率、金融機構(gòu)管理能力提高等因素,銀行體系所需超額準(zhǔn)備金水平總體趨于下降,而且超額儲備金率本身就有季節(jié)性波動,因而衡量流動性水平還是應(yīng)當(dāng)觀察銀行間市場存款類金融機構(gòu)回購利率等市場基準(zhǔn)利率指標(biāo),不宜過多關(guān)注超額準(zhǔn)備金水平、超額準(zhǔn)備金率等數(shù)量指標(biāo)。
在前三季度金融數(shù)據(jù)公布后,各方格外關(guān)注未來的貨幣政策走向。
前三季度金融數(shù)據(jù)主要指標(biāo)超出市場預(yù)期。今年6月18日,央行行長易綱在陸家嘴論壇上預(yù)計今年全年社會融資規(guī)模增量將超過30萬億元,但前三季度社會融資規(guī)模增量累計為29.62萬億元,已經(jīng)接近這一目標(biāo)。市場預(yù)計,全年社會融資規(guī)模增量水平有望達到35萬億元。
“目前,從短期、中期、長期流動性來看,銀行體系流動性都保持在合理充裕水平。”在談到貨幣政策時,孫國峰表示,當(dāng)前新冠肺炎疫情對經(jīng)濟沖擊的高峰已經(jīng)過去,但國際形勢仍然復(fù)雜嚴(yán)峻。我國經(jīng)濟運行正處于向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵期,貨幣政策堅持穩(wěn)健取向不變,更加靈活適度,更加精準(zhǔn)導(dǎo)向,以中國特色社會主義制度優(yōu)勢的確定性應(yīng)對各種不確定性,完善跨周期設(shè)計和調(diào)節(jié),維護正常貨幣政策空間,平衡好內(nèi)外部均衡,處理好短期和長期關(guān)系,實現(xiàn)穩(wěn)增長和防風(fēng)險長期均衡。
利率是否會進一步下行也是市場關(guān)注的焦點。今年前4個月,因經(jīng)濟形勢變化特別是疫情沖擊,央行引導(dǎo)公開市場操作中標(biāo)利率、中期借貸便利中標(biāo)利率下行30個基點,帶動1年期貸款市場報價利率LPR也同步下行,并推動貸款利率明顯下行。近幾個月來,隨著疫情得到有效控制,國內(nèi)經(jīng)濟恢復(fù)態(tài)勢良好,央行的政策利率和貸款市場報價利率LPR均保持穩(wěn)定,市場利率圍繞央行政策利率運行。
孫國峰表示,利率水平與當(dāng)前的經(jīng)濟基本面總體匹配。下一階段,將根據(jù)形勢變化綜合運用多種貨幣政策工具,保持流動性合理充裕,支持貨幣供應(yīng)量和社會融資規(guī)模合理增長。
在具體的貨幣政策工具使用方面,王青認為,央行會優(yōu)先選擇通過MLF操作,階段性地向銀行體系注入中長期流動性,而非實施全面降準(zhǔn)。降準(zhǔn)是向銀行補充中長期流動性的直接手段,但會釋放較為強烈的貨幣寬松信號。
溫彬表示,未來兩個月,已發(fā)行政府債券資金將加快支出,有助于年底前流動性改善。同時,10月15日公布的CPI和PPI數(shù)據(jù)顯示通脹仍在合理區(qū)間,預(yù)計短期內(nèi)降準(zhǔn)和降息概率下降,央行將繼續(xù)利用多種貨幣政策工具保持市場流動性合理充裕。
標(biāo)簽: 麻辣粉超額續(xù)做 貨幣政策
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